基本面總結(jié)：

　　1．加拿大房?jī)r(jià)受貿(mào)易戰(zhàn)影響預(yù)計(jì)下跌 2%，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎

　　加拿大房地產(chǎn)市場(chǎng)正在承受來(lái)自國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)的沖擊。路透社在6 月 13 日至 25 日期間對(duì) 16 位房地產(chǎn)專家進(jìn)行的調(diào)查顯示，加拿大全國(guó)房?jī)r(jià)在 2025 年全年預(yù)計(jì)將下跌 2%，到 2026 年則基本持平。這一預(yù)測(cè)較三個(gè)月前預(yù)計(jì)的上漲 2%發(fā)生了明顯下調(diào)，主要原因在于專家對(duì)由美國(guó)發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)表示擔(dān)憂。

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普針對(duì)鋼鐵、鋁和汽車征收關(guān)稅，加拿大隨之采取報(bào)復(fù)性措施，這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)大多數(shù)領(lǐng)域都產(chǎn)生了負(fù)面影響，也打擊了房地產(chǎn)市場(chǎng)。商業(yè)信心下滑加劇了失業(yè)憂慮，削弱了購(gòu)房者的信心；同時(shí)，住房供應(yīng)增加，也推動(dòng)平均房?jī)r(jià)自年初以來(lái)下跌約3%。

　　盡管如此，加拿大央行過(guò)去一年內(nèi)已迅速降息共225 個(gè)基點(diǎn)，遏制了經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)，且房屋銷售在上個(gè)月出現(xiàn)回升，部分購(gòu)房者（特別是首次購(gòu)房者）的支付能力有所改善。

　　調(diào)查還顯示，專家普遍認(rèn)為，圍繞美國(guó)政策的不確定性正在抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)，并進(jìn)一步影響企業(yè)資本支出與就業(yè)意向。牛津經(jīng)濟(jì)研究院加拿大經(jīng)濟(jì)主管托尼·斯蒂洛指出，購(gòu)房者對(duì)工作保障和房貸償付能力感到憂慮，選擇延后購(gòu)房。

　　未來(lái)若出現(xiàn)溫和經(jīng)濟(jì)衰退，貿(mào)易戰(zhàn)可能會(huì)加劇并延長(zhǎng)至2025 年底。市場(chǎng)預(yù)期明年房?jī)r(jià)將停滯不前，而此前預(yù)測(cè)為上漲 3.4%。其中，多倫多和溫哥華的房?jī)r(jià)在 2025 年將分別下降 4.0% 和 2.0%。不過(guò)，相較于今年年初至今的跌幅，專家認(rèn)為未來(lái)房?jī)r(jià)將溫和回升。

　　市場(chǎng)普遍預(yù)期今年至少還將有一次降息，這或?qū)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)提供支撐。BMO資本市場(chǎng)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩爾·瓜蒂耶里指出，房?jī)r(jià)可能在未來(lái)兩至三個(gè)月繼續(xù)承壓，但預(yù)計(jì)在年底趨穩(wěn)，并于2026 年開(kāi)始溫和復(fù)蘇。他強(qiáng)調(diào)，前景改善的前提是貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解以及加拿大央行進(jìn)一步降息——目前預(yù)計(jì)到明年初還將降息 75 個(gè)基點(diǎn)。

　　大多數(shù)受訪專家（12人中有 10 人）認(rèn)為，未來(lái)一年首次購(gòu)房者的負(fù)擔(dān)能力將有所改善，盡管房?jī)r(jià)仍為年均收入的 10 倍以上。在可負(fù)擔(dān)住房方面，10 位專家預(yù)測(cè)供應(yīng)量將略高于 2024 年，僅 1 位預(yù)計(jì)將顯著增長(zhǎng)。

　　加拿大皇家銀行助理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·霍格表示，盡管負(fù)擔(dān)能力有望改善，但改善幅度有限，最多只能收復(fù)疫情期間損失的一半，仍難以回到疫情前水平。他指出，降低建筑成本或減少監(jiān)管負(fù)擔(dān)可能帶來(lái)一定效益，但真正改變市場(chǎng)局面的，還需要更具變革性的政策。

