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近日，知名投資人段永平在社交平臺的發聲，再次將貴州茅臺推向輿論焦點。6月30日，段永平發帖：“對貴州茅臺，大家在害怕什么呢？有點意思！”看似簡單的一句疑問，卻引發了市場對于白酒行業調整與投資前景的深度探討。

一直以來，段永平都是貴州茅臺的堅定看好者。今年1月9日，他便發帖稱買入了茅臺；3月，還透露買茅臺主要用人民幣。其投資理念聚焦生意本質、護城河與長期主義 ，在他看來，茅臺是茅臺最好的背書，即便市場有所波動，茅臺的本質和價值并未改變。他曾指出，電子產品行業不好賣時后果嚴重，而茅臺不好賣時只是被動多些年份酒，未來盈利可能更多。針對市場上諸如“禁酒令”“年輕人不喝白酒”等唱衰論調，段永平認為這些與他的投資邏輯背道而馳，茅臺的核心在于其強大的商業模式，短期波動不會影響長期價值。

事實上，不僅僅是段永平，公募基金長期重倉持有貴州茅臺。截至一季度末，1194只基金重倉持有，持股數量超9000萬股。從公募對白酒板塊整體配置來看，一季度末主動權益類基金持倉比例為5.94%，較去年底略升。盡管白酒板塊持續低迷，但資金仍不斷涌入相關ETF，6月以來，截至6月30日，鵬華中證酒ETF凈申購額達23.92億元。

近期，貴州茅臺的酒價和股價雙雙下跌明顯。酒類行情監測平臺數據顯示，飛天茅臺批發參考價6月11日跌破2000元，7月1日，25年飛天茅臺原箱和散瓶報價較1月份跌幅均超14%。電商平臺上，飛天茅臺售價持續下探，拼多多、美團等平臺價格紛紛破位。股價方面，截至7月1日收盤，貴州茅臺股價報1405.1元，總市值回落至1.77萬億元，5月15日以來累計跌幅達12.58%。

中國酒業協會聯合畢馬威發布的報告顯示，白酒行業正處于“政策調整、消費結構轉型、存量競爭”三期疊加的深度調整期，消費場景與價格體系面臨重構。2024年A股20家白酒上市公司存貨達1683.89億元，同比增加192.9億元；2025年上半年58.1%的經銷商反映庫存繼續增加，價格倒掛程度加劇，經銷商現金流壓力凸顯。

產能和社會庫存嚴重過剩，被認為是白酒行業深度調整的主因?！?024-2025年度醬酒產業發展報告》指出，受需求下滑和信心不足影響，白酒行業處于深度調整期且未見底，行業存在產能過剩，需同步縮表。盡管如此，市場人士認為行業挑戰與機遇并存。高端白酒的稀缺性、品牌護城河以及消費升級趨勢仍在，隨著經濟回暖，商務宴請、禮品需求將逐步恢復，高端白酒具備價格韌性。經過調整，部分白酒股估值回落至歷史低位，中長期配置價值顯現。

摩根資產管理中國基金經理李恒表示，白酒行業此輪調整主要受庫存周期和企業自身經營周期影響，即前期需求端庫存積壓和供給端高增長。隨著行業內部調整，企業銷量和渠道健康度回升，板塊調整尾聲值得關注。嘉實基金消費行業研究員馬曉煜認為，白酒估值處于歷史較低分位數，商業模式好，現金流好、ROE高，當宏觀經濟企穩，以白酒為代表的傳統消費板塊機會較大，長期空間廣闊 ，公司估值將逐步恢復。

從整個消費板塊來看，機構關注度顯著升溫。二季度以來，公募加大消費主題基金布局力度，景順長城、鑫元、富國等多家基金公司相繼上報相關產品。永贏基金基金經理蔣衛華稱，消費板塊估值基本處于歷史低位，具備長期投資價值，未來傳統和新興領域都可能跑出優秀消費品公司。富國基金基金經理周文波表示，對傳統消費龍頭信心增強，適度增加配置，因其風險收益比變好，部分公司基本面底已現，繼續惡化概率低且已被市場充分定價。

段永平的發聲，是對市場情緒的一次有力回應，也讓投資者重新審視白酒行業的投資價值。在行業深度調整期，白酒企業需要積極調整策略，去庫存、穩價格、拓場景，以適應市場變化。對于投資者而言，短期的市場波動或許難以避免，但從長期來看，白酒行業尤其是高端白酒的投資價值依然值得關注 ，那些具備品牌優勢、渠道優勢和創新能力的企業，有望在調整中脫穎而出，為投資者帶來長期回報。