從公司治理的視角出發，此次反腐不僅是對個別違規行為的懲處，更是對完美世界整體治理能力與內部控制制度的一次集中檢驗。長期以來，公司項目制流程不透明、外包依賴度高、監督機制薄弱，已形成腐敗易發的制度性溫床。

2025年7月1日，A股文娛企業完美世界股份有限公司（公司簡稱：完美世界，股票代碼：002624.SZ）發布內部通報，披露在近期自查過程中，發現旗下多個核心工作室存在嚴重違紀行為。問題主要集中于員工與供應商之間的內外勾結、收受賄賂、虛構項目、套取資金等，涉及崗位涵蓋工作室負責人、策劃總監、美術組長及人力資源管理人員。對此，公司已依法依規對涉事人員作出處理，并將四家違規供應商——成都西游部落科技有限公司、成都巧可力科技有限公司、廣州圖酷網絡科技有限公司、成都喵師兄文化傳播有限公司——列入永久黑名單，全面終止業務合作。

圖片來自：完美世界公告

通報顯示，部分案件處理力度顯著升級：原百萬工作室負責人秦某已被檢察機關批準逮捕；青云工作室美術部動作組長李某涉嫌通過偽造外包合同套取資金；硬核工作室前美術組長王某雖已離職，仍因受賄問題被依法刑拘。本次違紀行為多集中于《誅仙手游》，美術與策劃環節成為重災區。考慮到該類崗位外包比例高、報價靈活、標準模糊，若缺乏有效監督，極易形成“資源變現”的灰色利益鏈，不僅推高項目成本，還可能侵蝕產品質量與用戶體驗，埋下深層經營隱患。

值得一提的是，完美世界在2024年8月亦曾發布反腐公告，通報自2023年以來，旗下星云工作室及原Bard游戲項目組多名員工涉嫌收受賄賂、職務侵占等行為，涉及高級美術總監、制作人、2D主美、3D主美等關鍵崗位。連續兩年曝出大規模腐敗丑聞，反映出公司在外包管理、流程控制及責任追溯等內部治理機制方面存在系統性薄弱環節。

從市場反應來看，資本層面短期內相對理性。7月1日，公司股價小幅下跌0.13%，未出現劇烈波動，顯示投資者普遍將此次事件視為公司強化治理的積極信號，而非系統性風險爆發的表現。然而，若后續調查范圍擴大、問題進一步發酵，或管理層問責不明確，市場情緒仍有反復的可能。

數據來源：Wind

從公司治理的視角出發，此次反腐不僅是對個別違規行為的懲處，更是對完美世界整體治理能力與內部控制制度的一次集中檢驗。長期以來，公司項目制流程不透明、外包依賴度高、監督機制薄弱，已形成腐敗易發的制度性溫床。這類結構性風險的持續存在，不僅導致成本控制失效和運營效率下降，也已在公司財務表現中有所顯現。

游戲業務依然主導，但收入與毛利雙雙走低

從基本面來看，完美世界是一家以網絡游戲研發與運營為核心業務的全球化文娛企業，同時涉足影視內容制作，包括電視劇及新興的短劇領域。然而，近年來公司在內容產出節奏、項目管理效率及成本控制方面持續面臨挑戰，整體經營表現承壓。

財務數據顯示，公司近五年營業收入和凈利潤呈現明顯下滑趨勢。具體而言，2020年至2024年營業收入分別為102.25億元、85.18億元、76.7億元、77.91億元和55.70億元，同比增速分別為27.19%、-16.69%、-9.95%、1.57%和-28.5%。2025年一季度，公司營業收入為20.23億元，同比增長52.22%，出現階段性修復跡象。凈利潤方面，2020年至2024年分別為15.04億元、1.77億元、14億元、5.83億元和-14億元，同比變動幅度大，波動劇烈，反映出盈利質量不穩。2025年一季度凈利潤回升至3.11億元，同比增長713.18%，但是否具備持續性仍待觀察。

數據來源：Wind、新刊財經整理

從收入結構看，2024年公司游戲業務實現收入51.81億元，占總營收的93%；電視劇業務收入為2.97億元，占比5.33%；經紀及其他收入為0.53億元，占比0.95%；其他邊緣業務收入為0.40億元，占比0.72%。整體收入結構高度集中于游戲業務，顯示出公司在內容品類與收入來源上的多元化能力較弱。

分業務來看，自2022年以來，游戲業務收入持續下滑：2022年為72.42億元，同比下降2.41%；2024年進一步降至51.81億元，同比下滑22.32%。同時，游戲毛利率由2022年的70.75%降至2024年的63.66%，表明內容開發效率及商業化能力有所減弱。電視劇業務波動更為劇烈：2023年曾實現收入10.10億元，同比增長251.34%，但2024年大幅回落至2.97億元，同比下滑70.79%，且長期處于虧損狀態，反映出該板塊穩定性與盈利能力均不具備可持續性。藝人經紀與綜藝業務已于2024年全面退出，盡管“經紀及其他”收入同比回升至0.53億元，但毛利率仍由2022年的40.94%降至33.68%。其他邊緣業務亦持續萎縮，毛利率則從2022年的63.23%銳減至2024年的12.86%。

數據來源：Wind、新刊財經整理

綜合來看，本次反腐事件雖然在操作層面體現了公司整頓內控、加強治理的決心，但更深層次的問題在于，事件暴露的不只是個別人員的腐敗行為，而是完美世界在制度執行、流程透明度及監督機制方面長期存在的結構性短板。面對頻發的治理風險，企業若不能從制度根源進行系統性修復，單一事件的處理終將流于表面。

因此，這次反腐應不僅被視為一次內部整頓，更是對公司在轉型周期內組織管控能力與治理成熟度的考驗。構建穩健、可持續的治理框架，或將是完美世界在修復財務表現、提升業務效率之外，亟待解決的關鍵命題。

作者 | 姚文溪

編輯 | 吳雪

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