　　2．美國(guó)第一季度GDP因消費(fèi)者支出疲軟下修

　　美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的第三次估算數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率下降0.5%，較此前估算的下降0.2%進(jìn)一步下修。修正的主要原因是消費(fèi)者支出增長(zhǎng)率被從1.2%大幅下調(diào)至0.5%。

　　同期國(guó)內(nèi)需求增速?gòu)?.5%下調(diào)至1.9%。GDP的萎縮與進(jìn)口商品激增密切相關(guān)，這一現(xiàn)象部分源于企業(yè)為躲避特朗普政府加征的關(guān)稅而搶先采購(gòu)商品。隨著這一效應(yīng)消退，消費(fèi)者支出增長(zhǎng)明顯放緩。

　　進(jìn)口量的回落為第二季度經(jīng)濟(jì)反彈創(chuàng)造條件。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)第二季度GDP年化增長(zhǎng)率將達(dá)3.4%。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)，考慮到進(jìn)口波動(dòng)，這種反彈不應(yīng)被視為經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的信號(hào)。來(lái)自零售、房地產(chǎn)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨緩。

　　Wrightson ICAP的盧·克蘭德?tīng)栔赋觯髽I(yè)為應(yīng)對(duì)關(guān)稅所進(jìn)行的庫(kù)存和貿(mào)易調(diào)整增加了數(shù)據(jù)測(cè)量的復(fù)雜性，這種挑戰(zhàn)短期內(nèi)難以消除。

　　從收入角度看，第一季度國(guó)內(nèi)總收入（GDI）由初值的下降0.2%上修為增長(zhǎng)0.2%，反映出企業(yè)利潤(rùn)較初值有所提高。在調(diào)整庫(kù)存估值和資本消耗后，當(dāng)期生產(chǎn)利潤(rùn)減少906億美元，降幅小于此前估算。

　　GDP與GDI的平均值，即國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出（GDO），被認(rèn)為是更穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)衡量指標(biāo)，修正后顯示該指標(biāo)下降0.1%，初步估計(jì)為下降0.2%。

　　3．美國(guó)每周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降，但失業(yè)人數(shù)增加

　　截至6月21日當(dāng)周，美國(guó)首次申請(qǐng)州政府失業(yè)救濟(jì)人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后減少1萬(wàn)人，降至23.6萬(wàn)人，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)測(cè)的24.5萬(wàn)人。盡管申請(qǐng)人數(shù)下降，但失業(yè)總?cè)藬?shù)有所上升，反映出更多失業(yè)者難以重新就業(yè)，6月份失業(yè)率可能因此走高。

　　技術(shù)性因素與暑假的開(kāi)始推高了近期的申請(qǐng)水平，部分州非教學(xué)人員在假期期間申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金，使得今年申請(qǐng)人數(shù)維持在20.5萬(wàn)至25萬(wàn)的區(qū)間內(nèi)。盡管如此，裁員數(shù)量有所上升，特朗普政府實(shí)施的進(jìn)口關(guān)稅導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)劃難度加大，被認(rèn)為是造成不確定性的重要原因之一。

　　美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率在4.25%-4.50%之間，自2024年12月以來(lái)未作調(diào)整。主席杰羅姆·鮑威爾表示，需進(jìn)一步觀察關(guān)稅對(duì)通脹的影響，才能決定是否降息。雖然裁員水平仍處于歷史低位，支撐了整體勞動(dòng)力市場(chǎng)，但招聘活動(dòng)疲弱，使得失業(yè)者重新就業(yè)的難度上升。

　　截至6月14日當(dāng)周，領(lǐng)取持續(xù)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)增加3.7萬(wàn)人，達(dá)到197.4萬(wàn)人，創(chuàng)下自2021年11月以來(lái)的新高。這一數(shù)字涵蓋政府進(jìn)行月度失業(yè)率調(diào)查的時(shí)間段，持續(xù)申領(lǐng)人數(shù)的上升可能推動(dòng)6月失業(yè)率從5月的4.2%升至4.3%。同期，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的調(diào)查顯示，認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)“充裕”的消費(fèi)者比例降至四年多來(lái)的最低水平。

