深圳，作為全國經濟規模第一大省的火車頭、全國出口第一城，以及高新技術產業之都，進入到2025年經濟突然全面失速。

先看一則網絡爆料。如下圖所示，深圳羅湖區公辦學校老師5月工資已經快發不出來了。早在一年多前本人就聽說過深圳某區財政向兄弟區借錢應急的事，所以我相信這個爆料應該是有根據的。

這個事情反映的是，當下形勢，即使一線城市深圳財政也很困難，個別區和單位已經到了吃了上頓沒下頓的地步。

讓我們從微觀事例回到深圳最新的經濟數據。下圖是深圳1-5月的四項主要經濟指標。

第一項，規上工業增值加，作為第二產業增加值的核心指標，其同比增速只有3.5%，明顯低于全國平均水平，相比去年全年的增速低了6.2個百分點。

下一個指標，固定資產投資額，同比暴跌9.2%，而去年全年還有2.4% 的增速，與全國平均相比的話，差了將近13個百分點。

然后，進出口總額同比大跌8.6%，而去年全年的增速可早克沃16001本化之大,不可思議。雖然，明眼人都知道，關稅戰是主要原因，深圳作為出口規模最大的城市，在關稅戰中受打擊最大。

最后一個指標，社會消費品零售總額，這算是唯一過得去的指標，受益于國補刺激，增速相比去年大幅提升，但與全國水平相比差0.3個百分點。

接下來，再深入扒一扒指標背后的細節。

先說固定資產投資。多年來，深圳以財政實力雄厚著稱，實體產業稅源滾滾，樓市飆漲賣地收入盆滿缽滿。有錢自然政府可以大興建設，明明一條道路看著還挺好的，愣是被搗碎了重修，以至于網上有了個笑話，說深圳有個特產叫“當當當”。所以，政府基建投資加地產商投資，一直把深圳固定投資數字拉得非常高，增速在整個廣東省一騎絕塵。

但去年開始，形勢出現轉變，去年全年增速下降到只有2.4%，而到今年投資數據直接負增長。今年一季度固投額下降2.1%，1-4月嚴重惡化，下降8.5%，1-5月份繼續惡化，下降9.2%，趨勢上看，一個月比一個月糟糕。

通過扒統計月報，可以看到固定投資里面，1-4月:國有經濟投資下滑14.2%，比民間投資下滑還要厲害。而在2024年上半年，國有經濟投資一度高達兩位數增長，對沖了民間投資的負增長，從而保住了全年投資的正增長。

今年國有經濟投資為什么突然崩了?顯然與深圳國資系統缺錢以及深圳財政負增長有關。這里一定程度上印證了開頭關于公辦學校發不出工資的爆料。

另外一個很多人都知道的事例，今年半年時間，為了救萬科，深圳國資已經通過深鐵集團向萬科累計輸血211億元。換言之，國資的錢被迫用來還債、化債，搞新項目投資建設已經顧不上了。

然后看工業。深圳憑借高新技術產業拉動，一直以來工業實力強勁，不僅增速快，還效益好。但到了今年，工業增速下降厲害，而且經濟效益下滑，企業出現大面積虧損。

統計月報顯示，1-4月工業利潤總額同比下降4.3%,企業虧損面高達39.5%，同比擴大1.2個百分點。這個虧損面已經相對接近2024年上市公司近半企業虧損的情況了，但我相信實際虧損面應該超過上市公司，也就是應該至少有一半工業企業出現虧損。

具體原因，首先當然是出口下滑導致工業企業缺乏訂單，進而導致企業虧損;另一個原因相信就是近期熱議的“內卷”。

前幾年深圳工業增速一直高達兩位數，用狂飆突進來樁、鋰電池、光伏器件為代表的新能源產品產銷火熱，到了今年形勢反轉，新能源領域成了紅海市場，產能嚴重過剩，大量公司虧損，于是深圳工業數據反受其累。

與工業失速相印證的是貨運量數據大跌。1-4月，深圳貨運量下跌8.6%，其中鐵路貨運量跌18.9%，水路貨運量跌12.7%。

再看進出口方面。今年一季度，全市出口額下降8.7%;1-4月，出口下降7.0%，1-5月，出口下降8.6%。相信出口相當大程度是因為美國關稅影響，特朗普從2月到4月先后多次對華加征關稅以及取消小額包裹免稅政策，對作為最大出口城市和跨境電商之都的深圳造成了立竿見影的打擊。

從1-4月的數據來看，所有出口中，從出口主體來看，民營企業出口下降11.7%，外資企業出口增長3.0%;從出口地區來看，出口美國下降12.5%，出口東盟下降14.2%(主要通過越南等國轉口)，出口歐盟增長2.2%。這些數據顯然印證了關稅的影響。

最后，是消費這塊。因為龐大的人口規模主要是外來人口，深圳一直消費疲弱，這兩年即使有大量香港人過來跨境消費，但拉動了一兩年數據之后，新增已經不多。今年主要受益于國補，這與全國情況類似。社會消費品零售總額包括餐飲和商品零售兩大類，餐飲沒有國補政策，所以1-4月的增速只有1.2%。

今年初，深圳定下的2025年GDP增長目標是5.5%比國家定的目標5%要高，相信本意是要給全國經濟增長做貢獻，只是深圳決策官員怎么都沒料到，形勢逆轉如此快，今年深圳經濟大概率是要拖全國的后腿了。

數據背后，關系到的是數百萬乃至上千萬的普通打工人，關系到他們的工作能否保住，工資能否正常發放，以及無數的家庭能否繼續靜好如初？形勢嚴峻，希望深圳能夠挺住。

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作者：John在深港