最新的調(diào)查顯示：三分之一俄羅斯企業(yè)表示2025年經(jīng)營(yíng)環(huán)境持續(xù)惡化，這是自2022年俄烏沖突全面爆發(fā)以來最嚴(yán)峻的悲觀情緒——重工業(yè)、能源等戰(zhàn)略支柱產(chǎn)業(yè)集體淪陷，流動(dòng)性枯竭迫使企業(yè)通過戰(zhàn)略收縮維系生存。

揭示制裁及長(zhǎng)時(shí)間的戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)模式已對(duì)俄羅斯的侵蝕已進(jìn)入質(zhì)變階段

咨詢機(jī)構(gòu)Yakov & Partners發(fā)布的報(bào)告揭示：34%受訪企業(yè)承認(rèn)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，較2024年5月的16%和2022年12月的24%顯著攀升。這份由《福布斯》俄羅斯版獲得的報(bào)告，專為上周舉行的圣彼得堡國(guó)際經(jīng)濟(jì)論壇籌備。

礦業(yè)、重工業(yè)、化工制造、油氣開采、能源及交通運(yùn)輸領(lǐng)域的企業(yè)衰退最為劇烈。25%的企業(yè)已暫停或推遲投資項(xiàng)目，13%則全面終止非核心項(xiàng)目。42%的受訪者將央行高企的關(guān)鍵利率導(dǎo)致的借貸成本上升列為主要障礙。

報(bào)告還指出：“資本成本已成為核心關(guān)切”，強(qiáng)調(diào)趨緊的金融環(huán)境正使多個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略岌岌可危。這種集體性投資撤退將引發(fā)惡性循環(huán)：

產(chǎn)能萎縮—就業(yè)下滑—消費(fèi)不振—稅收銳減—財(cái)政拮據(jù)—基建停滯，最終在宏觀層面形成“低投資—低增長(zhǎng)”的危機(jī)陷阱。

然而，悲觀中也存在著“樂觀因素”

調(diào)查報(bào)告同時(shí)發(fā)現(xiàn)“俄羅斯經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也存在著韌性”跡象——盡管比例從2024年的84%大幅回落，但仍有66%企業(yè)表示過去半年經(jīng)營(yíng)狀況保持穩(wěn)定或改善。

商業(yè)領(lǐng)袖的樂觀情緒依舊高漲，90%預(yù)期年底前形勢(shì)將好轉(zhuǎn)或持穩(wěn)。IT、零售、醫(yī)療保健和消費(fèi)品行業(yè)的企業(yè)改善最為普遍。勞動(dòng)力短缺壓力有所緩解，只有48%企業(yè)提及該問題，而2023年的調(diào)查為60%。

報(bào)告同時(shí)凸顯俄羅斯企業(yè)如何逐步適應(yīng)地緣政治與貿(mào)易格局劇變，僅20%高管將外貿(mào)限制視作關(guān)鍵挑戰(zhàn)，而兩年前的調(diào)查結(jié)果還是63%呢。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂同樣消退，僅15%認(rèn)為其構(gòu)成重大威脅，而沖突初期比例高達(dá)56%。展望未來，俄羅斯企業(yè)優(yōu)先事項(xiàng)聚焦成本削減、人才吸引保留及產(chǎn)品服務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張。

綜合悲觀與樂觀因素來看，俄經(jīng)濟(jì)還是困難重重

盡管俄羅斯精英階層高調(diào)挑戰(zhàn)西方霸權(quán)，兩項(xiàng)最新指標(biāo)卻揭示克里姆林宮難以說服“中立國(guó)家”相信其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。首先，圣彼得堡經(jīng)濟(jì)論壇遭遇高層缺席窘境——往昔吸引IMF等國(guó)際組織領(lǐng)袖的盛會(huì)。

但今年僅印尼總統(tǒng)這一位國(guó)家元首出席，主題淪為對(duì)多極世界的空泛討論，甚至遭本國(guó)商界領(lǐng)袖冷落。其次，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議數(shù)據(jù)顯示：2024年俄羅斯吸引外國(guó)直接投資（FDI）僅33.5億美元。

較2021年戰(zhàn)前水平暴跌91%，創(chuàng)下最近數(shù)年來的以來新低。若將時(shí)間拉長(zhǎng)，2022年至2024年間，俄羅斯FDI存量（吸引的外資累計(jì)投資總額）縮水57%至2160億美元。數(shù)據(jù)證實(shí)西方企業(yè)撤離后，全球南方國(guó)家并未掀起對(duì)俄投資熱潮。