　　Wrightson ICAP的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧·克蘭德?tīng)栔赋觯脝T人數(shù)的增加可能促使全國(guó)失業(yè)率在6月上升至少0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　今日6月27日周五，投資者需留意北京時(shí)間晚間20：30公布的加拿大4月GDP月率以及美國(guó)5月核心個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)、6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)及通脹預(yù)期修正值。

　　經(jīng)濟(jì)資訊

　　貿(mào)易戰(zhàn)重創(chuàng)房市預(yù)期：路透社最新調(diào)查顯示，受美國(guó)關(guān)稅沖擊（鋼鋁25%、汽車50%）及加方反制影響，加拿大今年房?jī)r(jià)預(yù)期從3月預(yù)測(cè)的上漲2%逆轉(zhuǎn)為下跌2%，2026年料持續(xù)停滯。多倫多（-4%）與溫哥華（-2%）領(lǐng)跌全國(guó)，反映貿(mào)易不確定性加劇就業(yè)擔(dān)憂，疊加供應(yīng)增加，年內(nèi)均價(jià)已跌3%。

　　降息托底效應(yīng)有限：盡管央行過(guò)去一年降息225基點(diǎn)刺激上月銷量回升（首購(gòu)族入場(chǎng)），但牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)家托尼·斯蒂洛指出：“關(guān)稅引發(fā)的商業(yè)信心惡化已癱瘓房市，買家擔(dān)憂職業(yè)安全而持幣觀望”。若貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，可能將溫和衰退延長(zhǎng)至2025年底。

　　負(fù)擔(dān)能力難解深層矛盾：12位專家中10人認(rèn)為首購(gòu)族負(fù)擔(dān)能力將“有限改善”，但房?jī)r(jià)/收入比仍超10倍。加拿大皇家銀行霍格坦言：“負(fù)擔(dān)能力僅能挽回疫情期半數(shù)損失，無(wú)法恢復(fù)至疫前水平”。政策層面需“變革性舉措”（如降低建筑成本、松綁監(jiān)管）方能破局，當(dāng)前僅靠預(yù)期中的75基點(diǎn)降息（2026年初前）難以驅(qū)動(dòng)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇。

　　政治資訊

　　加歐強(qiáng)化戰(zhàn)略伙伴關(guān)系：總理卡尼在北約峰會(huì)明確排除加拿大加入歐盟可能性，強(qiáng)調(diào)將通過(guò)新簽署的《戰(zhàn)略防務(wù)與安全伙伴協(xié)議》深化合作。該協(xié)議涵蓋聯(lián)合軍演、軍工供應(yīng)鏈整合及人工智能安全等領(lǐng)域，旨在減少對(duì)美依賴。卡尼同步承諾2035年前將國(guó)防支出提至GDP的5%，呼應(yīng)北約新目標(biāo)。

　　價(jià)值觀外交定調(diào)：卡尼重申加拿大為“非歐洲國(guó)家中最歐洲化”的定位，突出共享“自由、民主、可持續(xù)性”核心價(jià)值。此舉延續(xù)其上任首訪法英的外交路線——3月巴黎會(huì)晤馬克龍時(shí)強(qiáng)調(diào)“在特朗普關(guān)稅威脅下，必須強(qiáng)化與價(jià)值觀盟友紐帶”，獲法方“公平貿(mào)易與環(huán)保伙伴”積極回應(yīng)。

　　平衡美國(guó)壓力：戰(zhàn)略調(diào)整直指美加關(guān)系困境：特朗普政府對(duì)加征收鋼鋁關(guān)稅并威脅升級(jí)，甚至宣稱“加拿大應(yīng)成美第51州”。卡尼以歐盟合作為對(duì)沖籌碼，同步推進(jìn)雙邊關(guān)稅談判。外媒分析指出，此次防務(wù)協(xié)議將增強(qiáng)加拿大在北美貿(mào)易博弈中的議價(jià)能力。

