7月5日，2025年上海交通大學上海高級金融學院（高金/SAIF）畢業典禮暨學位授予儀式在上海交大徐匯校區文治堂舉行。

上海交通大學黨委常委、副校長蔣興浩，上海交通大學研究生院副院長張國棟，高金執行院長程仕軍，高金CEO項目校友、全國工商聯副主席、黑龍江飛鶴乳業有限公司董事長冷友斌，高金學術副院長嚴弘，執行院長資深顧問張介，副院長張湧，黨委副書記、副院長王牧之，資深訪問教授、學術委員會原主席王江，高金校友總會執行會長樊英利等校院領導、教授代表、校友代表以及學院相關職能部門代表出席了本次典禮,他們與700余名畢業生齊聚一堂，共同見證和分享畢業的榮耀與喜悅。儀式由高金黨委書記張新安主持。

高金金融學講席教授汪勇祥代表教師上臺發言。以下為汪勇祥教授發言全文。

親愛的同學、老師們，大家下午好！

首先，衷心祝賀各位同學在高金順利畢業、拿到學位，那是相當的不容易啊！

今天我想跟大家分享一點關于金融與科技之間的關系的事實和觀點。

最近這一兩年，金融專業似乎不再是熱門專業了，全國范圍內， MBA和本科的招生和就業都面臨著挑戰。很多人甚至覺得，金融跟高科技無關，我國的金融業已經到達了一個行業發展的最高峰，未來沒有什么機會了。那我們該怎么看這個問題呢？

第一點，科技固然重要，但是科技的發展離不開金融的發展和支持。

世界范圍內一流的高科技公司，它的發展和壯大，基本都離不開金融的支持。研發和其商業化充滿了風險和不確定性；離開了金融的支持，這些大的科技公司我們大概率就看不到了。

這一點，李峰教授去年也在畢業典禮上說了，我冒著被查重的風險，再強調一次。

補一個冷知識，在美國的一流高校，金融碩士和博士屬于STEM專業。就對數學的使用和難度而言，金融博士可能超過了工科博士。

第二點，改革開放后40多年，金融業取得了長足的發展，但主要體現在銀行融資上。這一融資模式無法支撐高科技的發展。股權融資可以，但是股權融資發展非常有限，這是金融行業的新機會。

打開人行的社融表，2024年年末，中國的存量社融是408萬億，其中銀行+信托貸款大約270萬億（恒大占了接近1%），接近70%；而股權融資僅僅11萬億，占了不到3%。也就是說，中國社會融資基本是銀行融資。

20多年前，我們的教科書都以日本和德國為楷模，覺得無論直接融資還是間接融資，都有優等生。雖然美國英國以股權融資為主，但是德國和日本的經濟不也發展的很好嘛。但是我們現在回過頭看，如果看銀行給私人部門提供的信貸占GDP的比例，根據世界銀行的數據，在2000到2023這20多年間，德國這一比率從110%降到80%； 日本從190%降到120%，美國維持在50%左右，而中國從110%上升到194%。

風險與收益的匹配是金融學的一個基本原理。銀行既不能參與高科技企業的日常運營管理，也不能獲得高科技企業成功之后的巨大紅利，但是卻承擔了巨大的融資風險。 這是mission impossible。但是股權融資可以。因為股權代表的是一種控制權和剩余索取權。

世界上曾經有一個銀行，叫做硅谷銀行，它曾是典范生，進入了哈佛商學院的教材，它是深度介入高科技企業的融資（但是它是以債券+股權期權等復合形式融資），可惜它最終還是倒閉了。

第三點，股權融資的發展，不在于繼續擴大IPO，更可能在于私募股權投資的發展。但是我們的PEVC市場的整體規模偏小，這是金融人機會與挑戰。

很多人一提及發展股權市場，第一反應就是要繼續推進IPO。但是私募股權退出未必一定要借助IPO。以美國市場為例，從2001年開始， IPO退出只占了20%的比例，剩余的是如何退出的呢？80%的是靠兼并收購。

中國呢，私募股權以IPO形式退出占據了80%以上。雖然中國目前也開始有S基金了，但是規模還是很小，近兩年交易額大約只有1000億左右，同時S基金的LP基本以國企和地方政府為主。這離成熟市場尚有很遠一段距離。

第四點，證券市場在質量發展的維度仍然有巨大發展空間，這也是我們金融人的機會與挑戰。

目前國內有5400多家上市公司，從數量上已經遠超美國的3700家。但是從質量看，還有很大改進空間。如果看市值前10的公司，只有寧德時代一家高科技公司。美國的前10，8家都是高科技企業。目前，無論從交易產品的豐富度還是投行、會計事務所，律所等金融市場中介發展程度看，證券市場都仍然有巨大的發展空間。

當然，發展需要時間。從世界范圍看，中國股市才有了30年的發展時間。如果我們看美國股市的發展，它在1811年就設立了紐約證券交易所，經過100多年的發展，才稍有規模。在1929年的股市大崩潰之前，證券市場信息披露不充分、各種內幕交易和股價操縱等，直到1933年證券法的頒布。1934年證券交易法進一步建立了證券訴訟中的辯方舉證原則（即自證清白），大大規范證券交易行為。

總結一下，第一，金融很重要；第二，股權投資，尤其是私募股權的兼并收購市場，依然有很大的發展空間。第三，股票市場的治理完善將同樣給我們金融人更多的施展身手的機會。

最后，金融業天生帶有杠桿，因此本身就是一個有系統性風險的行業；風險意味著它有高低潮，同時也意味著高的預期收益。

我們知道，收益等于alpha+風險溢價+隨機沖擊，作為高金人，我們的能力意味著高的alpha，這種alpha可以讓你應對各種隨機沖擊。

請大家常回學院看看。謝謝大家！

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