隨著大模型和生成式AI技術(shù)快速發(fā)展，算力基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)迎來(lái)前所未有的增長(zhǎng)機(jī)遇。

近期，創(chuàng)業(yè)板上市公司廣東奧飛數(shù)據(jù)科技股份有限公司（下稱“奧飛數(shù)據(jù)”，300738.SZ）再次發(fā)布定增預(yù)案，計(jì)劃向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金不超過(guò)17.5億元，主要用于建設(shè)新一代云計(jì)算和人工智能產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，目前該預(yù)案已獲深交所受理。

AI制圖

加碼AI

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，奧飛數(shù)據(jù)是一家“數(shù)字基建商”，通過(guò)自建數(shù)據(jù)中心出租機(jī)柜和帶寬，并配套網(wǎng)絡(luò)安全、云計(jì)算等服務(wù)，幫助企業(yè)高效、安全地存儲(chǔ)和處理數(shù)據(jù)，同時(shí)向AI算力、綠色能源等新領(lǐng)域拓展。

截至2024年末，奧飛數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)已覆蓋中國(guó) 30 多個(gè)城市，投入運(yùn)營(yíng)的自建自營(yíng)數(shù)據(jù)中心總機(jī)柜數(shù)超4.3萬(wàn)個(gè)，總資產(chǎn)從2019年末的16.3億元飆升至2025年一季度末的128.4億元，創(chuàng)下歷史新高。

奧飛數(shù)據(jù)的激進(jìn)擴(kuò)張植根于人工智能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的現(xiàn)實(shí)需求。

隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等新技術(shù)應(yīng)用普及，全球數(shù)據(jù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。根據(jù)IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務(wù)）行業(yè)預(yù)測(cè)，到2027年全球數(shù)據(jù)總量將達(dá)291ZB，較2023年增長(zhǎng)近兩倍，數(shù)據(jù)爆炸催生了對(duì)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的長(zhǎng)期需求。

另外，頭部云廠商的資本開(kāi)支為行業(yè)注入強(qiáng)心針。2025年2月，阿里巴巴宣布未來(lái)三年將投入至少3800億元建設(shè)云計(jì)算和AI基礎(chǔ)設(shè)施，騰訊、百度等科技巨頭也紛紛加大算力投入，為數(shù)據(jù)中心服務(wù)商帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間。

根據(jù)募集說(shuō)明書，本次擬募資金額為17.5億元，擬在廊坊市固安縣建設(shè)新一代云計(jì)算和人工智能產(chǎn)業(yè)園。具體建設(shè)內(nèi)容為產(chǎn)業(yè)園其中五棟數(shù)據(jù)中心機(jī)房，項(xiàng)目建設(shè)期為18個(gè)月，項(xiàng)目建成后，公司將新增五棟數(shù)據(jù)中心，部署8925個(gè)8.8KW機(jī)柜。

毛利率持續(xù)下滑

不過(guò)，在亮眼的擴(kuò)張計(jì)劃背后，奧飛數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)卻透露出隱憂。

按照行業(yè)分類，公司業(yè)務(wù)主要包括信息傳輸、技術(shù)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)、光通信設(shè)備行業(yè)及節(jié)能服務(wù)，其中，信息傳輸、技術(shù)和信息技術(shù)服務(wù)是公司主要的收入來(lái)源，2024年貢獻(xiàn)收入占比接近90%。

結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司近兩年面臨增收不增利的困境。2023年、2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為13.35億元、21.65億元，處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；同期，歸母凈利潤(rùn)分別為1.41億元和1.24億元，相比2022年的1.66億元出現(xiàn)持續(xù)性下滑。

制圖：李昕

同時(shí)，公司產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低成為突出挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率已從2020年的29.51%降至2024年的26.40%，呈現(xiàn)連續(xù)四年的下滑態(tài)勢(shì)。公司解釋稱，這主要源于算力設(shè)備銷售、機(jī)房增值服務(wù)等低毛利業(yè)務(wù)占比提升的結(jié)構(gòu)性因素。

另外，奧飛數(shù)據(jù)不斷增長(zhǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率同樣令人擔(dān)憂。截至2024年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率已從2020年的55.77%飆升至71.12%，重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式導(dǎo)致公司杠桿率持續(xù)攀升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。

制圖：李昕

對(duì)于本次募投項(xiàng)目建設(shè)，奧飛數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率11.49%，投資回收期7.40年，而這種長(zhǎng)周期回報(bào)模式，在一定程度上對(duì)公司的資金鏈管理提出嚴(yán)峻考驗(yàn)。

為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，奧飛數(shù)據(jù)采取了一系列策略，“在項(xiàng)目投資建設(shè)過(guò)程中提前與潛在客戶溝通合作意向”，同時(shí)公司表示將推動(dòng)新建機(jī)房盡快投產(chǎn)，加大客戶拓展力度，提高機(jī)柜使用率。

記者 李昕

文字編輯 吳鳴洲

版面編輯 褚念穎

責(zé)任編輯 光云

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