　　金融資訊

　　礦業(yè)股支撐大盤(pán)微漲：加拿大標(biāo)普/TSX指數(shù)周四收漲0.05%至26，579.68點(diǎn)，礦業(yè)板塊（+0.6%）成核心驅(qū)動(dòng)力。銅價(jià)飆升至近三月高點(diǎn)刺激礦商普漲：頂石銅業(yè)（+9.1%）、泰克資源（+6.7%）、Ero銅業(yè)（+8.1%）領(lǐng)跑藍(lán)籌股，反映市場(chǎng)對(duì)工業(yè)金屬需求預(yù)期改善。

　　科技股獲利回吐：科技板塊逆勢(shì)下跌1.3%，黑莓（-5.1%）與Shopify（-4.7%）顯著回調(diào)。Sartorial財(cái)富公司CEO希拉茲·艾哈邁德指出“資金輪動(dòng)至避險(xiǎn)資產(chǎn)”，部分投資者選擇止盈觀望。板塊分化凸顯在地緣不確定背景下，資金傾向流向資源等防御性資產(chǎn)。

　　政策風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)市場(chǎng)：特朗普周三抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾“政策遲緩”，并暗示可能于9-10月撤換其職位，引發(fā)央行獨(dú)立性擔(dān)憂。疊加路透調(diào)查顯示貿(mào)易戰(zhàn)或致加拿大房?jī)r(jià)今年跌2%（較3月預(yù)期下調(diào)4個(gè)百分點(diǎn)），投資者正重新評(píng)估“降息預(yù)期”與“外部風(fēng)險(xiǎn)”的平衡關(guān)系。

　　地緣戰(zhàn)事

　　伊朗核威懾：6月26日，哈梅內(nèi)伊在停火后首次電視講話中宣稱“伊朗已扇美國(guó)耳光”，警告若美方再攻擊將打擊中東美軍基地。其援引烏代德空軍基地遇襲案例（美駐中東最大基地），強(qiáng)調(diào)伊朗擁有“打擊關(guān)鍵美國(guó)目標(biāo)的能力”。針對(duì)特朗普要求伊朗“無(wú)條件投降”的喊話，哈梅內(nèi)伊斷然拒絕。雙方對(duì)核設(shè)施損毀程度各執(zhí)一詞：特朗普宣稱“抹去伊朗核計(jì)劃”，而伊朗稱“美以攻擊未造成重大破壞”。

　　加沙援助通道博弈：以色列暫停加沙北部援助準(zhǔn)入，僅保留南部通道，主因視頻顯示蒙面武裝人員（部族自稱“非哈馬斯護(hù)衛(wèi)隊(duì)”）控制援助車隊(duì)。內(nèi)塔尼亞胡令軍方48小時(shí)內(nèi)提交“防哈馬斯劫持援助方案”，美以支持的加沙人道基金成當(dāng)前唯一獲準(zhǔn)分發(fā)機(jī)構(gòu)。部族委員會(huì)強(qiáng)調(diào)自主管理援助安全，哈馬斯否認(rèn)介入。分析指此事件反映戰(zhàn)后加沙權(quán)力結(jié)構(gòu)重組暗流，部族勢(shì)力或成關(guān)鍵調(diào)停方。

　　烏東戰(zhàn)線趨穩(wěn)：烏軍總司令西爾斯基確認(rèn)已遏制俄軍在蘇梅方向的推進(jìn)，戰(zhàn)線穩(wěn)定。此前俄軍4月奪取庫(kù)爾斯克邊境區(qū)后，普京下令在蘇梅建立“緩沖區(qū)”。澤連斯基稱烏軍奪回安德列夫卡村，西爾斯基要求加速構(gòu)建“反無(wú)人機(jī)走廊”及多層防御工事，應(yīng)對(duì)俄軍新攻勢(shì)。

　　技術(shù)謀攻

　　1．技術(shù)總結(jié)：

　　美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)有所下降，但由于經(jīng)濟(jì)前景不明朗，企業(yè)招聘意愿持續(xù)低迷，就業(yè)機(jī)會(huì)日益減少。這一情況增加了6月份失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)勞工部周四發(fā)布的每周初請(qǐng)失業(yè)金報(bào)告反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最新?tīng)顩r。報(bào)告顯示，截至6月21日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)減少1萬(wàn)人，降至23.6萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期的24.5萬(wàn)人。雖然初請(qǐng)人數(shù)下降，但各州的持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)在6月中旬增至三年半以來(lái)的最高水平，顯示裁員后重返工作的難度加大。盡管裁員規(guī)模仍處于歷史較低水平，但招聘活動(dòng)仍顯疲弱。

