美東時(shí)間6月18日周三，美國(guó)財(cái)政部公布國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，4月份外國(guó)投資者的美國(guó)國(guó)債持有量接近歷史紀(jì)錄高位。4月外國(guó)持有的美債總額為9.01萬(wàn)億美元，僅比3月減少360億美元，為歷史第二高。這一下降主要來(lái)自外國(guó)私人投資者凈賣出美債，而外國(guó)官方機(jī)構(gòu)則成為長(zhǎng)期美債的凈買家。

TIC報(bào)告還顯示，外國(guó)投資者在4月凈賣出長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債（如房利美和房地美債券）及美股，但凈買入長(zhǎng)期企業(yè)債。

最新的TIC數(shù)據(jù)反映了特朗普發(fā)起大規(guī)模加征關(guān)稅以來(lái)，外國(guó)投資者對(duì)美債的需求情況。美債的海外需求一直是債市的關(guān)注焦點(diǎn)，今年以來(lái)尤其如此。未來(lái)的TIC數(shù)據(jù)將被密切關(guān)注。

今年4月2日特朗普宣布對(duì)等關(guān)稅措施后，一度引發(fā)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，29萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)遭遇了自2001年以來(lái)最嚴(yán)重的拋售。彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)3月下跌1.8%，隨后在4月進(jìn)一步下跌近4%。3月十年期美債收益率波動(dòng)不大，但4月期間從3.86%大幅上升至4.59%。

美國(guó)資產(chǎn)遭遇的股債匯三殺一度令市場(chǎng)擔(dān)憂。最新的TIC數(shù)據(jù)無(wú)疑緩解了這類擔(dān)憂。摩根士丹利投資管理固定收益主管Vishal Khanduja表示，拋售美國(guó)的說(shuō)法有些夸張，但他也預(yù)期美元將緩慢且波動(dòng)性地貶值。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特在4月淡化了美債波動(dòng)的擔(dān)憂，認(rèn)為主要源于部分投資者去杠桿操作。他強(qiáng)調(diào)，從他掌握的數(shù)據(jù)來(lái)看，外國(guó)對(duì)美債的需求依然強(qiáng)勁。

盡管美債收益率近幾周趨于穩(wěn)定，但長(zhǎng)期美債仍反映出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)龐大借貸規(guī)模的擔(dān)憂。共和黨正在推進(jìn)的減稅法案預(yù)計(jì)將使美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)在未來(lái)數(shù)年創(chuàng)歷史新高，財(cái)政可持續(xù)性問(wèn)題削弱了長(zhǎng)期美債的吸引力。在財(cái)政赤字、美國(guó)經(jīng)濟(jì)和外交政策引發(fā)廣泛擔(dān)憂之際，投資者對(duì)美債拍賣的關(guān)注日益提高。

還值得一提的是，近期以色列與伊朗的沖突未能引發(fā)美債價(jià)格上漲，令其避險(xiǎn)屬性受到質(zhì)疑。有業(yè)內(nèi)人士表示，美債未在戰(zhàn)爭(zhēng)中上漲令人擔(dān)憂，因此已進(jìn)一步減持美債。

主要國(guó)家及地區(qū)4月美債持倉(cāng)

日本4月所持美國(guó)國(guó)債增加37億美元，為連續(xù)第四個(gè)月增加，至1.1345萬(wàn)億美元。自2019年6月持倉(cāng)超越中國(guó)大陸以來(lái)，日本一直是美國(guó)國(guó)債最大的海外持有國(guó)。

華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站此前提到，去年日本的美債持倉(cāng)變動(dòng)，一度被視為干預(yù)匯市壓力下的調(diào)整。為了穩(wěn)定日元匯率采取的干預(yù)需要日本掌握充足“彈藥”，因此不得不減持包括美債在內(nèi)的美元資產(chǎn)籌資。例如，有媒體援引數(shù)據(jù)稱，去年7月日本投入366億美元干預(yù)匯市。

