6月的最后一天，光智科技股價(jià)開(kāi)盤跌停。

6月27日晚，光智科技股份有限公司（下稱“光智科技”，300489.SZ）發(fā)布公告稱，公司審議通過(guò)了終止收購(gòu)先導(dǎo)電子科技股份有限公司（下稱“先導(dǎo)電科”）100%股份的議案，終結(jié)了長(zhǎng)達(dá)八個(gè)月的市場(chǎng)期待。

2024年10月，光智科技首次披露收購(gòu)預(yù)案，這家市值僅30多億元的公司，計(jì)劃吞下估值高達(dá)200億元的“獨(dú)角獸”先導(dǎo)電科，股價(jià)隨即上演了連續(xù)8個(gè)交易日漲停的壯觀景象。

如今重組終止，投資者互動(dòng)平臺(tái)上疑問(wèn)蜂擁而至，公司股價(jià)停留在47.28元，雖比收購(gòu)消息前仍高出100%，但距離巔峰時(shí)期的115.55元已跌去大半。

為回應(yīng)投資者關(guān)切，光智科技計(jì)劃于7月1日召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)，就終止本次交易的相關(guān)情況進(jìn)行溝通。

AI制圖

“蛇吞象”終止

光智科技在公告中解釋，終止原因是重組籌劃時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，外部環(huán)境發(fā)生變化，且與部分交易對(duì)方未能就商業(yè)條款達(dá)成一致。公司承諾自公告披露后一個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

這一決定看似突然，但似乎早有端倪。2025年4月11日，光智科技曾發(fā)布公告，承認(rèn)無(wú)法按期披露重組報(bào)告書(shū)草案，原因是標(biāo)的公司的審計(jì)、評(píng)估及盡職調(diào)查工作尚未完成。

將時(shí)間回?fù)艿?024年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布“并購(gòu)六條”優(yōu)化資本市場(chǎng)并購(gòu)重組規(guī)則。

六天后，光智科技便宣布停牌籌劃收購(gòu)先導(dǎo)電科部分股份，成為并購(gòu)新政后的首批典型案例。

具體來(lái)看，2024年10月13日，光智科技披露重組預(yù)案，計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)先導(dǎo)電科100%股份。

光智科技的實(shí)際控制人朱世會(huì)同時(shí)控制著先導(dǎo)集團(tuán)，該集團(tuán)是先導(dǎo)稀材和先導(dǎo)電科的母公司。由于交易雙方屬于同一實(shí)控人旗下，因此構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

這場(chǎng)收購(gòu)之所以被稱為“蛇吞象”，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)光智科技的市值僅有30多億元，而擬收購(gòu)的先導(dǎo)電科的估值卻高達(dá)200億元。

從業(yè)務(wù)協(xié)同性看，兩家公司均沿“高純稀散元素—化合物材料—精密器件”的產(chǎn)業(yè)鏈方向布局。光智科技主營(yíng)紅外材料全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)品應(yīng)用于安防監(jiān)控、車載物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

而先導(dǎo)電科專注于濺射靶材和蒸發(fā)材料的研發(fā)制造，產(chǎn)品應(yīng)用于新型顯示、光伏、半導(dǎo)體等高科技領(lǐng)域。

轉(zhuǎn)型之路受阻

近年來(lái)，光智科技業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)3年為負(fù)值。

2024年，光智科技營(yíng)業(yè)收入14.55億元，同比增長(zhǎng)43.82%；歸母凈利潤(rùn)1226萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但扣非歸母凈利潤(rùn)仍為-3716萬(wàn)元。

通過(guò)收購(gòu)先導(dǎo)電科，光智科技希望“補(bǔ)充成長(zhǎng)性更強(qiáng)、毛利率更高的標(biāo)的資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)”，實(shí)現(xiàn)對(duì)稀散金屬產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合。

兩家公司在技術(shù)儲(chǔ)備上具有協(xié)同性，能夠相互借鑒提高解決技術(shù)問(wèn)題的能力。對(duì)光智科技而言，此次重組終止或意味著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重大挫折。

對(duì)此，光智科技表示，重組終止后，“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)中”，并承諾“在合適的時(shí)機(jī)與條件下積極尋求更多的發(fā)展機(jī)會(huì)”。

值得注意的是，先導(dǎo)電科此前曾嘗試獨(dú)立IPO。2024年2月，公司向江蘇證監(jiān)局遞交IPO輔導(dǎo)備案申請(qǐng)，但七個(gè)月后便再無(wú)進(jìn)展，轉(zhuǎn)而選擇被光智科技收購(gòu)的“曲線上市”路徑。

而此次重組終止，使得先導(dǎo)電科的證券化之路再度受阻。

對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，這種由實(shí)際控制人主導(dǎo)，將IPO遇阻的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)注入已上市平臺(tái)的運(yùn)作模式，核心邏輯在于利用上市公司的融資功能和市場(chǎng)平臺(tái)，為未上市資產(chǎn)提供發(fā)展資金和退出渠道。

對(duì)先導(dǎo)電科而言，其資本路徑可能回歸獨(dú)立IPO軌道，或?qū)で笈c其他上市公司的整合機(jī)會(huì)。作為估值200億元的“獨(dú)角獸”，其在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)價(jià)值仍值得關(guān)注。

記者 李昕

文字編輯 吳鳴洲

版面編輯 佘詩(shī)婕

責(zé)任編輯 光云

1

2

3

4

如果您有IPO、并購(gòu)重組等上市公司相關(guān)的【獨(dú)家線索】需要分享，歡迎發(fā)送郵件至郵箱: ipowgw@ifnews.com

IPO日?qǐng)?bào)是《國(guó)際金融報(bào)》旗下新媒體，對(duì)平臺(tái)刊載內(nèi)容享有著作權(quán)。

未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載。