　　盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始顯現(xiàn)放緩跡象，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在9月之前不太可能恢復(fù)降息。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾本周在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，央行需要更多時(shí)間評(píng)估關(guān)稅對(duì)通脹的影響，之后才會(huì)決定是否調(diào)整利率。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家南希·范登·霍頓指出，目前發(fā)布的數(shù)據(jù)與勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的狀況一致，尤其是在招聘方面表現(xiàn)不佳。她認(rèn)為，盡管目前的疲軟程度尚不足以促使美聯(lián)儲(chǔ)在12月前啟動(dòng)降息，但相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。一旦開(kāi)始降息，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉扇「鼜?qiáng)力度的措施以彌補(bǔ)之前的延遲。

　　本次報(bào)告也涵蓋了六月節(jié)國(guó)家獨(dú)立日假期，這一因素可能在技術(shù)上加劇了初請(qǐng)人數(shù)的波動(dòng)。同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)不確定性上升、貨幣政策進(jìn)入觀望期的背景下，企業(yè)裁員數(shù)量有所增加。

　　勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加3.7萬(wàn)人，達(dá)到197.4萬(wàn)人，是自2021年11月以來(lái)的最高水平。該數(shù)據(jù)覆蓋了政府用于統(tǒng)計(jì)6月家庭失業(yè)率的調(diào)查時(shí)間段。由于5月和6月調(diào)查周之間持續(xù)申領(lǐng)人數(shù)出現(xiàn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月失業(yè)率將從5月的4.2%上升至4.3%。

　　世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)本周公布的一項(xiàng)消費(fèi)者信心調(diào)查進(jìn)一步印證了勞動(dòng)力市場(chǎng)趨弱的跡象。數(shù)據(jù)顯示，6月認(rèn)為就業(yè)崗位“充足”的消費(fèi)者比例降至四年多來(lái)的最低水平。

　　此外，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）公布的第三次GDP修正數(shù)據(jù)顯示，上季度美國(guó)GDP按年率計(jì)算下降0.5%，這一數(shù)據(jù)低于此前的估計(jì)。GDP下修主要反映了消費(fèi)者支出數(shù)據(jù)的大幅下調(diào)，最新估值為增長(zhǎng)0.5%，低于前值1.2%。企業(yè)在全面關(guān)稅實(shí)施前提前進(jìn)口商品，尤其是汽車，造成了庫(kù)存積壓和前期支出集中，成為GDP收縮的主要因素。國(guó)內(nèi)需求增速也由2.5%下修至1.9%。

　　此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普再次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，稱其“糟糕透頂”，并表示他已考慮由三至四人角逐美聯(lián)儲(chǔ)主席一職。此番言論強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政治中立性受損的擔(dān)憂。

　　加拿大皇家銀行旗下藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司高級(jí)投資組合經(jīng)理卡斯帕·亨斯表示，在當(dāng)前機(jī)構(gòu)獨(dú)立性受到侵蝕的背景下，投資者選擇做空美元。他指出，這種風(fēng)險(xiǎn)尚未完全反映在匯率定價(jià)中，若下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席由凱文·哈塞特或斯科特·貝森特等更偏向降息立場(chǎng)的人士出任，可能會(huì)忽視基本風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)造成更大沖擊。

　　信安資產(chǎn)管理公司首席全球策略師西瑪·沙阿指出，過(guò)去兩周美元未能像以往那樣從地緣政治風(fēng)險(xiǎn)中受益，說(shuō)明其傳統(tǒng)避險(xiǎn)地位正受到侵蝕。盡管原油價(jià)格走高，美元卻僅溫和上漲0.7%，反映出其對(duì)油價(jià)變動(dòng)的敏感性減弱。

