7月1日消息，近期尚未實現盈利的“國產GPU”公司陸續迎來上市收獲期。就在前兩天，證監會宣布重啟未盈利企業適用科創板第五套標準發行上市，同時將未盈利企業上市擴圍至創業板。從中可以看出，國家對于創新藥、國產替代產業的政策支持。

6月30日，上交所官網公告顯示，國產GPU企業沐曦股份的科創板IPO申請獲上交所受理，擬募資39億元。值得注意的是，同一天，另一家國產GPU廠商摩爾線程的科創板IPO申請也獲得了上交所受理。不完全統計，壁仞、燧原、格蘭菲等國產GPU企業也已進入上市輔導階段。

本文先重點講一講擬赴科創板上市的 沐曦股份。招股書顯示， 沐曦成立于2020年9月， 是國內高性能通用GPU產品的主要領軍企業之一，致力于為異構計算提供全棧GPU芯片及解決方案，可廣泛應用于智算、智慧城市、云計算、自動駕駛、數字孿生、元宇宙等前沿領域。

目前，沐曦股份的主要產品全面覆蓋人工智能計算、通用計算和圖形渲染三大領域。報告期內先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓推一體和通用計算的曦云C列GPU，以及正在研發用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。

先看下 沐曦股份算力與英偉達的大概差距。 2020年英偉達發布的A100 GPU的INT8算力達624TOPS，FP16浮點算力達312TOPS。而沐曦MXN100單卡的INT8整數算力達160TOPS，FP16浮點算力則達80TFLOPS也就是說，沐曦MXN100的AI算力相當于A100的1/4。

全球范圍來看，經過多年競爭與發展，全球 GPU 市場頭部化現象顯著，整 體呈寡頭壟斷格局，英偉達（NVIDIA）和超威半導體（AMD）兩家國外領先廠 商基本分割了全球市場，在綜合技術實力、銷售規模、資金實力、人才團隊等方面優勢明顯。

市場分析認為，國產GPU收入和產業發展處于早期，短期仍被美國英偉達“卡脖子”。但是，出口管制政策將為中國AI芯片市場創造較大的供給缺口，下游智算中心的采購需求有望轉移至國產廠商，與英偉達技術路徑相同的國產GPU公司將迎來重大發展機遇。

1） 沐曦股份成立于2020年9月14日，實控人是陳維良，保薦人和主承銷商是華泰聯合，發行律師是錦天城，審計是立信。本次計劃募資39億，發行不超過4010萬股。以此計算，本次發行價格大約97.26元。

2）業績來看，2022年至2024年， 沐曦股份收入分別為42.64萬、5302萬、7.43億，2025年第一季度實現收入3.2億；利潤方面，公司尚處于燒錢狀態，2022年至24年分別虧損7.77億、8.71億以及14.09億，2025年Q1虧損2.33億，3年多時間虧損超30億元。

對于虧損原因， 沐曦股份解釋稱：1）中國GPU芯片市場曾長期被國外巨頭壟斷，國產芯片滲透率低，面臨技術標準適配及用戶習慣遷移障礙；2）公司智算推理芯片處于銷售爬坡階段，前期投入較大；3） 公司所處GPU芯片行業屬資本與技術雙密集型，有極高技術壁壘與密集研發投入特點，公司為夯實產品競爭優勢持續加大研發投入；4）公司因實施股權激勵而確認了較大金額的股份支付費用。

再看公司經營活動現金流量凈額情況，確實是流出嚴重，6.6億、10.2億、21.5億，流出越來越多，對資金的需求越來越大。與此同時，公司研發投入較大，22年研發投入占比高達151857%，2024年已降至營收的1.2倍，2025年Q1降至68%。具體研發投入來看，2022年至24年分別為6.48億、6.99億以及9億。

不過，雖然公司燒錢嚴重，但公司賬上現金較為充沛，最新的貨幣資金有57億，主要來自最近1年的巨額股權融資。

3）公司高管AMD工作背景經驗豐富。截至本招股說明書簽署之日，陳維良合計控制發行人22.94%的股權，并且擁有公司董事會除獨立董事之外半數以上成員提名權，為發行人實際控制人。

陳維良，1995年，陳維良進入電子科技大學攻讀微電子專業，本科畢業后進入清華大學，2002年研究生畢業，拿到清華大學微電子學研究所工學碩士學位后回到上海進入集成電路行業。

他曾先后任職任泰鼎多媒體（高級工程師）、遠弘科技GPU設計經理、亞鼎視頻GPU設計經理、超威半導體（上海）（AMD）高級總監，2020年9月至今于沐曦股份任職，既是創始人也是公司董事長、總經理。

公司董事、副總兼首席技術官彭莉，1978年3月出生，碩士研究生，先后任職上海亞太計算機工程師；2002年至2005年在上海交大讀了個碩士；05年至07年，在 上海領微科技任職工程師；2007年7月至2020年9月，也AMD上海擔任企業院士；2020年9月加入 沐曦股份。

其他就不詳細介紹了。其中，公司另一位副總兼首席技術官楊建2017年至19年加入AMD擔任企業院士，19年11月至20年9月在華為海思擔任架構師，同樣是20年9月加入沐曦股份；公司董事、資深研發總監王爽，先后任職中興微電子、海思研發經理，21年1月加入沐曦股份。

4）成立五年來，沐曦股份共完成約八輪融資，金額達到數十億元，投資方包括上海科創基金、浦東資本、國調基金等國有資本方，以及紅杉中國、經緯創投、葛衛東的混沌資本、聯想創投等多家創投機構。

其中，紅杉中國參與了公司的天使輪和preA輪以及A輪，真格基金參與了preA輪，經緯中國參與了preA輪和A輪以及preB輪，葛衛東也是在2022年7月的preB輪首次投資。股東還有上海國盛、聯想創投、建銀國際、復星、國調基金等等。

根據最新招股書，陳維良是公司實控人，控制22.94%的股份，經緯中國通過6大實體持股5.13%，葛衛東與其控制的混沌投資持有7.48%的股份。

上市之前，紅杉資本通過紅杉瀚辰和紅杉雅恒持股4.18%，國調基金持股1.96%，引領區基金持股2.68%。

金石雜談計算，葛衛東共計投資8億元，持股7.48%，按最后一輪估值210億，這7.48%的估值也有15.71億，近乎翻倍。而隨著 沐曦股份上市，國產GPU概念加持，公司有望被大幅炒作，屆時葛衛東盈利或高達數倍。

葛衛東是A股知名的牛散，私募界的大佬，曾從期貨轉到股市，收益率更是驚人。 根據公開資料，葛衛東現任上海混沌投資有限公司董事長，上海混沌道然資產管理有限公司投資決策委員會主席。畢業于四川大學經濟系。從事金融，證券和商品投資長達13年，具備多領域投資經驗。2005年發起成立上海混沌投資有限公司，專門從事商品期貨、證券及金融衍生品等領域的投資。