青島熱搜網獲悉，6月24日“青島地鐵集團有限公司2025年跟蹤評級報告”公開披露，評級機構通過對青島地鐵集團有限公司主體及其相關債券的信用狀況進行跟蹤分析和評估，確定維持青島地鐵集團有限公司主體長期信用等級為AAA，維持“21 青島地鐵 MTN001”的信用等級為AAA，評級展望為穩定。

評級觀點顯示——跟蹤期內，青島地鐵集團有限公司（以下簡稱“公司”）仍是青島市地鐵投資建設、運營管理和資源開發領域唯一的實施主體，公司業務區域專營優勢突出。青島市經濟實力和財政實力在山東省內領先，2024年，青島市經濟持續發展，固定資產投資保持增長，公司外部發展環境良好。

跟蹤期內，公司主要內部管理制度連續，總經理尚空缺。

2024年，公司營業總收入有所增長，綜合毛利率持續為負，利潤實現對運營補貼依賴大。2024年，受益于地鐵6號線、2號線調整段通車以及客流量提升，公司票款業務收入有所增長，但由于地鐵運營成本高且公益性強，公司地鐵運營繼續虧損。公司在建地鐵項目較多，未來將面臨較大的資金支出壓力。

公司房地產業務尚需投資金額較大，同時房地產行業持續低迷背景下，需關注項目去化情況。

公司委托貸款業務前五大客戶集中度較高。

公司資產規模保持增長，運營補貼為主的其他應收款、地鐵投資建設形成的在建工程和固定資產，以及棚改專項貸款統貸本息占比較大，公司資產流動性較弱；公司債務規模增長較快，債務水平進一步上升，整體債務負擔較重；經營活動和投資活動現金仍持續大規模凈流出，公司經營發展對籌資活動依賴大；公司存在一定短期償債壓力，長期償債指標表現尚可，或有負債風險可控，間接融資渠道暢通。

青島地鐵集團有限公司存在以下三大關注項：

1、利潤實現對財政補貼依賴大。由于地鐵運營成本高且公益性強，公司綜合毛利率持續為負，利潤實現依賴運營補貼。

2、資金支出壓力較大。公司在建的地鐵項目和房地產開發項目較多，尚需投資規模較大，公司未來面臨較大的資金支出壓力。

3、債務規模增長較快，債務負擔較重，存在一定短期償債壓力。公司經營活動和投資活動現金保持大規模凈流出，債務規模持續較快增長。截至2024年末，公司全部債務為2020.99億元，全部債務資本化比率為64.93%，現金短期債務比為0.32倍，債務負擔較重，存在一定短期償債壓力。

青島熱搜君查詢發現，截至今年3月31日，青島地鐵集團有限公司及子公司已發行尚未兌付的債券余額為231.30 億元。截至3月末其資產負債率為67.84，營業毛利率為負數達-188.27%。其本次募資說明書中列明的財務風險達13項。其提交的50億元公募債剛剛在本月收到上交所審核反饋意見，監管要求其對以下三項問題按要求說明：

1、其他應收款余額 380.97 億元，其中經營性其他應收款 358.97 億元。請發行人于募集說明書中補充披露經營性其他應收款前五大對手方明細情況，并結合相關款項形成背景，說明經營性其他應收款劃分依據

2、報告期內，發行人其他收益分別為 66.06 億元、83.91億元、89.03 億元和 18.99 億元，主要為當地市政府撥付的運營補貼。請發行人補充披露政府補貼政策、可持續性、報告期內補貼確認情況和實際到賬情況。

3、發行人涉及保障房建設及銷售業務。請發行人根據相關要求補充披露。

熱搜君進一步查詢發現2022-2024年度及2025年1-3月，青島地鐵集團其他收益分別為660,603.02萬元、839,146.55 萬元、890,289.02 萬元和189,957.44 萬元，占當期營業利潤比重分別為10.97倍、15.17 倍、23.69 倍和 54.16 倍，主要由市政府向青島地鐵撥付的運營補貼構成，其三年一期得到的政府補貼金額達257.99億元，利潤總額對運營補貼依賴度較高。

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青島地鐵集團2025年跟蹤評級報告發布-青島熱搜網

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