　　美元作為全球第一大儲(chǔ)備貨幣，長(zhǎng)期以來(lái)受益于美國(guó)政策的相對(duì)穩(wěn)定性，但今年政策不確定性上升，動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)其“例外論”的信心。投資者普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性下降可能削弱美元作為全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的吸引力。

　　根據(jù)國(guó)際金融智庫(kù)OMFIF近期針對(duì)75位央行儲(chǔ)備經(jīng)理的調(diào)查結(jié)果，70%的受訪者表示美國(guó)當(dāng)前的政治環(huán)境阻礙了他們對(duì)美元資產(chǎn)的配置，這一比例較去年翻倍。

　　沙阿表示，如果未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)宣布更換美聯(lián)儲(chǔ)主席，可能會(huì)造成市場(chǎng)動(dòng)蕩。這一變動(dòng)將再次引發(fā)對(duì)美國(guó)制度公信力的質(zhì)疑，從而影響美元在全球金融體系中的地位。

　　法國(guó)興業(yè)銀行首席外匯策略師基特·朱克斯認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期特朗普將任命一位更符合其政策立場(chǎng)的候選人擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。此外，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者米歇爾·鮑曼在本周早些時(shí)候的發(fā)言中稱，降息時(shí)機(jī)正在臨近。這一言論加劇了市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期，并進(jìn)一步壓低美元。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性已從上周的12.5%上升至近25%。

　　特朗普與傳統(tǒng)盟友在貿(mào)易和安全領(lǐng)域的矛盾，以及他頻繁攻擊美聯(lián)儲(chǔ)，也引發(fā)了德國(guó)對(duì)其在紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行存放的央行黃金的再度擔(dān)憂。據(jù)路透社報(bào)道，歐洲央行監(jiān)管機(jī)構(gòu)已要求部分銀行評(píng)估在特朗普政府主導(dǎo)下美聯(lián)儲(chǔ)不再可靠時(shí)的美元流動(dòng)性需求和應(yīng)對(duì)方案。

　　Monex Europe的宏觀研究主管尼克·里斯指出，目前市場(chǎng)面臨的最大短期風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)政治壓力。他表示，短期貨幣預(yù)測(cè)正在調(diào)整，因?yàn)樵绢A(yù)計(jì)美元將在當(dāng)前水平穩(wěn)定，但現(xiàn)實(shí)走勢(shì)已與基本面脫節(jié)。

　　隨著市場(chǎng)對(duì)央行獨(dú)立性失衡的擔(dān)憂升溫，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美元將繼續(xù)承壓。受此影響，美元指數(shù)完全回吐了因中東緊張局勢(shì)激發(fā)的避險(xiǎn)資金流入所帶來(lái)的漲幅，并再度刷新2025年度低點(diǎn)。在其帶動(dòng)下，美元兌加元于周四交易日大幅回落，日內(nèi)最高觸及1.3724水平，最低測(cè)試1.3617水平。

　　技術(shù)結(jié)構(gòu)顯示，美加走勢(shì)受中東局勢(shì)的起落所影響，于周一交易時(shí)段沖高回落后，截止于目前仍未能對(duì)1.3780阻力區(qū)域形成有效突破。自周一日K線長(zhǎng)引線形態(tài)的收市疊加周四大陰線的形成，該結(jié)構(gòu)顯示市場(chǎng)空頭力量強(qiáng)勁。

　　周線級(jí)別來(lái)看，美加匯價(jià)自中東地區(qū)爆發(fā)軍事沖突以來(lái)，其在觸及1.3540區(qū)域后迎來(lái)了顯著的反彈，但下行結(jié)構(gòu)仍保持完整。因其主要阻力區(qū)域位于（1.4016-1.3540）下行趨勢(shì)中50%回撤目標(biāo)1.3780水平。美加匯價(jià)若能夠有效突破至該水平上方，才有望激發(fā)多頭主動(dòng)看漲情緒則，中期有望推動(dòng)美加匯價(jià)進(jìn)一步對(duì)5月11日高點(diǎn)1.4015區(qū)域發(fā)起挑戰(zhàn)。

