文|海山

來源|博望財經

最近隨著技術突破臨近量產、政策支持力度加大。固態電池相關題材在A股市場徹底引爆！湘潭電化也搭上了這班快車。

湘潭電化的股價上演“加速跑”，接連斬獲4個漲停板。

特別是6月23日和24日，單日成交金額更是較此前激增10倍有余，市場熱度空前高漲。話說回來，湘潭電化與固態電池究竟有著怎樣千絲萬縷的聯系呢？

01

搶占固態電池戰略高地

在固態電池技術浪潮席卷新能源產業的當下，湘潭電化以錳基材料為戰略錨點，在這場技術革命中構筑起獨特的競爭壁壘。

作為全球錳系材料領軍企業，公司已與清陶能源聯手打造錳基固態電池正極材料中試線，計劃2025年實現小批量量產。

其半固態電池解決方案通過涂覆固態電解質隔膜，將錳酸鋰電池高溫循環壽命從800次提升至1200次，能量密度從210Wh/kg躍升至280Wh/kg，目前該技術已進入車企樣件測試階段。

更具前瞻性的是，公司富鋰錳基正極材料樣品已送達寧德時代、比亞迪等一線電池企業深度開發，而富鋰錳基被業界視為固態電池的終極正極材料，這一布局讓湘潭電化在技術迭代的關鍵節點搶占先機。

回溯產業版圖，湘潭電化的核心競爭力源于從錳資源到錳材料的全產業鏈整合。在湖南擁有錳礦采礦權、廣西推進錳礦探轉采，并積極布局永州億噸級錳礦開發，形成“電解二氧化錳-四氧化三錳-錳酸鋰”垂直產業鏈，其中四氧化三錳自供率超90%，顯著降低原材料成本。作為電解二氧化錳領域的“隱形冠軍”，公司12.2萬噸年產能占據全球市占率20%、國內市占率超30%，全球每5節堿性電池就有1節使用其材料，無汞堿錳型產品更榮獲“國家制造業單項冠軍”。

在錳酸鋰領域，公司通過廣西立勁新材料實現4萬噸產能布局，國內市占率15%位列行業第三，動力型產品高溫循環性能達2000次，技術指標領跑行業。

值得關注的是，湘潭電化正通過“3萬噸尖晶石型錳酸鋰電池材料項目”深度押注固態電池賽道，項目建成后總產能將達7萬噸，并已與國內主流車企及固態電池頭部企業達成戰略合作。

在技術路線上，錳酸鋰憑借與固態/半固態電解質的優異兼容性，可顯著提升電池耐高溫性與循環性能，正從傳統電動兩輪車、消費電池領域，向動力電池固態化轉型的核心材料演進。特斯拉、比亞迪等頭部企業對錳基正極材料的重視，進一步印證了這一技術路線的潛力。

此外，公司通過持有湖南裕能10.11%股份形成產業協同，后者主攻磷酸鐵鋰材料，與公司錳酸鋰業務形成互補。面對鋰鹽價格波動，公司2024年啟動碳酸鋰套期保值計劃，以7500萬元保證金對沖原材料風險，展現老牌上市公司的風險管控能力。

盡管固態電池尚未大規模量產，行業仍處技術驗證階段，但湘潭電化憑借“資源自給+技術卡位+產能前置”三重優勢，已在錳基固態電池材料賽道占據戰略高地。

其與清陶能源的合作中試線、富鋰錳基材料的頭部客戶驗證，以及工信部專項研發資金支持，均為未來固態電池產業化進程中成為核心供應商埋下伏筆。

在這場圍繞固態電池正極材料的技術競賽中，湘潭電化正以錳基材料為利刃，切割出屬于自己的商業版圖。

02

左手“壓艙石”，右手“潛力股”

