2025年6月24日，央行、發改委等六部委聯合發布《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，明確提出“支持消費產業鏈優質企業上市融資”，這一政策猶如助燃劑，為美妝行業的高質量發展與走進資本市場的熱潮又加了“一把火”。

自去年底毛戈平上市后，在資本市場備受熱捧的表現，讓國貨美妝企業與資本市場的鏈接再次成為熱點。3月，國貨護膚品牌谷雨率先啟動A股上市輔導；5月，國貨高端護膚品牌林清軒正式向港交所遞交招股書，劍指“國貨高端護膚第一股”；東方妍美向港交所遞交招股書，擬香港主板上市；本月，香水巨頭穎通即將登陸港股，有望摘得“中國香水第一股”桂冠，行業資本化進程明顯提速，美妝相關企業IPO熱潮涌動。

據不完全統計，2025年上半年已有17家美妝企業沖擊IPO，融資事件更是達到53起之多，其中原料端合成生物企業吸金超8億元。政策紅利與資本熱潮的雙重驅動下，中國化妝品行業正經歷一場從渠道競爭到資本賦能的深刻變革。

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政策東風勁吹，頭部企業加速IPO

六部委政策的核心在于通過股權融資激活消費產業鏈，其特別強調的“長期資本”“耐心資本”精準命中美妝行業研發周期長、品牌建設需持續投入的特性。政策出臺后，市場熱情表現為IPO進程將顯著提速。據了解，僅僅2025年1-6月，美妝相關企業上市申請量就已達2024年全年的85%，覆蓋品牌、原料商、代運營商等全產業鏈環節。

在沖刺IPO大軍中，谷雨與林清軒的上市動作最具代表性。定位“科學美白”的谷雨于3月啟動A股上市輔導，2024年其GMV突破50億元，營收40億元，三年復合增長率達90%，線上渠道占比高達93%，在抖音美妝榜中超越眾多國際品牌。而瞄準高端市場的林清軒則于5月向港交所遞交招股書，2024年實現營收12.09億元、凈利潤1.87億元，核心單品山茶花精華油定價425元/15ml，毛利率高達82.5%，比肩茅臺。值得注意的是，與往年A股獨大不同，今年超半數企業選擇港股和北交所上市，維琪科技、穎通等企業的跨市場布局，折射出行業對國際資本視野的追求。

政策帶來的不僅是融資通道的拓寬，更有產業邏輯的重塑。林清軒在招股書中明確表示，擬將募集資金用于東南亞市場拓展，而谷雨則計劃通過上市鞏固其在電商渠道的供應鏈優勢，政策紅利正推動頭部企業從單一品牌運營向集研發、品牌、渠道的生態構建型企業轉型。

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產業鏈價值遷移，重塑品牌估值邏輯

在品牌端加速IPO的同時，產業鏈上游的原料環節正成為資本布局新重心。2025年開年至今，原料端融資事件達14起，其中深圳瑞德林生物技術有限公司完成的超5億元C輪融資尤為矚目，該筆融資由松禾資本領投，將用于千噸級綠色活性原料生產基地建設。

事實上，原料端的資本熱潮在2024年已初見端倪，全年24起融資事件中合成生物領域占比超66%，融資金額接近8億元，推動化妝品新原料備案數量從2021年的6款飆升至2024年的90款。

合成生物學成為原料端崛起的核心驅動力，正是資本對上游技術控制能力的戰略布局，品牌端的估值邏輯也在發生深刻變化。資本市場對美妝企業的評估正從短期營收增長轉向長期價值指標，林清軒34.6%的用戶復購率，谷雨在抖音平臺的心智占領，成為影響估值的關鍵因素。值得注意的是，高端化成為品牌估值提升的核心路徑，林清軒通過精華油單品實現82.5%的毛利率，其估值邏輯已超越傳統美妝企業，接近奢侈品行業標準。

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進入新發展階段，機遇與挑戰并存

毋庸置疑，六部委政策東方所引發的資本熱潮肯定會持續一段時間，在化妝品行業板塊呈現出明顯的結構性特征。一方面，頭部品牌和原料龍頭獲得資金追捧，某些頭部企業年內股價漲幅不小；另一方面，部分依賴單一渠道或營銷驅動的企業將面臨前所未有估值壓力，2025 年上半年奇致激光、赤誠生物等企業相繼折戟IPO，凸顯出資本市場的理性回歸。這種分化背后，是投資者對行業發展的雙重邏輯判斷，所導致的結果就是，市場不可能再像以前那樣“一窩蜂”，而是“冰火兩重天”。

從更宏觀視角看，化妝品企業的上市熱潮正推動行業進入新的發展階段。在利好政策支持下，在科學監管體系下，產業鏈協同升級趨勢明顯，技術創新與資本注入的共振，正在打開行業增長新空間。

相信在政策紅利與市場規律的雙重作用下，行業將向著更集中、更創新、更國際化的方向邁進，而資本市場作為這一進程的重要推手，將持續見證中國化妝品產業的新蛻變、新發展與新未來。

（本文作者為中國香妝融媒體內容主筆老郭，出版發行多部財經著作。本文撰寫同時參考并引用了相關公開報道/資料，特此感謝。中國香妝融媒體發布本文只是為了傳遞更多的訊息，不代表任何有傾向性的投資意見或市場暗示，僅供行業參考。本文由中國香妝融媒體授權轉載）