中東沖突升級的危險，猶如達摩克利斯之劍，高懸全球資本市場之上。

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中東危險壓頂

隔夜，美國總統特朗普最新發聲進一步加劇局勢失控的風險，其警告伊朗——美國耐心在耗盡，稱已知道伊朗領導人哈梅內伊的下落，但“我們不會干掉他”，呼吁伊方“無條件投降”。

這引發市場新猜測，難道美國要親自下場？

受此影響，全球股市全線下挫，美股三大指數收跌，歐洲股市跌至近一個月最低，原油一度飆漲5%。

最新消息稱：“今晚，將會發生一件大事！”。

對于這則消息，市場看起來并不以為意，倫敦金價甚至紅翻綠，截至發稿，倫敦金現小幅下跌0.06%，報3385.18。

(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）

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花旗銀行突發看空金價

中東局勢持續升級的云波詭譎時刻，居然有人看空黃金！

金價將在未來幾個季度滑落至3000美元，明年下半年跌至2500-2700美元？？？

也就是說，以現在3383的點位來看，金價未來要下跌20%以上。

在當前全世界眾志成城看多黃金的背景下，高盛甚至看好明年中期沖擊4000美元，花旗銀行突然搞這一出，著實是驚人。

這究竟是為何？

花旗在分析報告中預測，黃金價格將在今年三季度后回落至3000美元/盎司以下，明年下半年到2500-2700美元/盎司。

當然，花旗并不是板上釘釘斷言金價未來一定會跌破3000美元，而是給出三種情況：

基本預測中（概率為60%），預計金價下個季度持續維持高價格（3000美元/盎司以上），然后逐步回落。

看漲情景（概率20%）指，由于對關稅、地緣政治和滯脹的擔憂，金價可能在第三季度再創新高。

看跌情景（同樣概率20%）則發生在一旦關稅問題被迅速解決，金價將出現拋售式下跌。

花旗對黃金的看空邏輯主要基于兩點：

第一，2025年第四季度開始，美國中期選舉或推動利好增長政策出臺、美聯儲降息開啟等帶動全球增長信心改善，黃金避險需求下降。

第二，黃金供需結構面臨逆轉，供應穩定，但全球黃金持有量打歷史高點以及央行購金邊際效應遞減，黃金的需求或已經達到瓶頸。

當前全球黃金需求占GDP的0.5%，達半個世紀最高水平，家庭凈財富中黃金占比升至3%。花旗認為，超高凈值人群持倉飽和狀態可能導致未來黃金購買力下降。

對于央行購金，花旗指出，黃金在全球央行的外匯儲備中占比達到了40%，未來雖然會繼續買入黃金，但增量有限。

有意思的是，6月17日，世界黃金協會發布的《2025年全球央行黃金儲備調查》（CBGR）顯示，95%的受訪央行認為未來一年內，全球央行將繼續增持黃金。

對于未來一年金價有60%概率跌破3000點關口的觀點，站在當前時點的確很難茍同。

不過花旗的確是從一年以前的堅定看多金價轉變為如今的看空。

去年年中，花旗看多黃金的核心原因是央行購金需求和降息的預期，在金價當時在2400美元左右，定下長期目標價3000美元，今年4月“對等關稅”席卷，他們進一步調高到3500美元。

5月，花旗就將黃金未來三個月目標價從3500美元下調至3150美元，長期轉向謹慎，原因是關稅貿易沖突緩和。

受貿易沖突緩和提振，全球黃金ETF在5月的確遭遇18億美元凈流出，終結了連續五個月的資金涌入狂潮，可見黃金的漲幅計入了很多特朗普因素。

然而中東局勢突然升溫之下，前期遭資金凈流出的跟蹤SGE黃金9999的ETF上周重新“吸金”，凈流入16.6億元。

如果明年的中期選舉，特朗普真的畫風突變，推出一系列促增長的政策，那黃金的避險需求的確是要好好衡量一番。

3

美元回流潮開始了？

一直在密切關注的“萬億美元將回流中國”的預測似乎迎來印證了！

ETF進化論去年9月的文章《暴漲！萬億美元將回流中國？》提及“美國降息后資本回流中國是大概率事件。”

彼時，美元微笑理論”提出者，英國知名對沖基金EurizonSLJCapital的首席執行官史蒂芬·詹認為，隨著美聯儲降息，中國企業可能會選擇出售高達1萬億美元的美元計價資產。

今年6月17日，國家外匯管理局發布的最新銀行結售匯數據顯示， 5月，銀行結匯1927億美元，售匯1814億美元，結售匯順差為113億美元，是2024年12月以來首次由逆差轉為順差。

最為關鍵的一點是，這居然主要受益于當月金融賬戶項下結售匯轉為順差，5月外資增持境內股票較上月進一步增加。

5月，資本與金融賬戶項下的結售匯自2024年9月以來首次錄得順差，達33億美元，為近兩年來的新高。其中，5月證券投資的結售匯順差達77億美元，為歷史第三高，此前分別為2024年9月的99億美元和2023年1月的88億美元。

5月外資進一步增持境內股票，疊加外資近期又開始唱多A股，下半年若迎來美聯儲降息、美元走弱，外資可能會加速流向中國股市，可能成為順理成章的事。

今晚還有一件重磅事件需要關注。

6月19日凌晨的美聯儲議息會議，市場預測大概率不會降息，利率預測工具顯示美聯儲6月維持利率不變的概率為97.3%，但需要關注美聯儲主席鮑威爾對降息的最新表態，以及點陣圖、經濟預測等指標。