央行歷次召開的貨幣政策委員會例會，都是市場關注的焦點。而例會上的表述內容，也預示著下一階段貨幣政策的主要思路。

6月23日，中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第二季度（總第109次）例會召開。會議認為，今年以來宏觀調控力度加大，貨幣政策適度寬松，強化逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，服務實體經濟高質量發展，為經濟持續回升向好創造適宜的貨幣金融環境。

靈活把握政策實施的力度和節奏

對于外部形勢，央行例會認為，當前外部環境更趨復雜嚴峻，世界經濟增長動能減弱，貿易壁壘增多，主要經濟體經濟表現有所分化，通脹走勢和貨幣政策調整存在不確定性。

在內部形勢方面，我國經濟呈現向好態勢，社會信心持續提振，高質量發展扎實推進，但仍面臨國內需求不足、物價持續低位運行、風險隱患較多等困難和挑戰。

央行方面表示，要實施好適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大貨幣財政政策協同配合，保持經濟穩定增長和物價處于合理水平。

值得注意的是，在下階段貨幣政策主要思路上，此次例會中沒有提及前兩次例會上提到的“擇機降準降息”，而是增加了“靈活把握政策實施的力度和節奏”的表述。這也意味著近期對于降準降息的預期不強。

例會建議，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節奏。

保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督。

推動社會綜合融資成本下降。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防范資金空轉。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

持續鞏固房地產市場穩定態勢

另一方面，例會在研究深化金融供給側結構性改革相關工作方面，也有涉及房地產領域相關內容。

例會提出，著力推動已出臺金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，持續鞏固房地產市場穩定態勢，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。

實際上，從今年上半年的房地產市場情況來看，在政策的持續優化調整下，正逐步朝著穩定態勢的方向發展。據克而瑞不完全統計，2025年上半年地方層面有130個省市362次出臺穩市場政策，同比基本持平。

國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉此前在國新辦舉行的發布會上表示，今年以來隨著各項穩定房地產政策加快落實，房地產市場繼續朝著止跌回穩的方向邁進。從5月情況看，房地產市場運行總體平穩。70個大中城市房價同比降幅繼續收窄，商品房庫存持續減少。

對于存量商品房和存量土地盤活力度方面，6月13日召開的國務院常務會議曾明確，要對全國房地產已供土地和在建項目進行摸底，進一步優化現有政策，提升政策實施的系統性有效性，多管齊下穩定預期、激活需求、優化供給、化解風險，更大力度推動房地產市場止跌回穩。

例會還提出完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。在業內分析人士看來，構建房地產發展新模式除了調整優化房地產相關政策外，還需要房地產金融模式的支持。包括未來推進現房銷售、盤活存量商品房和存量土地、構建租購并舉的住房制度，這些都需要金融政策的大力支持。

此外，隨著房地產金融基礎性制度的逐步建立，或將有更多金融支持政策落地落實，未來與房地產發展新模式相適配的系列融資制度有望進一步完善。

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