在錳基材料領域中，湘潭電化試圖構建“雙保險”，既有電解二氧化錳業務的穩定引擎托底，又試圖以錳酸鋰業務點燃新增長引擎。

作為全球電解二氧化錳領域的“隱形王者”，湘潭電化憑借60余年的深耕細作，將技術壁壘鑄造成堅不可摧的護城河。12.2萬噸年產能、20%的全球市占率，讓其穩坐行業頭把交椅，更以37%的超高毛利率，將競爭對手遠遠甩在身后。其產品無汞堿錳型電解二氧化錳，不僅斬獲“國家制造業單項冠軍”殊榮，更成為金霸王、南孚等國際巨頭的核心供應商。全球每5節堿性電池中，就有1節使用湘潭電化的材料。

這種統治力源于其對產業鏈的深度整合，從錳礦開采到材料生產，四氧化三錳自供率超90%，大幅壓縮成本構筑起難以復制的競爭優勢。2019-2024年，該業務營收從7.9億攀升至12.8億，10%的復合年均增速，印證著其在成熟市場中的穩健步伐。2024年，電解二氧化錳貢獻了12.77億元營收，占總收入的66.75%，穩居公司業績的“定海神針”。

然而，在錳酸鋰這片新興戰場，湘潭電化卻面臨著激烈的突圍之戰。盡管公司4萬噸的現有產能占據國內15%的市場份額，并通過4.87億元可轉債募資，劍指7萬噸總產能的宏偉目標，但行業競爭的白熱化程度遠超預期。

2024年，錳酸鋰業務僅實現4.75億元營收，占比24.84%，毛利率更是低至不足1%，較前兩年的15%、-6.3%并無明顯改善。

究其原因，一方面，行業新老玩家紛紛涌入，博石高科、貴州百思特等企業的擴產計劃，加劇了市場競爭；另一方面，原材料價格波動與激烈的價格戰，嚴重壓縮了利潤空間。盡管已成功打入寧德時代、比亞迪等頭部企業供應鏈，但如何在群雄逐鹿中突出重圍，成為湘潭電化亟待解決的難題。

從財務數據來看，湘潭電化正經歷著短期陣痛與長期布局的雙重考驗。2024年，公司營收同比下滑11.6%，凈利潤下降10.59%，錳酸鋰價格暴跌與聯營企業投資收益銳減成為主要“罪魁禍首”。

但值得注意的是，公司在逆境中展現出強大的戰略定力。研發投入逆勢增長4.08%，達到1.02億元，占營收的5.33%；研發團隊持續擴容，碩士及以上學歷占比提升至11.8%，為技術突破積蓄力量。

進入2025年Q1，曙光初現，營收同比增長16.15%，盡管凈利潤仍有2.54%的微降，但產能釋放帶來的收入增長趨勢已然明朗。

經營活動現金流凈額4.06億元、自由現金流占收入比3.57%，以及良好的償債能力，流動比率1.41，速動比率1.05更為公司的長遠發展筑牢了財務根基。

湘潭電化的錳基材料版圖，既有電解二氧化錳的“壓艙石”，又有錳酸鋰的“潛力股”。在傳統業務穩固基本盤的同時，公司正全力開拓二次電池材料的新藍海。盡管前路充滿挑戰，但憑借深厚的技術積淀、湘潭電化有望在錳基材料領域書寫新的傳奇。

03

能否成為下一個“寧王”

在新能源產業里，寧德時代曾以萬億市值登頂動力電池領域，成為行業難以逾越的標桿。而深耕錳基材料領域的湘潭電化，能否突破重圍，成為下一個現象級的“寧王”？

這并非空穴來風，而是源于錳酸鋰賽道巨大的增長潛力，以及湘潭電化極具前瞻性的戰略布局。

ICC鑫欏資訊顯示，2024年國內錳酸鋰出貨量達11.5萬噸，而到2026年，這一數字預計飆升至22.49萬噸，2030年更將躍升至41.56萬噸。

換算下來，2025-2026年市場需求復合增長率高達39.84%，近乎每9個月規模翻番；即便放眼2025-2030年的六年周期，復合增長率也穩定在23.88%。

面對這塊飛速膨脹的市場蛋糕，湘潭電化早已搶先落子。公司不僅手握4萬噸錳酸鋰現有產能，更全力推進“年產3萬噸尖晶石型錳酸鋰項目”，目標直指7萬噸總產能，這一先發制人的布局，無疑為其在未來的市場爭奪戰中搶占了戰略高地。

