四川大決策投顧 摘要：軍工電子主要受益于兩大驅動因素：一是人工智能推動軍事智能化發展，二是2025年"十四五"收官年航空航天等領域需求加速釋放。下游主機廠訂單充足后，需求正逐步向產業鏈上游傳導。軍工電子企業多位居產業鏈上游，將在軍工行業拐點之際率先受益。

1.軍工電子行業概述

軍工電子行業是國防科技工業的重要組成部分，是國防軍工現代化建設的重要工業基礎和創新力量，直接對我國綜合國力及相關尖端科技技術的發展起著重要作用，為主戰裝備飛機、衛星、艦船和車輛由機械化向信息化轉變提供技術支持和武器裝備的配套支持。

軍工電子元器件包括被動元器件和主動元器件。1）被動元器件通常也被稱作無源器件（不需接入外部電源，輸入信號即可工作）：可分為 RCL 元件、被動射頻元器件、連接器及其他。2）主動元器件又叫有源器件（工作時內部有電源存在）：可分為集成電路和分立器件等。

2.下游需求帶動軍工電子行業景氣度回升

軍工產業鏈由上游電子元器件和芯片等、中游各種軍工設備和下游的軍方以及其附屬單位的應用組成。“十四五”期間，下游各行業尤其航空、航天、核工業、船舶等關乎國家安全的核心工業，整體發展速度加快。下游的需求放量，或將對上游電子元器件產品的需求增加，整個軍工電子產業鏈整體進入高景氣階段。

根據前瞻產業研究院預測，我國軍工電子行業市場規模從 2019 年的 2927 億元，增長至 2025 年的 5012 億元，6 年 CAGR 為 9.38%。隨著國防費用的不斷增加以及信息化加速，我國軍工電子行業的市場規模或將不斷提升，也將推動被動元件等電子產品市場增長。

3.軍工電子行業經營業績出現明顯改善的跡象

受益于導彈“補償式”需求放量，元器件作為行業風向標，25Q1已出現訂單大幅改善，業績有望率先改善。“十四五”規劃落實到位是如期實現建軍一百年奮斗目標的重要保障，2024Q4起航空、精確制導彈藥及無人機及等領域陸續迎來新一輪訂單落地，帶動軍工電子訂單爆發式增長，根據智明達2025年一季度預盈公告“公司一季度新增訂單同比創歷史新高，其中彈載產品訂單增幅最大”。軍工電子作為行業風向標，需求端全年訂單有望維持高位，供給端伴隨產能利用率提升以及規模效應釋放，業績有望率先逐季改善。

4.軍工電子行業投資邏輯與個股梳理

軍工電子主要受益于兩大驅動因素：一是人工智能推動軍事智能化發展，二是2025年"十四五"收官年航空航天等領域需求加速釋放（尤其航天防務）。下游主機廠訂單充足后，需求正逐步向產業鏈上游傳導。軍工電子企業多位居產業鏈上游，將在軍工行業拐點之際率先受益。

相關個股：宏達電子、鴻遠電子、航天電器、中航光電、火炬電子等。

風險提示：行業政策、技術路線發生重大變化；產能釋放、下游需求不達預期；原材料價格大幅波動；產業競爭加劇等。

參考資料：

1.2023-8-15國聯證券——軍工電子元器件行業龍頭受益于市場空間擴容

2.2023-1-4信達證券——星垂平野闊，月涌大江流

3.2025-6-12中泰證券——內需“新景氣”和軍貿“新突破”，軍工資產有望迎來價值重估

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