隨著《OBBB法案》（獨一無二大美麗法案）在美國參議院通過，里面一系列關于企業和居民減稅的內容，讓美股再度被注入了上漲的動力。

在7月2日的上漲之后，我的資產模型觀察體系中，又一個重要指標創出了歷史新高了。

這就是AIAE指標——

Aggregate Investor Allocation to Equities，匯總投資者股權分配比例。

AIAE的含義，是市場上的投資者，會根據風險資產（股票）和安全資產（債券與現金）的總量以及前景，動態分配調整兩者所占比例，進而影響兩者的價格，最終達成市場的均衡。

2013年，一位網名叫做杰西-禮弗摩爾（Jesse Livermore）的作者，發表了一篇名為《The Single Greatest Predictor of Future Stock Market Returns》（關于股市預期回報最偉大的單一指標）的網上論文，用1952年-2013年美國股權AIAE指標，對比了標普500指數此后10年總年化回報率，結果發現，兩者具有極高的相關性——其相關性高達0.913。

根據作者論述，AIAE指標在預測美股未來的收益方面，比巴菲特指標、托賓Q值、Shiller PE、TTM PE等估值指標，都要有效得多。

我深入的解釋一下AIAE的含義。

當今社會，最大類的金融資產有3類：現金、債券和股票：

股票，是典型的風險資產；

債券和現金，是典型的安全資產。

這里所說的“現金”指的是銀行存款及流通貨幣，而“債券”則涵蓋了任何償還借入現金的憑證——商業票據、票據、票據、債券等，而股票，則是指公司的所有權股份。

金融市場，就是投資者通過交易決定將持有哪些資產的地方，而現金則是交易的媒介。投資者只能通過現金，從一種股票或債券，轉換到另一種股票或債券。

任何一個市場經濟體系中，股票和債券價格一直在變動，與此伴隨的，是風險資產和安全資產在人們總資產中的比例也不斷變動。不過，人們不可能全部持有風險資產，也不可能全部持有安全資產，所以股權在整個金融資產中所占比例，必然是在某個范圍內變動。

這個比例，就是AIAE。

為了計算AIAE，我們需要知道兩件事：

1）投資者總共持有的股票總額；

2）投資者總共持有的現金和債券總額。

從數學上講，投資者持有的股票總量，除以他們持有的金融資產（股票+債券+現金）總量，就是投資者對股權的配置比例，就是AIAE。

上述公式中，TMVs是股票總市值，TMVb是債券總市值，C是現金總價值。

如果從宏觀角度觀察，一個社會里 現金+債券的總市值，可以看作實體經濟部門（包括家庭部門、政府部門及非金融企業部門）所有債務的總和。

所以，AIAE的公式，可以進一步變換成：

AIAE=股權總市值/（股票總市值+實體經濟總負債）

在利弗莫爾的原始計算中，他采用了的股權總市值數據，并不是當前美國股市的總市值，而是美聯儲所公布的 非金融企業總市值+金融企業總市值——也就是說，不僅包含了上市公司，而且還包含了沒有上市交易公司的股權價值。

另外，在原作者的計算中，美聯儲公布數據的頻度是一個季度一次，而且是滯后一個季度公布，這也就意味著，我們得到的AIAE數據，其實已經是3-4個月之前的數據——比方說，我們在2025年4月才能看到AIAE指標處于歷史最高點，但此時的美股早已大幅度下跌了……

該指標在通常情況下，沒什么用，但是在判斷美股高點和低點的時候，卻非常有用——因為高點和低點，代表著美國人愿意把錢配置到股票比例上的一個極限。

為了及時體現AIAE與美股的聯系，我將這個指標進行了一番“改造”，直接采用每日更新的美股總市值（威爾遜5000指數）來代替美國股權總價值，同時將“實體經濟總負債”數據，通過插值法處理成月度數據。

這樣一來，隨著美股總市值變化，就可以觀察到AIAE指標每月、甚至每天的變動情況。

采用我改造過的AIAE指標月度值，對比1971年-2023年標普500指數的后10年回報，得到了與原作者類似的結果，而且數據更精細，擬合狀況更好。

根據上面的圖表，我所計算的AIAE指標，在1971年底-2024年上半年，出現過3次極高點：

1971年底-1972年初，最高點為38-39%

1999年底-2000年初，最高點為42-43%；

2021年底-2022年初，最高點為41-42%。

毫無疑問，這三個時期都是當時相當長一段時間內美股的高點。

自2024年下半年以來，該指標第四次沖擊歷史新高，特別是2024年10月到2025年2月期間，該指標超越43%的歷史高點，一度超過44%——不過，隨著3月份美股的大幅度下跌，該指標也一度降至40%附近，但隨著美股近期的大幅度飆升，該指標又再度抬升……

按照7月2日美股收盤市值計算，我所計算的AIAE指標再次創出歷史新高，44.5%。

關于該指標每周收盤后的變動情況，我都會同步更新在本人小紅圈和知識星球，作為美股“總市值指標”中的一個指標來進行觀察，歡迎大家前去查看。

點個在看支持一下??