一直以來，想必大家心中都有一個疑問。那就是在盈利問題上的態度非常明確——李斌在2025年內已密集表態4次（3月、4月、6月），確認四季度盈利目標。但問題是，蔚來汽車的虧損趨勢并沒有得到好轉。據2025年Q1財報顯示，蔚來汽車凈虧損還加劇了。其凈虧損67.5億元，同比2024年Q1（51.8億元）增長30.2%，整車毛利率10.2%，同比提升1個百分點（2024年Q1為9.2%），但環比下降2.9個百分點（2024年Q4為13.1%）。

蔚來汽車

如此一來，蔚來汽車在2025年末實現盈利的信心在哪里呢？

可最近蔚來汽車的一條消息，卻讓筆者豁然開朗。汽車旗下芯片業務已經引入戰略投資者，并成立獨立項目實體。目前該項目實體已完成工商注冊，名為安徽神璣技術有限公司，這意味著蔚來芯片業務完成拆分。蔚來汽車芯片業務的分拆與其2025年底盈利目標之間存在多重直接關聯，主要體現在經營數據優化、戰略聚焦等方面。

蔚來

分拆后，芯片業務的持續投入可通過獨立融資（如引入戰略投資者）分擔，成本統計不再全額計入蔚來財報，這將直接提升整體毛利率，改善經營數據。

為了改善經營數據

2025年Q1財報顯示，蔚來凈虧損67.5億元，同比2024年Q1（51.8億元）增長30.2%；同期整車毛利率10.2%，同比提升1個百分點（2024年Q1為9.2%），但環比下降2.9個百分點（2024年Q4為13.1%）。同期，Q1盈利6.47億元，虧損收窄至6.6億元，虧1.3億元，蔚來成為唯一虧損持續擴大的頭部新勢力。

理想汽車

小鵬

零跑

同時，小鵬汽車也說要在2025年末實現盈利。好歹小鵬汽車的銷量在增長，虧損也在收窄，用成績證明了在通往盈利道路上穩步前進。對比而言，蔚來汽車不僅沒有進步，反而有所退步。

就憑這樣的經營狀態，蔚來信誓旦旦說要盈利，確實不那么讓人信服。

現在蔚來汽車芯片業務獨立出去以后，情況將會得到極大改觀。據了解，神璣NX9031的研發成本約為15億元人民幣，相當于建設1000座換電站的費用（單座換電站成本約150萬元）。這一種說法，另外有報道稱，自研智駕芯片平均開發成本極高。以7nm的昆侖芯為例，開發費用達到2.97億美元（21.6億元人民幣）。而5nm的理想ADAS、通用Cruise、蔚來神璣NX9031，開發成本達到5.4億美元（39.28億元人民幣）。

無論是哪個數據，蔚來汽車在研發芯片這一塊耗費了大量的資金和資源，對于蔚來這樣重投入的新勢力來說，確實是一個巨大的負擔。

這不禁讓人想到蔚來汽車的換電業務，這也是一個大頭支出。截至2025年4月，蔚來已在全國建成超3200座換電站，累計投入超過150億元人民幣。已經超過2024年全年研發費用總數（130.37億元），成為僅次于整車制造的第二大支出項。

單站成本從初代的300萬元降至第四代的150萬元左右，但高速服務區等特殊區域單站成本仍達150萬-180萬元。2025年一季度凈虧損67.5億元中，換電站運維及電池儲備成本是重要因素。收入占比方面，換電業務收入占比仍較低。2023年能源服務體系（含換電）收入16.66億元，僅占總收入的2.99%。行業普遍需日均換電60次才能盈虧平衡，但蔚來僅20%換電站達標。

此前，寧德時代在今年3月份向蔚來能源注資不超過25億元人民幣，以支持換電網絡的發展。未來，不排除蔚來汽車也會像芯片業務一樣，引入外部投資者。形式有可能更加多元化，目的就是為了改善蔚來汽車的經營數據。

做出一系列調整

為盡快改善業績數據，蔚來從今年3月起推行了一系列成本控制和效率提升措施，覆蓋產品研發、生產制造、銷售和服務等環節。

具體細節包括，蔚來將主品牌蔚來與子品牌、螢火蟲的研發資源整合為統一的車型產品線組織，共享技術平臺。例如，座椅骨架平臺化使蔚來與樂道共用一套設計，成本下降10%；數據接口統一將單車硬件成本從2000元降至1000元。

樂道

同時，還砍掉非核心項目，把物流、質量等中后臺崗位通過合并職能精簡團隊，公司設立12個基本經營單元（CBU），獨立核算并設定ROI指標，強化成本意識，試點部門（如售后服務）已實現盈利。親自參與電池等核心零部件談判，通過平臺化生產（如二代車型零部件通用率提升）降低采購成本。透明供應鏈系統實時監控供應商生產數據，壓縮隱性成本。

李斌

銷售團隊方面，蔚來與樂道區域銷售團隊合并，部分區域由蔚來總經理兼任樂道負責人，共享市場策略資源；螢火蟲品牌銷售直接接入蔚來渠道。目前來看，已經初步取得成效：5月蔚來整體交付23,231輛（樂道6,281輛，3,680輛），二季度交付指引7.2萬-7.5萬輛，環比增長71%-78%。

螢火蟲

按照規劃，蔚來管理層會分階段完成組織結構調整：預計到今年二季度末，將有60%至70%的調整到位，三季度繼續深化后，約80%至90%的調整會到位。李斌解釋稱，這樣做是為了全面提升銷售額和毛利率，并優化費用控制，以達成整體經營目標。

說回蔚來汽車把芯片部門拆分后，神璣公司可以參考華為車BU的模式，在保留控股權的同時，引入投資者進來。未來，神璣公司可向其他車企開放芯片供應，獲得外部訂單不僅能創造新收入，還能提升蔚來技術品牌溢價。李斌在今年3月中國電動汽車百人論壇上公開喊話：“蔚來的芯片對全行業開放，想買最好的芯片就找我們”。

不過，可能會出現一個問題，外部車企是否會采用蔚來生產的芯片呢。畢竟蔚來是競爭對手，而不像華為車BU那樣只是一個中立供應商。

如此看來，蔚來汽車還有很多路要摸索，中國汽車也還要繼續探索。

百姓評車

拆分芯片業務，是蔚來盈利計劃的關鍵一環。一方面，短期內減輕投入壓力，降低虧損，另一方面，也可以給其換電業務提供一個可參考的模板。長期來看，用技術創造新的經營增長點，就像小鵬和大眾那樣的合作，實現芯片+整車的多輪驅動。

理想很美好，現實很骨感。要想達成這個目標，蔚來汽車還需要付出努力。眼前的一關是，要讓同行看到神璣芯片在蔚來各車型上的表現如何。