以中國(guó)為例，芬蘭央行新興經(jīng)濟(jì)體研究所研究顯示：俄占中國(guó)對(duì)外FDI（直接投資）份額從2015年至2020年的1%，驟降至2021年至2023年的0.3%。

印度對(duì)俄羅斯FDI直接投資的存量同樣微薄，截止到2023年底僅約為160億美元。這與戰(zhàn)前西方投資規(guī)模形成殘酷對(duì)比：2021年歐盟對(duì)俄FDI存量高達(dá)2550億歐元，美國(guó)投資估值介于123億至391億美元之間。

現(xiàn)實(shí)困境在新聞中反復(fù)印證——莫斯科既難為西方遺留資產(chǎn)覓得買家，亦難說服中國(guó)、印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體投資新工廠（尤其汽車領(lǐng)域）。

非西方國(guó)家對(duì)俄投資躊躇，可歸結(jié)為三大主因

首當(dāng)其沖的是烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)，咨詢機(jī)構(gòu)Enmetena Advisory創(chuàng)始人、外交政策研究所研究員馬克西米利安·赫斯指出：戰(zhàn)爭(zhēng)及衍生制裁構(gòu)成FDI流入俄羅斯的巨大障礙，克里姆林宮以大規(guī)模國(guó)有化和資產(chǎn)沒收作為回應(yīng)更是雪上加霜。

第二重障礙植根于金融支付系統(tǒng)的極端不便，西方國(guó)家的嚴(yán)厲制裁正在將俄羅斯隔離于全球金融體系之外，迫使其依賴本幣貿(mào)易及交易中介。換言之，雖能維持發(fā)展，但難以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）最新數(shù)據(jù)顯示，美元、歐元仍占全球支付的72%，即使統(tǒng)計(jì)有所遺漏，但仍占據(jù)壟斷位置。這種割裂使得其他國(guó)家與俄羅斯之間的跨境資金流動(dòng)成本陡增。

按照西方機(jī)構(gòu)的說法：中印兩國(guó)雖然對(duì)西方心存戒備，尤其面對(duì)特朗普的保護(hù)主義政策，多國(guó)正在拓展經(jīng)貿(mào)合作對(duì)象的多元化，但絕無可能為俄羅斯的抗?fàn)帬奚陨淼慕鹑诒憷?/p>

第三重壁壘在于監(jiān)管機(jī)制，戰(zhàn)前的俄羅斯盧布可自由借貸穩(wěn)定且能自由兌換的西方貨幣，但如今外幣借貸渠道因制裁關(guān)閉，即使可以從中國(guó)獲得人民幣及部分外匯，但無法對(duì)沖其他的損失。

更何況，中俄在金融領(lǐng)域也存在分歧——人民幣債券發(fā)行談判陷入僵局。盡管俄羅斯可發(fā)行需經(jīng)審批的"熊貓債券"，但莫斯科仍傾向使用自建基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行人民幣債券，此后該議題再無進(jìn)展。

中俄能源合作的“雷聲大雨點(diǎn)小”極具啟示性，西伯利亞力量2號(hào)管道延宕三年，表面是價(jià)格談判拉鋸，實(shí)則是資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)博弈——中國(guó)要求俄方承擔(dān)管道建設(shè)成本并接受低價(jià)供氣，本質(zhì)是不希望將地緣風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)成本。

總之，當(dāng)克里姆林宮期待"多極世界"帶來資本盛宴時(shí)，現(xiàn)實(shí)卻是更嚴(yán)酷的資本選擇。去美元化的呼聲高，但實(shí)際行動(dòng)有限——新興資本既不愿綁定俄羅斯的高風(fēng)險(xiǎn)賭局，也不接受完全脫離西方主導(dǎo)體系的代價(jià)。

這種全球資本的"去風(fēng)險(xiǎn)化共識(shí)"——對(duì)美國(guó)主導(dǎo)的現(xiàn)行金融體系存在著“既要又不希望要，但又不愿承擔(dān)高額代價(jià)”的復(fù)雜清晰或許才是后全球化時(shí)代最根本的經(jīng)濟(jì)邏輯。本文由南生撰寫，歡迎轉(zhuǎn)載、轉(zhuǎn)發(fā)、評(píng)論、留言、分享、打賞！