這些交易，讓澳洲基金經理們“度日如年”

面對特朗普反復無常的貿易關稅政策、人工智能的狂熱崛起、全球債市的劇烈震蕩，以及中東地區的導彈沖突，澳洲的大型基金經理們今年在充滿不確定性的環境中艱難生存。

這還只是外部大環境。在本地市場，銀行板塊的熱度突然飆升——這些長期以來被主動型資金冷落的股票，反而成了推動ASX 200指數上漲的主力。結果就是，許多基金經理錯判行情、嚴重跑輸市場。

比如，對澳洲聯邦銀行（CBA）的低配（underweight），已經成為基金界的“公開羞辱”。而另一些他們本以為的“優質重倉股”，比如CSL，也慘遭市場反噬。

以下是八筆今年澳股市場中最令基金經理“頭痛”的交易，既有錯誤重倉（long），也有錯判低配（underweight）導致的慘痛損失。

重倉踩雷股（Problem Longs）
1. CSL

澳洲第五大上市公司CSL，今年跌幅高達18%。2月中期業績不及預期，一天內股價暴跌4.7%。

此外，CSL在2022年以188億澳元收購鐵缺相關企業Vifor Pharma，該交易也被投資者持續質疑，擔心“吞不下”。盡管90%的分析師仍維持“買入”評級，但重倉CSL的基金經理們，已然損失慘重。

2. James Hardie（JHX）

這家建材巨頭宣布以135億澳元收購美國甲板制造商Azek，并計劃轉板至紐約交易所，結果引發股東強烈不滿——不僅因為價格過高，還因為股東沒有投票權。

此舉直接導致股價在3月宣布當天暴跌15%。同時，疲軟的美國房地產市場也令其業績雪上加霜。Bennelong、Perpetual、Airlie等機構都踩雷其中。

3. Treasury Wine Estates（TWE）

全球葡萄酒供過于求，TWE股價今年已暴跌35%。

盡管公司重押高端品牌如Penfolds奔富，并試圖靠中國關稅取消扭轉局面，但美國可能征收新關稅又帶來壓力。2023年收購美國DAOU酒莊的押注也尚未見成效。Paradice、Yarra、Perennial等均為其主要持倉者。

4. Mineral Resources（MinRes）

由Chris Ellison掌舵的礦業公司MinRes，是ASX 200中表現最差的股票之一——今年股價暴跌61%。

市場對其公司治理、內部人交易、鋰價崩盤及高杠桿均持擔憂態度。L1 Capital與Katana Asset Management皆在其持倉名單中。

5. IDP Education（IEL）

留學行業整體承壓，IDP曾在疫情高峰期股價超過38澳元，如今卻跌至不到4澳元，年內跌幅達37%。

海外留學政策收緊、美國對常春藤盟校的打壓等因素，使投資者失去信心。DNR Capital、Northcape、Greencape均是重倉投資者。

基金經理“踏空”的后悔股（Problem Underweights）
6. 澳洲聯邦銀行 CBA

作為ASX 200權重最大股票，CBA今年上漲了46%，推動大盤整體上漲10%。

但多數主動型基金認為其估值過高（30倍PE），長期低配，結果反而跑輸大盤。如今，若不持有CBA，幾乎沒有基金能獲得超額回報——但買了又被質疑：主動管理還有何意義？

7. 黃金（Gold）

黃金不是單一股票，而是一整個板塊。今年表現優異，令重倉黃金的基金如SG Hiscock大賺一筆。

而沒配黃金的基金，就只能眼睜睜看著自己被甩在后頭。隨著避險情緒升溫、并購融資活躍，黃金股已占小盤指數（Small Ords）19%比重，Genesis與Gold Road等公司領漲。

8. Wesfarmers（WES）

作為零售板塊的“CBA”，Wesfarmers常被機構低配，原因包括：集團結構復雜、PE高達37倍。

但它今年卻悄然上漲了30%。盡管93%的分析師只給出“賣出”或“中性”評級，WES卻用穩健增長證明了“慢即是快”。

結語：

2025年對澳洲基金經理來說，是極其考驗眼光與倉位控制的一年。一些“教科書式”的投資邏輯正在被顛覆：高估值不一定下跌、市場共識不一定正確。而CBA與黃金，已成為今年的“業績決定器”。

歡迎留言你是否也曾踩過這些雷？關注我，獲取更多澳洲市場深度解讀。

*本文圖片均源自網絡，如有侵權，請聯系后臺刪除

30

06-2025

29

06-2025

28

06-2025

▼Pepperstone線下講座，即刻報名▼