美聯儲走向分歧，零降息與兩次降息兩大陣營對峙。

周三，美聯儲公布的點陣圖顯示，聯儲官員預計年內有兩次25個基點的降息，但點陣圖分布呈現明顯的雙峰形態：19名參與者中，7人預計年內不降息，8人預計降息兩次，僅有少數人支持一次或三次降息。

這種前所未有的分化預示著美聯儲政策路徑的高度不確定性。據追風交易臺消息，巴克萊銀行分析師Marc Giannoni及其團隊在最新發布的研報中表示，點陣圖顯示出，決策者們呈現出“要么零降息，要么兩次降息”的極端化趨勢。

巴克萊對美聯儲的政策路徑持謹慎態度，認為這很大程度上取決于關稅政策的走向。該行預測，今年12月可能僅有一次25基點的降息，而2026年可能會有三次降息，將利率降至3.25%-3.50%的區間。

利率路徑的兩大陣營：降息還是觀望？

美聯儲的內部分歧到底從何而來？

報告指出，支持零降息的7名官員顯然更擔心通脹風險，而支持兩次降息的8名官員則更關注失業率可能升至4.5%或經濟增長放緩至1.4%的威脅。僅有4名參與者選擇了相對溫和的一次或三次降息路徑。

巴克萊團隊預測，美聯儲今年可能僅在12月降息一次25個基點，因為通脹尚未完全受控。

值得一提的是，經濟學家Carmen Reinhart曾指出，當前的高通脹與外部沖擊（如關稅）密切相關，美聯儲若過早放松政策，可能導致通脹預期失錨。這與鮑威爾強調的“保持長期通脹預期穩定”的觀點不謀而合，進一步印證了謹慎政策的必要性。

關稅沖擊，SEP顯示滯脹陰云籠罩

關稅政策對經濟的影響是報告中的另一大重點。

報告提及，最新的經濟預測摘要（SEP）清晰展現了關稅政策對美國經濟前景的沖擊。

相比3月份的預測，FOMC參與者大幅下調了增長預期，同時上調了通脹和失業率預測。

點陣圖顯示，2025年實際GDP增長預測被下調0.3個百分點至1.4%，2026年預測下調0.2個百分點至1.6%；PCE通脹預測大幅上調0.3個百分點至3.0%，核心PCE通脹預測升至3.1%。失業率預測也相應上調，2025年和2026年均預計達到4.5%。

這意味著，絕大多數參與者認為通脹風險偏向上行，失業率風險同樣偏向上行，而這種“通脹上行、增長下行”的組合，正是典型的滯脹特征。

盡管當前通脹預期上調，但FOMC對2026年和2027年的通脹預測也略有上升，分別達到2.4%和2.1%。

報告指出，這表明部分委員認為關稅的影響可能并非短暫，而是會持續發酵。國際貨幣基金組織（IMF）近期的一份報告也警告，持續的高關稅可能導致全球供應鏈重組，進一步加劇通脹壓力。

針對這種滯脹風險，巴克萊團隊認為，美聯儲可能會選擇“走一步看一步”，根據數據動態調整政策。

鮑威爾釋放謹慎信號：不急于行動

在新聞發布會上，鮑威爾給市場傳遞了一個清晰的信號：美聯儲不急于降息。他提到：

“當前的政策立場是適度限制性的，足以應對我們面臨的各種風險和不確定性?！?br/>

同時，鮑威爾也明確表達了對通脹前景的擔憂，他直言不諱地表示，“關稅可能推高價格并拖累經濟活動”，并預計價格壓力將在夏季期間加劇，盡管這一過程“復雜且高度不確定”。

鮑威爾還特別強調了關稅傳導的滯后性：

“零售商今天銷售的商品可能是幾個月前進口的，當時還沒有征收關稅。許多公司預計將把部分或全部有效關稅轉嫁給鏈條中的下一個環節，最終轉嫁給消費者?！?br/>

報告稱，這一表態顯著偏離了他3月時將關稅影響描述為“暫時性”的基調。鮑威爾再次強調需要保持長期通脹預期穩定，“確保價格水平的一次性上升不會演變成持續性通脹問題”。