　　下行結(jié)構(gòu)來(lái)看，美加匯價(jià)仍需跌破至2025年度低點(diǎn)1.3540水平下方，才有機(jī)會(huì)延續(xù)今年以來(lái)的下行趨勢(shì)，向2024年2月4日的低點(diǎn)1.3415區(qū)域水平發(fā)起挑戰(zhàn)。總體而言，7月9日關(guān)稅窗口期結(jié)束前的談判以及當(dāng)前中東局勢(shì)的最終走向，都將成為左右美加短期走勢(shì)的主要因素。

　　2．技術(shù)指標(biāo)總結(jié)：

　　3．交易策略解析：

　　美加日內(nèi)關(guān)注區(qū)間：

　　1.3650-1.3615

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周三的參議院聽(tīng)證會(huì)中指出，6月和7月的數(shù)據(jù)將為通脹趨勢(shì)提供更多線索。如果數(shù)據(jù)顯示價(jià)格影響低于預(yù)期，這可能改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑。他強(qiáng)調(diào)，如果通脹壓力得到控制，降息終將到來(lái)。

　　而今日晚間即將公布的本周壓軸數(shù)據(jù)美國(guó)5月核心個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)以及6月密歇根大學(xué)通脹預(yù)期修正值將成為美日短線的主要催化劑。

　　市場(chǎng)分析預(yù)計(jì)，即將公布的5月核心個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)增速將持平于4月份0.1%。若公布的數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，則將表明關(guān)稅可能導(dǎo)致的物價(jià)上漲并未在5月份得到充分顯現(xiàn)。此外，根據(jù)周四公布的第一季度GDP修正數(shù)據(jù)較此前估算的下降0.2%進(jìn)一步下修至0.5%來(lái)看，其修正的主要原因是消費(fèi)者支出增長(zhǎng)率被從1.2%大幅下調(diào)至0.5%。在該數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證下，6月份密歇根大學(xué)通脹預(yù)期修正數(shù)據(jù)或表現(xiàn)溫和。

　　如若上述預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成相對(duì)壓力，進(jìn)而限制美加匯價(jià)維持于4小時(shí)級(jí)別1.3650-1.3615價(jià)格區(qū)間內(nèi)的震蕩格局。

　　上行結(jié)構(gòu)來(lái)看，若公布的PCE物價(jià)數(shù)據(jù)意外走高，將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的降溫進(jìn)而對(duì)美元構(gòu)成相對(duì)支撐，有望推動(dòng)美加匯價(jià)在突破1.3650區(qū)域限制后進(jìn)一步反彈上行測(cè)試1.3685阻力水平提供支持，在其獲得進(jìn)一步突破后有望將上行目標(biāo)延伸至

　　（1.3798-1.3618）短期下行趨勢(shì)中50%關(guān)鍵回撤目標(biāo)1.3710區(qū)域進(jìn)行測(cè)試。

　　下行結(jié)構(gòu)來(lái)看，若公布的個(gè)人消費(fèi)支出PCE物價(jià)指數(shù)乃至密歇根大學(xué)通脹預(yù)期相繼出現(xiàn)價(jià)格下降及通脹預(yù)期放緩跡象，這將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息預(yù)期的升溫，進(jìn)而對(duì)美元構(gòu)成壓力，屆時(shí)有望推動(dòng)美加匯價(jià)在跌破昨日低點(diǎn)下方至1.3615區(qū)域后進(jìn)一步對(duì)2025年度低點(diǎn)1.3540區(qū)域目標(biāo)發(fā)起挑戰(zhàn)提供信心。

　　綜合而言，雖然美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)當(dāng)局的政策獨(dú)立性，但當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)仍面臨巨大政治因素的降息施壓，若近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，恐造成比以往更強(qiáng)烈的市場(chǎng)反應(yīng)，短期內(nèi)在此因素環(huán)繞下，美加匯價(jià)有望維持“空頭對(duì)待”。

　　上升：1.3650-1.3685-1.3710

　　下降：1.3615-1.3540

　　（轉(zhuǎn)自：領(lǐng)盛Optivest）

轉(zhuǎn)自：市場(chǎng)資訊