“A+H”！資本市場再添一員猛將。

近日，藍思科技通過上市聆訊，在A股扎根十年周年之際，藍思科技再次邁出戰略性的一步。7月9日，藍思科技在港交所正式掛牌交易，上市首日，藍思科技大漲9.13%，總市值超1290億港元。

執掌這家“果鏈”龍頭企業的，正是躋身《2025胡潤全球富豪榜》第219位的湖南首富“玻璃女王”周群飛。

圖片來源：網絡

從打工妹到湖南首富

如今被稱作“玻璃女王”的周群飛，曾直言自己的創業經歷是一部“心酸血淚史”。

1970年，周群飛出生在湖南湘鄉一個貧困山村，15歲時她為了生計輟學，加入了南下深圳的打工潮。她的第一份工作，是在生產手表玻璃的澳亞光學工廠流水線上，每天重復著切割、打磨玻璃的工作。

在打工期間，周群飛早早展現出“卷王”特質。在短短四年時間里，她不僅自學掌握了絲網印刷技術，晉升為工廠的主管，還在工作之余讀夜校，學會計、電腦。

周群飛在澳亞光學的工作證 圖片來源：網絡

轉折發生在1990年。當時澳亞光學準備擴建擴產，但由于時任廠長離職，公司面臨著老板撤資的困境。得知這一消息的周群飛主動請纓，說服了老板：“這個廠你給我，盤不活損失算我的，盤活了工資你看著給。”僅用了三年時間，她就把這個瀕臨停擺的工廠做得有聲有色。

第二個轉折點是周群飛的創業選擇。因與老板經營理念分歧，周群飛帶著2萬港幣積蓄和一眾親友，在深圳租下一套三室一廳的農民房開始創業。“女的睡主臥，男的睡次臥，客廳是印刷、成品檢驗及包裝車間”，吃住工作都在這方寸之地，靠著絲網印刷和手表玻璃加工，慢慢積累客戶和技術。

真正的質變發生在第三個轉折點，周群飛實現從手表玻璃到手機玻璃的業務轉型。

2001年，周群飛大膽嘗試將手表玻璃工藝嫁接到手機上，做出了全球第一款玻璃屏幕手機。這步創新讓她迅速打開市場，中興、康佳等品牌合作紛至沓來，奠定了藍思科技在手機玻璃領域的地位。2003年，周群飛與人合伙成立藍思科技，主攻手機防護視窗玻璃，很快吸引了摩托羅拉、三星、諾基亞、HTC等國際品牌合作。藍思科技一躍成為行業焦點。

隨著iPhone等智能觸屏手機的興起，周群飛迎來了進一步躍升的契機。

周群飛同蘋果CEO庫克在一起 圖片來源：網絡

2007年蘋果推出初代iPhone時，周群飛帶著團隊日夜攻關，甚至親自清潔設備、調試生產線，最終通過了蘋果的嚴苛認證。成為蘋果核心供應商后，藍思科技的規模迎來爆發式增長。

藍思科技逐漸與蘋果建立了深度綁定關系，幾乎參與了蘋果歷代產品的研發與生產，為蘋果提供玻璃面板、后蓋玻璃等關鍵部件。果鏈的紅利快速推動藍思科技業績增長。2015年，藍思科技登陸A股，周群飛、鄭俊龍夫婦以500億元身價登上《2015胡潤百富榜》第17名，成為湖南首富。

從“果鏈依賴”到多元化

深度綁定就意味著依賴。“成也蘋果，敗也蘋果”成為藍思科技近年來的桎梏。

過去幾年，蘋果公司的業務調整對于“果鏈”企業的影響不可謂不大。為了減少對蘋果的重度依賴，藍思科技、立訊精密等果鏈龍頭紛紛主動調整旗下部分業務板塊。

財報顯示，藍思科技2024年總營收698.97億元，其中智能手機與電腦業務占比82.63%，而蘋果一家就貢獻了49.45%的收入。

圖片來源：藍思科技財報

這種高度依賴讓藍思科技跟著蘋果“吃肉”，但也因此嘗過苦頭：2016年，iPhone銷量首次下滑，藍思科技來自蘋果的收入驟降30.8%，公司年度營收首次出現負增長；2018年蘋果手機出貨量下滑，藍思科技單季虧損超4億元。

近年來，藍思科技開始有意識地“松綁”。2022-2024年，蘋果為藍思科技貢獻的營收分別為331.36億元、315.12億元、345.66億元，占其總營收的比重分別為71%、57.8%、49.5%，逐年下降至一半以下。這種變化背后，是其在多元化賽道上的持續布局。

