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作者|知書

編輯| 朱依林

審核|單敏敏

圖源：“印度通”微信公眾號

一、狂飆突進的商業敘事與急轉直下的潰敗軌跡

當 39 歲的安莫爾·辛格·賈吉（ Anmol Singh Jaggi ）在 古爾崗 的 一場 行業 峰會 上宣稱“ 未來十年， 要 讓每個都市 居民在 五分鐘內 叫 到藍智電動出租車” 時，臺下的投資者與 從業者 曾將其視為 具有顛覆意義的行業綱領。

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這家以“ 全電動 化 車隊、 標準化運價體系、職業化司機隊伍 、零拒載 服務承諾” 為核心 競爭力 的出行平臺，憑借 對 機場 樞紐 通勤與商務出行 場景 的精準 卡 位，迅速在德里 -NCR 、班加羅爾、孟買等一線城市 建立起自己的用戶護城河 ：

2024年日均訂單量達2.5萬至3萬單，占據德里-NCR地區超10%的市場份額，成為競爭白熱化的移動出行領域中極具辨識度的垂直品牌。

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然而，賈吉兄弟的商業傳奇卻以令人咋舌的速度戲劇性崩塌。

隨著資金挪用的監管指控浮出水面、核心管理團隊集體出走、薪資支付系統陷入癱瘓，直至藍智出行的實質性停運。

這場曾被視為印度新經濟標桿的商業實驗，最終淪為資本市場監管缺位的典型反面教材。

二、創業雙子星的資本棋局與財務舞弊矩陣

賈吉兄弟出身于軍人家庭，其父親為印度陸軍軍官，兩人早年間便展現出敏銳的商業嗅覺：

畢業于德拉敦石油與能源研究大學（University of Petroleum and Energy Studies, Dehradun）的哥哥安莫爾早在2007年年僅21歲時便創立金索爾集團（Gensol Group），在碳信用交易市場與太陽能咨詢領域完成原始資本積累；

弟弟普尼特憑借印度理工學院魯爾基分校（IIT Roorkee）的技術背景，成為集團數字化轉型的架構師。

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2019 年，兄弟倆與哈佛商學院校友戈亞爾（Punit K.Goyal）聯合創立了藍智出行（BluSmart），同期推動家族旗艦企業金索爾電力工程公司（Gensol Electric Engineering，GEL）登陸資本市場。

形成“新能源裝備制造+出行服務運營”的縱向產業閉環——至少在招股說明書的敘事邏輯中如此。

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在英國石油公司旗下的BP Ventures等國際資本的加持下，藍智出行的電動車隊規模迅速擴張至8500輛，累計融資額突破2.2億美元（約合187億盧比）。

隨著業務的擴張，安莫爾與普尼特的家庭生活也發生變化：安莫爾與2009屆印度國防賬戶服務局（Indian Defence Account Service）官員Mugdha結婚，育有兩子；

而普尼特的妻子Shalmali是一位新興企業家，創辦有一家蛋糕餅干企業，兩人育有一女。

GEL公司年銷量與利潤統計圖。圖源：SEBI‘s interim order

但光鮮的企業增長表象下，是觸目驚心的財務造假網絡。據印度證券交易委員會（SEBI）指控，GEL通過復雜的關聯交易網絡將募集的電動車采購專項資金進行轉移。

2022年10月3日，GEL收到印度可再生能源發展署（IREDA）的部分融資及發起人保證金共計93.88億盧比。

同日這筆資金被轉給其電動車供應商Go Auto Pvt Ltd，其中50億盧比又被轉移至Capbridge Ventures LLP——一家由賈吉兄弟擔任指定合伙人的風險投資公司。

三天內，其中42.94億盧比用于為購置古爾崗頂級住宅區“山茶花”（The Camellias）的豪華公寓，該公寓后來登記在其母親Jasminder Kaur名下。

另有近40億盧比被用于家庭成員消費、2.5億盧比用于外匯資產配置等私人用途。

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此外，GEL還被指控存在多項奢侈消費，包括590萬盧比的個人信用卡支付、260萬盧比的豪華高爾夫球句支出、103.6萬盧比的水療服務消費等。

