事出反常必有因？

今年，謝霆鋒時隔20年再開演唱會，喚起無數8090后的青春回憶！

巧的是，他背后的“金主”英皇，正深陷經營危機！

根據財報顯示，英皇國際面臨166億負債壓頂，受此連累，從周一至今，英皇系個股是全面暴跌。

這很難不讓人懷疑，謝霆鋒罕見開唱是不是“臨危受命”，受老板楊受成的委托？

畢竟，英皇的財務狀況，已經非常危險 ??。

01

英皇與房地產的愛恨糾葛

上周末，英皇國際公布了2024-2025財年全年業績公告，數據幾乎全是雷點……

譬如收入達13.76億港元，同比增長41.5%，看似營收有所改善。但對比上一個財年，虧損卻由20.28億港元增加至48.4億港元，增幅高達138%！

更加讓人擔心的是，集團總負債更高達172億港元，流動性風險極大。截至2025年3月31日，有166億港元的銀行借貸已逾期或違反貸款協議條款。

而另一邊，公司賬上現金僅剩6.39億港元！

明眼人都看得出，這是站在懸崖邊了。

雪上加霜的是，負責審計的德勤對業績報告發出非標準評價：不就集團綜合財務報表發表意見。

而在上一個財年，德勤在審計報告里說的還是“重大持續經營不確定性”。

從“不確定“到“不發表意見”，你品，你細細品。

事實上，英皇國際近六年都在血虧——

2019年，虧損36.44億元；

2020年，虧損7.67億元；

2021年，虧損4.69億元；

2022年，虧損21.42億元；

2023年，虧損20.47億元；

2024年，虧損48.43億元。

為什么會持續虧損？

英皇國際方面給出的說法是，收入增加但利潤下降，主要是由于所投資地產的公允價值出現虧損，而且香港商業租賃以及寫字樓市場的需求也持續低迷。

你沒看錯，英皇國際是一家房地產公司！

02

香港經濟形勢變化的縮影

香港明星和電影投資，是英皇最為人熟悉的標簽，卻不過是英皇系集團龐大商業版圖的冰山一角。

目前，英皇旗下共有七家公司在港交所上市，分別是英皇鐘表珠寶、英皇國際、英皇資本、英皇文化產業、英皇娛樂酒店、新傳企劃以及歐化國際。

在這其中，鐘表珠寶是英皇的發家板塊，而房地產，則是這些年的業務重心。

也是其老板楊受成屢戰屢敗、屢敗屢戰的領域。

最早是在1983年，香港爆發港元危機，英皇的創始人楊受成就因過度投資地產而資不抵債，旗下地產項目和英皇鐘表珠寶店被匯豐銀行清盤接收。

直至1986年，經濟環境好轉，楊受成向加拿大皇家信托銀行借款，全數購回原來的資產后，再次進軍地產，大量收集鋪位物業。

1990 年，他正式成立了英皇國際集團，專注于物業投資與地產發展。如香港羅素街、北京長安街及倫敦牛津街，均由英皇國際的物業投資與開發。

楊受成曾在采訪中直言：“自己最喜歡金融和地產業務，這也是未來英皇集團的發展目標。”

這一段故事，是不是頗有“從哪里跌倒，就從哪里爬起來”的雞湯氣息。

或許正是這種成功經歷帶來的自信，讓英皇國際在房地產下行周期中后知后覺，沒有更早抽身而退。

2023年，英皇國際開始變賣資產，要不將物業賣給楊受成自己、大股東或者英皇系其他企業，相當于用家族資金輸血公司。

要不在市場上賤賣給其他人，譬如西環維港峰的鋪位，當初掛牌價2.4億，結果放盤三年無人接盤。

直到今年6月，在砍價六成后，才以9288萬成交。

英皇國際靠著“拆東墻，補西墻”方式撐下去了，卻沒能阻止資金的窟窿，越變越大。

目前，英皇國際表示公司正與相關銀行協商財務重組，并計劃出售投資物業以籌集資金。

對此說法，資本市場卻不買賬。

因為，盡管英皇國際擁有價值298億港元投資物業，但要在當前環境下套現，實在太難太難了。

要知道，英皇國際旗下的物業中，寫字樓和商場占比超過70%！而這一類資產，回報周期較長，買方又少，在市場下行期變現難度極大，

以其核心資產香港尖沙咀英皇集團中心為例，資料顯示，2025年租金收入較2019年下降至35%，空置率從5%升至18%，估值大幅下滑。

想找人接手，談何容易呢。

而無論是這類物業價值下滑，還是英皇國際深陷現金危機，TA們都是香港經濟形勢變化的縮影。

目前，香港零售市場愈發低迷，奢侈品風光不再，內地居民拖著行李箱的自由行，已經淡出視線。

至于本地居民，消費模式也發生了轉變，越來越多香港人選擇北上消費。

這繼而引發的連鎖反應，包括商鋪出租率的下降，寫字樓空置率高企，步行街關店潮蔓延等等。

反映到商業地產上，就是租金下滑，價值暴跌。業主想要轉手套現，就只能邊等邊降價。

更慘的是，這種現象還在持續發酵擴散。

像英皇國際這一類重倉香港商業地產的房企，預計還要走很長的路，才能徹底擺脫困境。

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