不過(guò)此后，日元相對(duì)企穩(wěn)，特別是今年1月以來(lái)，日元相對(duì)美元明顯升值，日本政府暫時(shí)沒(méi)有支持日元的需求，失去了拋美債的一大動(dòng)力。

英國(guó)在4月的美債持倉(cāng)有所增加，單月持倉(cāng)增加284億美元，至8077億美元。今年3月，英國(guó)成為美債的第二大債主。

中國(guó)大陸4月所持美債減少82億美元，至7570億美元。從2022年4月起，中國(guó)大陸的美債持倉(cāng)一直低于1萬(wàn)億美元。

分析普遍認(rèn)為，鑒于中美關(guān)系變化和外儲(chǔ)資產(chǎn)配置多元化的趨勢(shì)，中國(guó)的美國(guó)國(guó)債持倉(cāng)仍可能穩(wěn)步下降。未來(lái)中國(guó)持倉(cāng)的波動(dòng)很大程度上仍受中美關(guān)系影響。

近年來(lái)，中國(guó)大陸減持美債更多來(lái)自外儲(chǔ)資產(chǎn)多元化配置的需要，提升黃金配置占比就是促進(jìn)多元化配置的一種體現(xiàn)：

截至去年4月，中國(guó)央行曾創(chuàng)紀(jì)錄地連續(xù)18個(gè)月增持黃金，此后一度暫時(shí)收手，不過(guò)近來(lái)又恢復(fù)購(gòu)入黃金的操作。本月稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月末黃金儲(chǔ)備為7383萬(wàn)盎司，較4月末的7377萬(wàn)盎司增加6萬(wàn)盎司，這是自2024年11月以來(lái)，中國(guó)央行連續(xù)第七個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。

開(kāi)曼群島（被認(rèn)為是對(duì)沖基金等杠桿投資者的熱門注冊(cè)地）4月美債持有量減少70億美元，至4483億美元。市場(chǎng)人士表示，今年4月時(shí)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)部分源于對(duì)沖基金解除所謂的“基差交易”策略。

比利時(shí)4月美債持倉(cāng)上升89億美元，至4110億美元。

加拿大4月美債持倉(cāng)大幅下降578億美元至3684億美元，不過(guò)較1月仍有所增長(zhǎng)。分析稱，這與特朗普關(guān)稅和邊境安全壓力有關(guān)。

TIC數(shù)據(jù)其它要點(diǎn)

美國(guó)財(cái)政部的TIC數(shù)據(jù)還顯示：

• 4月份，包括長(zhǎng)期證券、美國(guó)短期證券、以及銀行資金流的所有外資凈流出總額為142億美元。其中，私人外資凈流入為31億美元，官方外資凈流出為173億美元。
• 4月份，外國(guó)居民增持了美國(guó)長(zhǎng)期證券，凈賣出規(guī)模為506億美元。其中，外國(guó)私人投資者的凈賣出為205億美元，而外國(guó)官方機(jī)構(gòu)則凈賣出301億美元。
• 美國(guó)居民在4月份減少了長(zhǎng)期外國(guó)證券，凈賣出規(guī)模為428億美元。
• 經(jīng)過(guò)調(diào)整后，例如估計(jì)外國(guó)投資組合通過(guò)股票互換收購(gòu)美國(guó)股票，4月份外國(guó)對(duì)長(zhǎng)期證券的凈賣出總額估計(jì)為78億美元。
• 外國(guó)居民減持了短期證券美國(guó)國(guó)庫(kù)券120億美元。外國(guó)居民持有的所有以美元計(jì)價(jià)的短期美國(guó)證券和其他托管負(fù)債增加了77億美元。
• 銀行自身對(duì)外國(guó)居民的以美元計(jì)價(jià)的凈負(fù)債減少了141億美元。

美國(guó)財(cái)政部今年5月的TIC數(shù)據(jù)，定于2025年7月17日發(fā)布。