更具有標志性的是，GEL通過空殼公司Wellray在2022年4月至2024年12月期間，自買自賣操縱股價，涉及資金160.5億盧比。

他甚至自融10億盧比偽裝成發起人認購款注入定向增發項目，甚至偽造3萬輛電動車的預訂單以虛增產能預期，暴露出家族企業治理結構的系統性缺陷。

三、數據泡沫掩映下的行業警示與監管滯后困局

從財務報表看，GEL的營收規模從2020財年的7.5億盧比飆升至2024財年的115.2億盧比，但這一“高增長”業績掩蓋不了其資金鏈斷裂的實質危機：

2024年2月發生的30億盧比債券違約事件成為多米諾骨牌的首張，隨后物流子公司工資延遲發放、藍智員工被迫居家辦公等連鎖反應，暴露出集團現金流早已陷入技術性破產狀態。

正如公司治理研究機構InGovern創始人蘇南達蘭（Shriram Subramanian）指出：“這不只是簡單的商業戰略失敗，更是通過文件偽造與資金挪用維系奢華生活的金融犯罪。”

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這場資本鬧劇撕開了印度初創企業生態的深層肌理：家族控股企業缺乏獨立監督機制，監管規則迭代速度滯后于商業模式創新，導致“創始人神話”凌駕于財務紀律之上。

藍智出行的用戶曾盛贊其“重構城市出行體驗”，卻未曾想到支撐這份體驗的，是用投資人資金堆砌的虛假繁榮。

當印度國家證券交易所（NSE）調查組進駐GEL浦那工廠時，所謂“3萬輛電動車預訂單”的生產基地竟空無一人，完全處于實質性停產狀態。

四、創業理想主義的解構與資本倫理的范式重建

頗具諷刺意味的是，藍智出行的雇主品牌建設曾被視為“人性化企業”的典范：為非正式員工提供商業保險、維持低于行業均值的離職率、創始人定期參與基層員工溝通會等舉措，一度讓其成為出行領域的人才高地。

但當安莫爾在2025年1月員工大會上輕描淡寫提及“階段性資金壓力”時，實際情況已是系統性的財務造假與資產轉移。

這種“前臺理想主義建構，后臺掠奪性資本運作”的雙重邏輯，折射出印度創業圈對增長神話的病態追逐。

隨著印度執法局（Enforcement Directorate）依據《外匯管理法》（FEMA）立案、安莫爾涉嫌外逃觸發的國際司法協作程序，這場持續六年的資本狂歡終于落幕。

根據SEBI命令，兄弟倆已從GEL領導職位上辭職，GEL股價從2025年初的近800盧比暴跌至丑聞曝光后的50盧比，截止5月20日交易價為70盧比。

藍智出行聯合創始人戈亞爾已公開與賈吉兄弟切割，三人共持有該初創公司35%的股權。BP Venture表示正“密切監測”其在藍智出行的少數股權投資相關情況，公司復興希望渺茫。

GEL股票價格走勢變化圖。圖源：Bloomberg

藍智出行的潰敗，為狂飆突進的印度新經濟敲響 治理警鐘：當技術創新淪為資本游戲的話術包裝，當商業愿景異化為個人財富聚斂的工具，任何看似顛覆行業的“獨角獸”，都可能成為監管真空中的風險載體。

在全球電動化轉型與共享經濟深化的時代浪潮中，藍智出行本有機會成為ESG實踐的標桿。

然而，賈吉兄弟的選擇證明：缺乏倫理錨點的增長，終將在資本的退潮中現出裸泳者的真身。

這場從“行業顛覆者”到“監管階下囚”的墜落，不僅是一個創業故事的終結，更是對整個初創生態的靈魂拷問——當規模崇拜徹底碾壓合規底線，誰來為那些被透支的用戶信任、司機生計與資本秩序買單？

本文轉載自“印度通”微信公眾號2025年6月15日文章，原標題為《印度版“滴滴”藍智出行：一場創業神話的崩塌》。

本期編輯：朱依林

本期審核：單敏敏

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