截至6月25日亞盤早市，現(xiàn)貨黃金交投于3340美元/盎司附近，較前一交易日微漲0.27%。與此同時，美元指數(shù)延續(xù)跌勢，最低觸及97.449，刷新2022年3月以來低點，創(chuàng)四年新低的美元走勢為金價提供了直接支撐。市場當(dāng)前聚焦兩大核心變量：一是伊朗核談判的最新進(jìn)展對地緣風(fēng)險溢價的影響，二是6月27日即將公布的美國5月PCE通脹數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲政策預(yù)期的重塑。

一、美元走弱的多維驅(qū)動因素

美元指數(shù)的持續(xù)下行是多重因素共振的結(jié)果。首先，美聯(lián)儲主席鮑威爾在6月24日聽證會中強(qiáng)調(diào)需等待關(guān)稅對通脹的影響顯現(xiàn)后再決策降息，這一表態(tài)雖短期強(qiáng)化了政策觀望預(yù)期，但市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的定價仍在升溫，美元資產(chǎn)吸引力因此減弱。其次，美國10年期公債收益率小幅回落至4.287%，反映出市場對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，進(jìn)一步削弱了美元的利差優(yōu)勢。

從歷史關(guān)聯(lián)性看，美元指數(shù)與黃金價格的負(fù)相關(guān)性在當(dāng)前環(huán)境下尤為顯著。當(dāng)美元跌至四年新低時，黃金作為非孳息資產(chǎn)的配置價值凸顯，尤其對于持有歐元、英鎊等貨幣的投資者而言，黃金的相對價格優(yōu)勢進(jìn)一步放大。不過，需警惕美元反彈風(fēng)險——若PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，可能扭轉(zhuǎn)市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，進(jìn)而推動美元回升并壓制金價。

二、伊朗核談判的不確定性與地緣博弈

中東局勢的演變?nèi)允屈S金定價的重要變量。盡管特朗普于6月25日宣布以色列與伊朗達(dá)成停火協(xié)議，并稱伊朗“最不想做的是濃縮鈾”，但市場對協(xié)議的可持續(xù)性存疑。伊朗駐華大使法茲里此前明確表示，伊朗從未離開談判桌，但要求美國和歐洲國家譴責(zé)以色列并創(chuàng)造良好條件。這種立場差異意味著談判進(jìn)程可能反復(fù)，尤其是伊朗核設(shè)施的實際受損程度尚未完全明晰，國際核查人員的評估結(jié)果將成為關(guān)鍵催化劑。

地緣風(fēng)險的復(fù)雜性體現(xiàn)在：一方面，停火協(xié)議的達(dá)成短期內(nèi)削弱了黃金的避險需求；另一方面，伊朗技術(shù)能力的保留和潛在的報復(fù)行動為市場保留了“尾部風(fēng)險”，黃金在3300美元附近的企穩(wěn)反映了部分投資者對地緣不確定性的對沖需求。

三、PCE數(shù)據(jù)：美聯(lián)儲政策預(yù)期的試金石

作為美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)，美國5月PCE數(shù)據(jù)將于6月27日公布，市場預(yù)期核心PCE同比將從4月的2.8%降至2.6%，可能會創(chuàng)2021年3月以來最低水平。若數(shù)據(jù)符合或低于預(yù)期，可能強(qiáng)化市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，推動美元進(jìn)一步走弱并提振金價；反之，若通脹粘性超預(yù)期，美聯(lián)儲推遲降息的概率上升，美元走強(qiáng)將壓制黃金漲幅。

四、技術(shù)面信號

從技術(shù)形態(tài)看，黃金日線圖呈現(xiàn)連續(xù)第七周下跌的頹勢，周二的暴跌一度觸及3355美元關(guān)鍵分水嶺。若金價反彈無法突破這一位置，可能延續(xù)下行趨勢至3300美元支撐位，甚至測試5月低點3120美元。反之，若地緣風(fēng)險重燃或PCE數(shù)據(jù)疲軟，金價有望反彈至3400美元上方。

綜合來看，美元走弱為黃金提供了短期支撐，但地緣政治的不確定性和PCE數(shù)據(jù)的潛在沖擊使得金價上行空間受限。