美聯(lián)儲副主席鮑曼表示，可能支持最早7月降息。如果通脹繼續(xù)下降，或者就業(yè)市場走弱，F(xiàn)OMC就可以降息。關稅造成的價格上行壓力似乎被抵消，并沒有看到貿(mào)易形勢造成重大的影響。

美聯(lián)儲古爾斯比表示，如果貿(mào)易政策影響消失了，應該繼續(xù)降息；對滯漲環(huán)境尚無明確的政策應對措施；不認為70年代式的滯脹會沖擊美國，但美聯(lián)儲的雙重使命仍面臨一定風險。

此前，沃勒已經(jīng)表達降息意愿！

話不多說，直接分析，從降息對美國經(jīng)濟當下的助力來看，無非4點！

（1）緩解就業(yè)市場壓力，預防經(jīng)濟衰退

美聯(lián)儲 6 月發(fā)布的經(jīng)濟預期顯示，2025 年底失業(yè)率預期中值上調(diào)至 4.5%，這表明目前就業(yè)市場已出現(xiàn)邊際走弱跡象。降息可通過降低企業(yè)融資成本，延緩裁員潮并刺激新增就業(yè)。歷史數(shù)據(jù)顯示，首次降息后 3-6 個月，美國 ISM 制造業(yè) PMI 和私人消費增速通常觸底回升，這對當前面臨設備投資放緩和住宅市場調(diào)整的美國經(jīng)濟尤為關鍵。

（2）降低消費與投資成本，提振內(nèi)需、

假設聯(lián)邦基金利率每下調(diào) 25BP，預計可使美國家庭年均房貸利息支出減少約 800 億美元，直接釋放消費潛力，在當下關稅政策依然有效的情況下，這部分消費很可能轉向金融市場和美國商品。

企業(yè)方面，標普 500 成分股公司，預計每年利息支出將減少約 120 億美元，現(xiàn)金流改善可能推動股票回購和研發(fā)投入，要知道當前美國消費者信心指數(shù)已跌至 2024 年以來低位，降息帶來的財務負擔減輕或成為扭轉預期的關鍵。

并且如果美國繼續(xù)新高，穩(wěn)定幣等市場也會進一步走強！同時，黃金市場投機行為預計被抑制！

PMI

（3）穩(wěn)定金融市場，修復風險偏好

近期美股波動率指數(shù)（VIX）升至 25 以上，昨日一度開盤打仗2%，這顯示了市場對經(jīng)濟前景的擔憂加劇。如7月降息，可降低美國市場企業(yè)債違約風險，緩解區(qū)域性銀行流動性壓力。

從歷史看，2024 年 9 月降息后美股在 3 個月內(nèi)反彈 12%，顯示出政策寬松信號能有效提振資本市場市場信心的特點，而美國的貨幣傳導模式，主要依賴證券市場，而非銀行。

此外，美債收益率下行（預計 10 年期收益率降至 4.29%以下）將明顯降低美國政府債務利息支出，緩解財政壓力，這一點是特朗普非常關心的！

（4）促進房地產(chǎn)市場軟著陸

當下，美國30 年期固定房貸利率已從 2024 年的 7.2% 降至當前的 6.5%，若降息 25BP，預計進一步降至 6.2%，刺激首次購房者入場。全美房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，當房貸利率低于 6% 時，成屋銷售環(huán)比增速平均提升 15%，降息可能推動房地產(chǎn)投資在 2025 年下半年回升，對沖制造業(yè)疲軟的影響。

美國房屋價格上漲

從美元流動性和價值的角度看：美元短期承壓但長期韌性猶存

當下，市場已部分計價 7 月降息預期，美元指數(shù)從100回落至98附近，若降息落地，美元有可能進一步貶值 5-8%，但需注意，美聯(lián)儲已經(jīng)警告過，美元未來將長期維持高利率，市場不應把美國降息幅度看為關鍵，而是要看美元和本幣之間的利差，即使目前美國不降息，這個利差都等同于加息，這是去美元化，還是美元倒逼全球去產(chǎn)能化值得思索：

地緣政治因素是否完全平抑，中東沖突升級引發(fā)的避險需求可能使美元階段性反彈，6 月 20 日當周美元指數(shù)創(chuàng)一個月最大漲幅，6月21日，日元兌美元大幅貶值，就是很好的佐證。

其次，即使美國降息，其對世界其他市場主要貨幣的利差收窄作用也極其有限，歐央行和日本央行可能同步降息，歐元兌美元或難突破 1.15 關口，港幣繼續(xù)強保證，較美利差維持在3%-4%區(qū)間！

短期內(nèi)全球 61% 外匯儲備仍以美元計價，難以快速替代，而且隨著穩(wěn)定幣全面加速，美元、美債有可能經(jīng)歷弧形反轉。

因此，這代表著絕佳的資產(chǎn)配置的結構性機會！

美債：降息周期中 10 年期國債收益率下行確定性較高，預計半年內(nèi)降至 4.29%，可作為對沖股市波動的核心資產(chǎn)，但需警惕美國財政赤字擴大導致的期限溢價回升風險！（這一步還需要看赤字是否對美國工商業(yè)形成了支撐作用）。

美股：降息后 2-3 個月標普 500 平均上漲 8%，科技股和消費股受益于融資成本下降，但需規(guī)避高估值的成長股回調(diào)風險。

黃金：降息初期金價可能因美元走弱上漲，但中長期需關注美國經(jīng)濟是否實現(xiàn)軟著陸。若經(jīng)濟衰退風險加劇，黃金避險屬性將進一步凸顯（目前看，黃金在中東問題時都沒有爆發(fā)，意味著多頭已經(jīng)借事件驅動在逐步派發(fā)）。

外幣：瑞士央行已經(jīng)0利率，很多國家可能會進入負利率時代，這是一個外匯套利的大時代，歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟可能限制升值空間！而亞洲經(jīng)濟的不確定，也會讓央行退出匯率干預，這將讓新興市場貨幣逐步真實化，包括港幣！

利率倒掛

風險提示：若美聯(lián)儲年度降息幅度不及預期（如僅降 25BP 而非市場預期的 50BP），美元可能快速反彈，導致套息交易平倉風險！

畢竟，本輪降息不同于 2008 年金融危機或 2020 年疫情沖擊，而是在經(jīng)濟軟著陸預期下的 “預防式降息”，這意味著降息幅度可能較小（預計全年50BP），政策效果更多體現(xiàn)在信心修復而非強力刺激！

而且，美股和黃金已部分計價降息預期，標普 500 市盈率創(chuàng)新高，黃金價格最高突破 3500 美元 / 盎司，若降息落地后經(jīng)濟數(shù)據(jù)未明顯改善，市場可能出現(xiàn) “買預期，賣事實” 的回調(diào)。

雖然，美聯(lián)儲 6 月點陣圖顯示有降息預期，但鮑威爾強調(diào) “不要過分重視這一觀點”，暗示政策靈活性。若 7 月降息后通脹反彈（當前核心 PCE 為 3.1%），美聯(lián)儲可能暫停降息，導致美元走強。

最后，盡管古爾斯比認為 70 年代式滯脹概率低，但需警惕油價上漲和關稅政策疊加效應。若通脹粘性超預期，美聯(lián)儲可能被迫在 2026 年重啟加息，引發(fā)資產(chǎn)價格劇烈波動。

美聯(lián)儲實際利率：去年多降了