沉寂了三年的創新藥板塊，終于揚眉吐氣迎來了大爆發。A股的幾百家醫藥公司中，有不少股價在今年實現翻倍。

6月17日早盤，今年醫藥第一“妖股”舒泰神又漲了10.23%，創下股價歷史最高紀錄。今年以來，舒泰神股價漲幅已超過380%，是醫藥板塊漲幅第一。不過今天舒泰神坐了一回過山車，到收盤時已經轉為下跌8.33%，

過去幾年，舒泰神在資本市場的表現也一直不溫不火。公司成立二十多年來，雖然布局過新冠、乙肝等領域，但都以失敗告終。目前，公司的營收仍然依靠兩款二十年前的老產品，而在核心產品被限制使用后，舒泰神已經連續五年虧損。

這樣的業績狀況，卻能成為2025醫藥第一“妖股”，靠的竟然是一款未上市的血友病新藥。

連虧五年的牛股

舒泰神成立于2002年，但在過去二十三年時間里，這家公司主要產品只有兩款：2004年獲批上市的舒泰清，用于治療功能性便秘、清潔腸道；2006年上市的蘇肽生，用于治療視神經損傷。

蘇肽生算是那個時代的創新藥，是首個國產鼠神經生長因子，號稱具有直接促進神經生長和修復的功效。這款藥物最火的時候在內分泌科、神經外科、耳鼻喉科、康復科、兒科等多個科室都有使用。2016年，蘇肽生曾經實現銷售額12.39億元，占總營收的近九成。

到了2019年，蘇肽生被列入第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄，舒泰神的好日子就過去了。按當時的要求，所有列入這張名單的藥品都被踢出了醫保，只能自費使用。舒泰神從此業績一路下滑。2020年，公司開始從盈利轉向虧損，當年虧損1.33億元。至今為止，舒泰神已經連續虧損五年。

舒泰神只能把重心放在開發創新藥上。2020年2月，舒泰神圍繞新冠藥物布局了多款創新藥。當時，做為新冠概念股，舒泰神的股價也出現過不小的漲幅。但新冠疫情很快過去，舒泰神并沒有拿出產品。2024年3月，舒泰神發布公告，終止所有新冠藥物的研究工作。舒泰神投入的3.83億元研發費用，也就打了水漂。

不僅如此，舒泰神備受期待的乙肝治療重磅藥物STSG-0002，在四年研發后也終止研發。所以在資本市場上，舒泰神已經很多年沒被人注意到了。

還能扮演多久“牛股”？

這次舒泰神爆火，據說靠的是一款用于治療血友病的新藥STSP-0601。

血友病主要分為A型和B型，不管哪種亞型都需要定期注射凝血因子。但是，注射的凝血因子有概率出現“伴抑制物的血友病”，也就是注射的凝血因子被免疫系統抑制，不再起作用。

STSP-0601則能繞過傳統凝血因子Ⅷ/Ⅸ依賴的旁路途徑，通過激活凝血因子X，解決抑制物導致的治療失效問題。IIb期臨床研究結果顯示，STSP-0601在12小時有效止血率為81.94%，表現出了不錯的止血效率。

這個品種2019年獲批臨床，今年5月26日被納入擬優先審評公示名單，6月3日附條件上市申請獲受理。經過六年的研發，舒泰神終于有希望迎來近二十年來的第一款創新藥。

血友病患者是一類特殊群體，他們需要長期頻繁用藥，且藥價不便宜，所以血友病雖是罕見病，但藥物市場規模還算是大，也誕生了一些大藥。比如神州細胞的重組凝血因子VIII安佳因，上市后的第一年，就創造了銷售額破10億元的佳績。

舒泰神的新藥如果能上市，財通證券預測其國內的銷售峰值有望達到20億元以上。

不過，STSP-0601瞄準的這一適應癥更為細分，一項全國真實世界研究顯示，4%的血友病患者合并抑制物。目前中國大約有10-15萬名血友病患者，也就是說，只有一小部分患者是適用人群。當然，舒泰神也布局了不伴抑制物的血友病適應癥，但隨著正大天晴、天壇生物的產品先后獲批，競爭也在加劇。未來舒泰神這款產品未來的商業價值究竟有多大，對業績的貢獻有多大，目前還不好得出結論。

資本市場從來不缺故事。過去兩個月，不少企業靠“預告式BD”獲得關注，股票大漲。相比起來舒泰神倒還真的靠譜一些，畢竟產品已臨近獲批。經過這一輪大漲之后，舒泰神市值約170億元，比同樣開發血友病藥物的神州細胞只低了一點點。

不知道在炒作之風里，還有多少公司在努力扮演“好股”。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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