當傳統避險資產紛紛失色之際，黃金正以30%的年內漲幅向世界證明什么才是真正的"終極避風港"。

2025年至今，現貨黃金價格飆升30%，目前交投于3390.09美元附近，4月份一度突破3500美元大關。這一表現令其他傳統避險資產相形見絀：美元指數年內下跌近10%，日元和瑞郎雖分別對美元升值8%和10%，但漲幅遠遜于黃金。就連美國10年期國債收益率也僅下降19個基點。

在近日新加坡舉行的年度亞太貴金屬會議上，Metals Focus董事總經理Nikos Kavalis分析了黃金的核心優勢：

"黃金的關鍵優勢在于它不是任何人的負債。當投資者持有美債、其他主權債券甚至貨幣時，他們實際上是在押注相應的經濟體。"

分析認為，黃金不受任何政府信用或政策波動的影響，擁有內在價值且無交易對手風險，加之全球央行持續大規模增持，進一步鞏固了其作為純粹價值儲存工具的地位。

美債神話破滅，特朗普政策引發信任危機

曾經作為金融安全堡壘的美元和美債，如今正顯露裂痕。4月2日以來，美債遭遇大幅拋售。5月份，穆迪下調美國信用評級以及特朗普稅收法案的影響，進一步打擊了美債作為避險資產的長期聲譽，投資者對財政紀律的擔憂加劇，美國30年期收益率突破關鍵的5%水平，現至4.94%

世界黃金協會全球央行業務主管Shaokai Fan表示：

"人們越來越不確定美元和美債市場的未來會是什么樣子。我認為這激發了人們對黃金等替代避險資產的更多興趣。"

盡管美債需求此后略有恢復，但全球最大經濟體政策制定的波動性已經損害了投資者對美國資產的信心。

日元瑞郎同樣失色：利率差異成致命傷

其他傳統避險資產的表現同樣令人失望。5月份美債暴跌的同時，投資者也在拋售日本國債。日本10年期國債收益率自2025年初以來上升39個基點，現至1.473%，表明需求下降。

Fan解釋說，日元疲軟部分歸因于利率差異：

"由于日本央行加息幅度不如其他央行，利率差異對投資者轉向日元構成了'抑制因素'。"

面對特朗普關稅政策給經濟前景蒙上陰影，華爾街見聞17日提及，日央行連續第三次“按兵不動”，給縮表步伐“踩剎車”。

至于瑞郎，盡管年內對美元升值超過10%，但瑞士央行似乎在試圖阻止避險資金流入。3月份，瑞士央行將政策利率設定為0.25%。5月份瑞士消費者價格四年多來首次下跌，引發了對即將到來的政策會議可能出現負利率的預測。截至發稿，美元/瑞郎現至0.8125。

TD Securities大宗商品策略主管Bart Melek直言：

"瑞郎仍然很有吸引力，但問題是如果瑞士現在實行負利率，而我買入瑞郎的話，我得不到多少回報。"

在各國政府發行的避險資產紛紛失效之際，黃金脫穎而出的原因顯而易見。

Fan總結道黃金之所以脫穎而出，一是因為它是一個大型流動性市場，二是因為它是非政治性的：

"所有其他資產都是由政府發行的。黃金不是法定貨幣，其供應受到自然限制，我認為這就是它作為避險資產脫穎而出的原因。它與任何特定的政治風險都沒有關聯。"

ABC Refinery機構市場全球主管Nicholas Frappell補充說：

"黃金作為一種資產，不會受到影響其他貨幣的高債務與GDP比率的影響。"

他指出，盡管固定收益市場對不受控制的債務增長敲響了警鐘，但美國和其他國家采取的財政立場仍然寬松。

與主權債券或法定貨幣不同，黃金不存在交易對手風險。Melek表示：

"黃金具有內在價值。這意味著我不必依賴政府或私人代理人來履行債務義務支付票息。"

全球央行對黃金的大量購買也增強了其避險吸引力。2024年，各國央行凈增持1044.6噸黃金，這是連續第三年購買量超過1000噸大關。歐洲央行最近報告顯示，截至2024年底，黃金已超越歐元成為第二大儲備資產，約占全球儲備的20%。

在這個充滿不確定性的時代，黃金正在向世界證明：真正的避風港不是任何政府的承諾，而是這個古老而純粹的價值儲藏工具。