從財務指標表現來看,通化東寶流動性風險已現端倪。2025年一季度財務數據顯示,其流動比率降至2.89,速動比率降至1.85,較2023年末的5.41和4.06出現顯著下滑,短期償債能力持續弱化。結合控股股東高比例股權質押與上市公司頻繁減持套現的聯動操作,通化東寶可能正面臨結構性資金缺口,需通過資產變現方式緩解流動性壓力。
作為國內胰島素龍頭,通化東寶這家老牌藥企正面臨管理層人事動蕩。
7月4日晚間,通化東寶(600867.SH)發布公告稱,公司董事會已收到董事會秘書蘇璠的書面辭職報告。蘇璠因個人原因,申請辭去公司董事會秘書一職,且辭職后將不再擔任公司任何其他職務。值得注意的是,蘇璠的原定任期至2026年9月7日方滿,而此次辭職距任期結束尚一年有余。
注:以上人物系通化東寶前董秘蘇璠
據Wind數據顯示,自2020年6月加入通化東寶以來,蘇璠在2021至2024年間的年薪分別為86.42萬元、101.20萬元、99.25萬元及96.25萬元,薪資水平接近百萬元。然而,其選擇在通化東寶即將發布2025年半年度業績預告之際離職,時間節點較為敏感,引發市場關注。
任內業績預告頻下修,管理層震蕩
公開資料顯示,蘇璠,1979年11月出生,擁有豐富的教育背景與職業經歷。她于2004年獲得中國政法大學法學碩士學位,并于2012年在伊拉斯姆斯大學鹿特丹管理學院取得工商管理碩士學位。在其職業生涯中,蘇璠曾擔任荷蘭鹿特丹昊博律師事務所中國業務經理,美的集團股份有限公司海外戰略經理及投資者關系經理,上海飛科電器股份有限公司董事會秘書,以及上海豫園旅游商城(集團)股份有限公司投資者關系部總經理等重要職務。
然而,在蘇璠擔任通化東寶董事會秘書期間,公司2024年度業績預告出現戲劇性波動。2025年1月首次披露預計凈利潤為4052.77萬元,次月即下修至1164.21萬元,而最終年報確認虧損額達4272.32萬元。短短三個月內業績預告兩度大幅修正,不僅削弱了投資者對公司的信任基礎,更暴露出通化東寶在財務預測機制、風險管控體系及信息披露規范性等方面存在的缺陷。
蘇璠的離任并非無跡可尋。回溯至3月31日,通化東寶發布公告披露,公司董事會當日收到副總經理杜治強、蘇璠及陳紅提交的書面辭職報告。其中,杜治強因個人原因申請辭去副總經理職務,辭職后不再擔任公司任何職務;蘇璠、陳紅則因公司組織架構及管理分工調整,申請辭去副總經理職務,辭職后蘇璠繼續留任董事會秘書,陳紅轉任公司其他職務。
此次集體組織架構調整及分工變動,或與新任董事長李佳鴻的戰略布局密切相關。作為通化東寶創始人、北大生物系科班出身的李一奎之子,李佳鴻于2024年3月正式接任董事長一職。然而,其掌舵首年,通化東寶即交出上市30年來首份虧損年報,隨后管理層持續動蕩,引發投資者關注。
集采策略失利,流動性或承壓
財報數據顯示,2024年通化東寶全年實現營業收入20.10億元,同比大幅下滑34.66%;歸母凈利潤由盈轉虧,錄得-4272萬元,業績顯著承壓。盡管2025年一季度營收回升至6.52億元,但凈利潤仍同比大幅下滑49.2%至1.09億元,陷入“增收不增利”的尷尬局面,折射出通化東寶在成本控制、運營效率及市場競爭力提升等方面或面臨挑戰。
年報顯示,通化東寶將2024年營收下滑歸因于庫存周期調整及集采后產品價格體系重塑,但對比同行甘李藥業的業績表現,行業政策性因素可能并非主要矛盾。2024年,甘李藥業實現營業收入30.45億元,同比增長16.77%;歸屬于上市公司股東的凈利潤達6.15億元,同比增幅高達80.75%。至2025年第一季度,其盈利勢頭進一步強化,凈利潤攀升至3.12億元,同比激增224.9%。
事實上,胰島素集采競標策略的差異化選擇或是導致二者業績分化的核心誘因。甘李藥業通過低價策略參與集采競標,優先實現市場份額擴張,待建立先發優勢后再逐步實施價格回調;而通化東寶則采取保守策略,以維持原有銷售規模為首要目標,集采報價顯著高于競爭對手。
以甘精胰島素注射液為例,當時甘李藥業報價48.71元/支,賽諾菲報價69元/支,通化東寶報價則高達77.98元/支,較甘李藥業溢價近40%。隨著甘李藥業憑借價格優勢加速市場滲透,通化東寶被迫在2025年一季度轉向低價策略以擴大醫院覆蓋范圍,最終陷入"以價換量"、增收不增利的境地。
此外,通化東寶歷時6年的可溶性甘精賴脯雙胰島素注射液(BC Combo,THDB0207注射液)臨床研發項目終止,導致其計提大額資產減值損失2.54億元;同時,在與甘李藥業的商標侵權訴訟中敗訴,需支付賠償金6100余萬元。上述非經常性損益事項與主營業務盈利壓力形成共振,使得通化東寶本就承壓的利潤遭受雙重沖擊。
據2024年年報披露,通化東寶控股股東東寶實業集團已將其所持上市公司95.20%的股份悉數質押,與此同時,通化東寶資本運作頻現異常。5月22日晚間,通化東寶公告以56.12元/股的價格向西藏信托有限公司協議轉讓所持特寶生物2300余萬股股份,轉讓總價達13.01億元,轉讓價格甚至較特寶生物當日收盤價折價超20%。值得關注的是,自所持特寶生物股份解除限售以來,通化東寶已通過大宗交易、協議轉讓等方式完成三輪減持,累計套現約12.67億元。
圖片來源于:通化東寶2024年年報
從財務指標表現來看,通化東寶流動性風險已現端倪。2025年一季度財務數據顯示,其流動比率降至2.89,速動比率降至1.85,較2023年末的5.41和4.06出現顯著下滑,短期償債能力持續弱化。結合控股股東高比例股權質押與上市公司頻繁減持套現的聯動操作,通化東寶可能正面臨結構性資金缺口,需通過資產變現方式緩解流動性壓力。
在胰島素行業政策重構與競爭格局加速演變的背景下,通化東寶亟需通過優化治理結構、調整市場策略等系統性改革,重塑核心競爭力以應對生存考驗。若無法在短期內穩定經營基本面并重建市場信心,其行業地位或將面臨更大不確定性。
作者 | 王昊宇
編輯 | 吳雪
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