三星業績突然爆雷。

7月8日，三星電子發布公告稱，預計二季度營業利潤為4.6萬億韓元，同比暴跌56%，環比下跌31.24%，創6個季度以來最低水平，大幅低于市場預期。受此影響，三星電子股價連續3個交易日錄得下跌。

三星業績爆雷的主要原因是，庫存價值調整和貿易緊張局勢的不確定性削弱了公司盈利表現。另外，三星在AI芯片領域的競爭劣勢也愈發顯現。

有分析稱，美國對韓國的關稅政策或將三星電子的業務前景進一步蒙上陰影。美東時間7月7日，美國總統特朗普發布了致韓國總統李在明的信件，表示美國將自2025年8月1日起對所有韓國產品征收25%的關稅。

三星“爆雷”

當地時間7月8日，三星電子發布了第二季度業績指引，其中顯示，公司預計二季度銷售額基本持平為74萬億韓元，營業利潤同比暴跌56%至4.6萬億韓元（約合人民幣241億元），環比下跌31.24%，創6個季度以來最低水平。

這一業績預告大幅低于LSEG SmartEstimate預測的下降39%至6.3萬億韓元。

受此消息影響，三星電子股價已連續3個交易日錄得下跌。而其競爭對手——SK海力士股價7月8日大漲超4%。

關于業績爆雷的原因，三星電子表示，美國的貿易政策導致了芯片銷售受阻，同時相關庫存價值調整進一步侵蝕了利潤。此外，非存儲芯片業務也因利用率低和貿易政策而出現虧損。

另外，三星電子在高帶寬內存（HBM）芯片業務上的困境也是業績下滑的主要原因。

盡管三星電子最近開始向AMD、博通供應HBM3E芯片，但仍未能獲得英偉達的性能認證，錯失了AI芯片熱潮。

相比之下，SK海力士、美光科技正受益于先進HBM芯片的強勁需求。SK海力士作為英偉達的主要HBM供應商，預計將公布創紀錄的季度收益。美光科技6月也基于HBM芯片的強勁需求，發布了超出預期的季度營收預測。

根據分析公司Bernstein在6月發布的報告，預計2025年，SK海力士在HBM市場的份額將達57%，三星為27%，美光為16%。

彭博行業研究分析師表示，SK海力士已成為英偉達主要HBM供應商，并提前交付全球首批12層HBM4樣品，三星則不得不修改其HBM3E設計，未能獲得英偉達早期認證。

今年以來，三星電子股價僅上漲15%，遠遜于SK海力士約65%的漲幅，美光科技年內累計漲幅亦超過37%。

三星晶片業務主管全永鉉此前表示，三星承諾不會在HBM4上重蹈覆轍，下一代記憶體晶片有望用于英偉達的Rubin圖形處理器（GPU）架構。

NH Investment & Securities高級分析師Ryu Young-ho指出，三星電子第二季度HBM收入可能基本持平，且年內對英偉達新芯片的出貨量預計有限。

據分析師估算，三星電子上半年在代工業務上的虧損將超過4萬億韓元（約合人民幣210億元），原因包括未能吸引大客戶，以及與行業龍頭臺積電在良率和技術上的差距不斷擴大。

盡管第二季度業績慘淡，三星電子仍對下半年表達了謹慎樂觀。公司預計，代工業務的經營虧損將在需求逐步復蘇的背景下收窄。

DS Investment & Securities的分析師報告指出，三星盈利可能在第三季度觸底后反彈，關鍵在于HBM對英偉達的供應進展和整體芯片需求回暖。

關稅的沖擊

當地時間7月8日，三星電子發布了第二季度業績指引，其中顯示，公司預計二季度銷售額基本持平為74萬億韓元，營業利潤同比暴跌56%至4.6萬億韓元（約合人民幣241億元），環比下跌31.24%，創6個季度以來最低水平，也是三星電子自 2023 年第 4 季度以來營業利潤首次跌破 5 萬億韓元。

特朗普表示，此次披露的上述新關稅將獨立于各類行業性關稅。任何試圖通過第三國轉運來規避新關稅的做法，將被征以更高的關稅。若這些國家的公司選擇在美國境內建廠或生產產品，則無需繳納此項關稅。

在此之前，特朗普也曾威脅稱，將對蘋果、三星手機等在海外生產的智能手機征收25%的關稅，除非他們將生產搬到美國。

這或將給三星電子的業務前景進一步蒙上陰影。

值得一提的是，在智能手機領域，三星電子本寄希望于即將推出的更薄折疊屏手機扭轉智能手機業務的頹勢。

盡管全球折疊屏手機出貨量去年增長12%至1720萬臺，但三星的市場份額卻從54%降至45%。

有分析師預計，即使美國對進口智能手機加征關稅，經銷商的提前備貨或能支撐三星電子的短期銷售。

彭博行業研究表示，隨著季節性因素影響，三星電子第三季的利潤可能會回升。此外，三星電子近日宣布回購價值3.9萬億韓元的股票，以提振投資者信心。

Kiwoom Securities分析師Park Yu-ak表示，預計三星電子下半年面向AMD等主要客戶的HBM銷售額將上升，非內存業務的虧損可能會收窄。隨著三星電子開始向英偉達供應HBM3E芯片，并在新的代工客戶面前展現出HBM4技術的競爭優勢，其股價勢頭可能會在第三季度增強。

責編：戰術恒

排版：汪云鵬

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