美國(guó)5月份零售銷售額環(huán)比下降0.9%，為自2023年3月以來(lái)的最大降幅，主要受汽車購(gòu)買量下降的拖累。此前為規(guī)避潛在關(guān)稅引發(fā)的價(jià)格上漲而出現(xiàn)的搶購(gòu)潮已趨于平息。不過，強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)仍在一定程度上支撐著消費(fèi)者支出。

17日，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示：

• 美國(guó)5月零售銷售：環(huán)比-0.9%，預(yù)期-0.6%，前值由0.1%修正為-0.1%。
• 除汽車外銷售：環(huán)比-0.3%，預(yù)期值0.2%。
• “控制組”銷售（剔除汽車、汽油、建筑材料和餐飲服務(wù)的核心零售銷售額）：環(huán)比0.4%，預(yù)期值0.3%。

本次零售銷售下滑的主要推手來(lái)自兩方面：加油站銷售額的下降，這與近期汽油價(jià)格回落的趨勢(shì)相符；以及汽車銷售額的更大跌幅。這表明，此前為規(guī)避潛在關(guān)稅而掀起的汽車搶購(gòu)潮正在消退，消費(fèi)者購(gòu)買力明顯減弱。

盡管特朗普關(guān)稅政策引發(fā)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，從而抑制了油價(jià)，但近期以色列與伊朗之間的沖突又推高了油價(jià)。值得一提的是，異常涼爽的天氣也可能對(duì)銷售產(chǎn)生了負(fù)面影響。

在零售銷售報(bào)告統(tǒng)計(jì)的13個(gè)類別中，有7個(gè)出現(xiàn)下滑，其中建筑材料和機(jī)動(dòng)車的跌幅最為顯著。值得注意的是，作為零售報(bào)告中唯一的服務(wù)業(yè)類別，餐廳和酒吧的消費(fèi)支出也創(chuàng)下了2023年初以來(lái)的最大降幅。

剔除汽車和汽油銷售后，5月零售銷售額仍環(huán)比下降0.1%，遜于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%增長(zhǎng)。若僅剔除汽車銷售，則銷售額環(huán)比下降0.3%，同樣低于預(yù)期的0.2%增長(zhǎng)。

消費(fèi)者信心低迷，但GDP或現(xiàn)“一線生機(jī)”

盡管目前的關(guān)稅尚未顯著推高美國(guó)通脹，但持續(xù)上漲的生活成本和高企的利率使得消費(fèi)者信心依然動(dòng)搖，家庭財(cái)務(wù)狀況也日趨嚴(yán)峻。

彭博社上月進(jìn)行的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，五分之三的受訪者表示，由于擔(dān)心潛在的經(jīng)濟(jì)衰退，他們已經(jīng)削減了開支，主要是在外出就餐和娛樂等服務(wù)領(lǐng)域。

盡管如此，與GDP掛鉤的“控制組”銷售額環(huán)比上漲0.4%，略高于預(yù)期，并且較4月份向上修正后的0.1%降幅有了顯著改善。這意味著，盡管美國(guó)民眾的整體消費(fèi)支出似乎正在減少，但從宏觀層面來(lái)看，第二季度美國(guó)GDP的表現(xiàn)可能不會(huì)因此受到太大沖擊，甚至可能因此獲得一定程度的正面影響。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)美國(guó)第二季度GDP將以3.8%的年化速度反彈。相比之下，今年1-3月第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)曾萎縮0.2%。

消費(fèi)前景面臨下行風(fēng)險(xiǎn)：勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩與儲(chǔ)蓄減少

展望未來(lái)，消費(fèi)者支出正面臨越來(lái)越多的下行風(fēng)險(xiǎn)。勞動(dòng)力市場(chǎng)正在放緩，數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人的學(xué)生貸款償還已經(jīng)恢復(fù)，同時(shí)，關(guān)稅引發(fā)的股市波動(dòng)也侵蝕了家庭財(cái)富。這種不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能導(dǎo)致預(yù)防性儲(chǔ)蓄的增加。

Pantheon Macroeconomics首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、Samuel Tombs表示：

“過去的經(jīng)驗(yàn)表明，最大的價(jià)格上漲將在7月到來(lái)，盡管關(guān)稅的全面影響可能會(huì)在今年剩余時(shí)間內(nèi)逐步顯現(xiàn)。這將在勞動(dòng)力市場(chǎng)走軟導(dǎo)致人們?cè)诳芍渲С錾献兊弥?jǐn)慎的同時(shí)，進(jìn)一步拖累實(shí)際收入增長(zhǎng)。與此同時(shí)，家庭不再擁有‘超額儲(chǔ)蓄’或強(qiáng)勁的股價(jià)上漲來(lái)刺激他們消費(fèi)。”