在應用場景的戰場上，湘潭電化同樣展現出敏銳的洞察力與強大的適應性。以電動兩輪車領域為例，盡管國內市場在2024年遭遇“寒冬”，銷量從2023年的5520萬輛下滑11.6%至4950萬臺，但海外市場卻逆勢上揚，成為新的增長引擎。

2024年，我國電動兩輪車出口量激增47%至2211.8萬輛，出口額飆升27.6%至58.16億美元，創下歷史新高。即便面臨“量增價跌”的市場現狀，這股海外熱潮仍為錳酸鋰市場注入強勁動能。

更值得期待的是，鋰電池在兩輪車領域的滲透率正加速提升，預計2025年將達到32%，2030年更是猛增至70%，這無疑為湘潭電化開辟出一片廣闊的藍海。

而在新能源汽車與儲能領域，錳酸鋰憑借顯著的成本優勢、約4.0V的高電壓平臺，以及在-20℃低溫環境下超85%的容量保持率，正從“配角”走向“舞臺中央”。

然而，通向王者之路從來都布滿荊棘。湘潭電化雖手握機遇，但也面臨著諸多嚴峻挑戰。產能擴張方面，湘潭電化擬募資4.87億元建設的3萬噸錳酸鋰項目，雖能將總產能提升至7萬噸，但回顧2021-2024年上半年，原有4萬噸產能的利用率始終未能飽和。

在行業內眾多企業紛紛擴產的背景下，湘潭電化新增產能能否順利轉化為實際訂單，成為懸在其發展之路上的一大問號，若無法解決產能消化問題，這些新增產能非但不能成為盈利增長點，反而可能演變為沉重的財務負擔。

技術路線的不確定性，同樣是湘潭電化必須跨越的險灘。在固態電池正極材料的激烈角逐中，錳基材料雖展現出一定優勢，但氧化物、硫化物、聚合物等多條技術路線并行，市場格局尚未明朗。

湘潭電化押注的錳基技術路線能否脫穎而出，仍存在極大變數。一旦技術方向判斷失誤，前期投入的巨額研發資金與產能布局，都將化為泡影。

市場競爭層面，湘潭電化更是面臨“腹背受敵”的困境。在電解二氧化錳領域，盡管其以20%的全球市占率穩居龍頭，但同行不斷擴張產能，試圖分食市場份額；在錳酸鋰市場，新老企業扎堆涌入，價格戰、技術戰輪番上演；而在固態電池材料這一新興賽道，更有大量科技新貴憑借創新優勢與雄厚資本強勢入局。湘潭電化若想站穩腳跟，必須在產品品質、成本控制與技術創新上持續發力，不斷提升核心競爭力。

此外，與寧德時代“礦產-材料-電池-回收”的全產業鏈閉環相比，湘潭電化雖在錳礦資源上具備70%的自給率優勢，但業務主要集中于材料供應環節，在下游電池制造、回收利用等領域涉足較少，這使得其在應對市場波動與技術變革時，抗風險能力大打折扣。

湘潭電化的未來，既充滿機遇，也暗藏挑戰。若想在新能源產業的浪潮中實現突圍，就必須以破局者的姿態，多管齊下。只要湘潭電化能夠成功攻克重重難關，必將在錳基材料細分領域鑄就屬于自己的王者地位，這場關于“新王誕生”的精彩故事，正在精彩上演中。