一、美聯(lián)儲(chǔ)政策決議：按兵不動(dòng)與預(yù)期修正

北京時(shí)間6月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%-4.50%區(qū)間不變，這是自2024年12月以來(lái)連續(xù)第五次暫停加息，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。決議聲明指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“穩(wěn)健擴(kuò)張”、失業(yè)率“保持低位”，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)通脹“仍然略高”，并首次提及“凈出口波動(dòng)影響數(shù)據(jù)”，暗示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)關(guān)稅政策傳導(dǎo)效應(yīng)及外部風(fēng)險(xiǎn)的警惕。

點(diǎn)陣圖分歧加劇，降息預(yù)期降溫

最新點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2025年降息路徑的內(nèi)部意見顯著分化：19位官員中，7位認(rèn)為無(wú)需降息（3月為4位），10位支持兩次降息，2位支持一次降息，中值預(yù)期仍維持兩次降息（累計(jì)50個(gè)基點(diǎn)），但較3月會(huì)議更趨保守。值得注意的是，2026年降息預(yù)期從3月的4次縮減至1次，長(zhǎng)期利率終值上調(diào)至3.1%，凸顯美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“高利率更久”情景的擔(dān)憂。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)上調(diào)通脹，下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)期

美聯(lián)儲(chǔ)在《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要》（SEP）中大幅修正經(jīng)濟(jì)展望：將2025年GDP增速預(yù)期從3月的1.7%下調(diào)至1.4%，核心PCE通脹預(yù)期從2.8%上調(diào)至3.1%，失業(yè)率預(yù)期從4.4%上調(diào)至4.5%。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上直言，關(guān)稅政策可能導(dǎo)致今夏通脹壓力“顯著上升”，消費(fèi)者將不可避免地承擔(dān)部分成本，而美聯(lián)儲(chǔ)需等待更多數(shù)據(jù)驗(yàn)證通脹傳導(dǎo)路徑。

二、政策邏輯：抗通脹與防衰退的平衡難題

1.關(guān)稅沖擊與通脹黏性

特朗普政府自2025年4月實(shí)施的大規(guī)模關(guān)稅政策（涉及進(jìn)口商品價(jià)值超5000億美元）正在重塑通脹預(yù)期。鮑威爾指出，盡管當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)溫和，但關(guān)稅對(duì)供應(yīng)鏈的滯后影響將在6-7月逐步顯現(xiàn)，尤其在電子產(chǎn)品、工業(yè)設(shè)備等領(lǐng)域已出現(xiàn)價(jià)格上漲跡象。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，2025年核心PCE通脹率將升至3.1%，較當(dāng)前水平高出1個(gè)百分點(diǎn)，這迫使政策制定者推遲降息以避免通脹預(yù)期脫錨。

2.數(shù)據(jù)依賴與靈活應(yīng)對(duì)

鮑威爾在記者會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”原則，稱美聯(lián)儲(chǔ)需觀察勞動(dòng)力市場(chǎng)、通脹數(shù)據(jù)及關(guān)稅影響的演變后再做決策。他特別指出，若通脹因關(guān)稅持續(xù)高于目標(biāo)，不排除重啟加息；若經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，則可能加速降息。這種“雙向靈活”的表態(tài)為市場(chǎng)提供了政策緩沖空間，但也加劇了短期不確定性。

3.地緣風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)情緒

中東局勢(shì)（如以色列與伊朗沖突）和全球貿(mào)易摩擦的升級(jí)進(jìn)一步復(fù)雜化政策路徑。盡管地緣風(fēng)險(xiǎn)通常提振黃金避險(xiǎn)需求，但當(dāng)前市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)黃金的中長(zhǎng)期影響，短期脈沖式避險(xiǎn)需求難以持續(xù)支撐金價(jià)。

三、黃金市場(chǎng)影響：多空博弈下的技術(shù)破位與策略選擇

短期承壓：鷹派信號(hào)壓制金價(jià)

美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)推動(dòng)美元指數(shù)在決議后沖高至98.85，黃金現(xiàn)貨價(jià)格受壓制下破震蕩區(qū)間，最低觸及3367.68美元/盎司，最高觸及3388.05美元/盎司，較前幾日呈下行走勢(shì)。技術(shù)面上，1小時(shí)K線圖顯示5EMA下穿10EMA形成死叉，MACD綠柱放大，布林帶中軌（3395美元）構(gòu)成強(qiáng)阻力，短期空頭趨勢(shì)確立。

四、專家觀點(diǎn)與市場(chǎng)展望

野村證券首席策略師松澤中指出，美聯(lián)儲(chǔ)此次決議凸顯“抗通脹優(yōu)先”立場(chǎng)，短期內(nèi)黃金將面臨回調(diào)壓力，但中長(zhǎng)期滯脹環(huán)境下黃金仍是“核心配置資產(chǎn)”。高盛則認(rèn)為，若9月通脹數(shù)據(jù)回落至2.8%以下，美聯(lián)儲(chǔ)可能提前降息，黃金有望在四季度重新突破3400美元。

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)五個(gè)月暫停加息，但降息預(yù)期因關(guān)稅通脹風(fēng)險(xiǎn)而顯著降溫。短期來(lái)看，鷹派信號(hào)與美元走強(qiáng)壓制黃金價(jià)格，但中長(zhǎng)期滯脹風(fēng)險(xiǎn)、降息預(yù)期及地緣不確定性仍為黃金提供支撐。