智能汽車與座艙業務成為藍思科技的第二增長曲線。2024年，該業務營收59.35億元，同比增長18.73%，主要產品包括中控屏、儀表盤、智能B柱等。

圖片來源：藍思科技

全球新能源汽車的銷量預期仍在不斷強化，預計將從2025年的2,239.7萬輛增至2028年的2,300萬輛，智能汽車與座艙業務的增長空間正在打開。同時，藍思把消費電子領域積累的玻璃、金屬加工技術遷移到汽車場景，形成了從材料到整機組裝的全產業鏈能力，既能平滑消費電子的周期波動，又能提高抗風險能力。

在AI等先進科技快速發展的背景下，藍思科技開始布局智能穿戴和機器人領域。

2024年，公司智能頭顯與穿戴業務營收34.88億元，同比增長12.39%。AI眼鏡方面，憑借納米微晶玻璃技術，藍思科技為杭州靈伴科技等企業提供整機組裝服務。

公司的智能機器人業務增長更為迅猛。

2024年，藍思科技其他智能終端業務（包括智能機器人、智能終端）實現營收14.08億元，同比增長7.5倍。從2016年布局工業機器人，到如今為人形機器人提供關節模組、靈巧手、軀干殼體等核心部件，藍思科技在機器人領域的野心正在加速擴張。

2025年初，其與智元機器人聯合推出的全球首款全棧開源機器人“靈犀X1”，已成為行業關注的焦點。

圖片來源：藍思科技

值得關注的是，藍思科技還以戰略投資者身份，加速整合機器人產業上下游資源。6月26日，人形機器人品牌靈寶CASBOT宣布完成近億元天使+輪融資，由藍思科技領投。雙方將攜手探索“人機協作”的未來圖景。藍思科技將為靈寶CASBOT提供關鍵零部件和整機組裝支持，加速具身智能機器人量產。同時，將開放自身在消費電子、智能汽車、智能家居家電等領域的豐富場景，加速該具身智能機器人在全球工業領域的規模化應用與真實落地。

盡管如此，藍思科技的轉型之路仍任重道遠。目前智能手機業務營收占比八成以上，蘋果的影響依然顯著，而新業務還處于前期耕種階段。未來，藍思科技想要在新興領域實現更大突破，逐步降低對蘋果的依賴，還需要更深度的轉型升級。當前，對于“果鏈”企業而言，過在港股上市進而加速全球化布局，具有重要的戰略意義。

全球供應鏈布局

在赴港上市的募資計劃中，“推進全球化產能布局”是藍思科技的未來發展重點之一。

越南是藍思科技出海的第一站。2017年在北江光州工業園投建的基地，次年便實現量產，并于2023年啟動二廠建設，預計將于2025年投產。越南建廠的優勢不僅包括當地關稅稅率較低，還擁有企業所得稅優惠政策，自企業盈利之年開始，前兩年免繳，其后4年減半計繳。這對初期投入大的制造業企業來說，可以有效降低成本。

墨西哥工廠則是藍思科技瞄準北美市場的關鍵落子。2022年投資6.1億元建設的蒙特雷工廠，于2023年下半年實現汽車項目投產，并將于2025年二季度啟動手機組裝產線，承接15%的北美訂單。根據美墨加貿易協定，在墨西哥設廠可享受關稅豁免，既能規避貿易壁壘，又能縮短對北美客戶的交貨周期。

針對蘋果將25%產能轉移至印度的計劃，藍思科技也提前布局，預計印度工廠將于2025年三季度投產，主打金屬中框生產，2026年產能或將達5,000萬件。此外，藍思科技通過收購新加坡藍思、泰國藍思，其在東南亞的布局范圍逐步擴大，全球供應鏈網絡持續完善。

截至2024年末，公司已在越南、墨西哥、印度等地布局生產基地，形成了覆蓋亞洲、北美市場的供應鏈網絡。面對外部經營環境的驟變，藍思科技表示，公司已構筑起穩健的全球供應鏈體系，預計所受影響非常有限，而且，關稅不是公司海外布局的唯一考量因素，貼近市場、分散風險的布局邏輯，不僅降低物流與人力成本，更使公司深度嵌入客戶的全球供應鏈體系。

此番港股上市、拓寬融資渠道，可以緩解短期的資金壓力，但從長遠來看，藍思科技更需要在規模擴張與盈利模式之間找到平衡。從依賴規模擴張驅動增長，轉向依靠研發與技術創新拉動成長，這場轉型已箭在弦上，刻不容緩。

從小作坊到國際企業，從工廠車間到踏進港交所大門，藍思科技的赴港IPO，既是周群飛創業征程的延續，亦是“果鏈”企業轉型的生動縮影。在蘋果光環與潛在風險交織的當下，藍思科技能否借資本之力掙脫桎梏，或將成為中國制造全球化進階的關鍵一役。正如周群飛所言：“做一件事要做好，做得完美一些。”

本文由胡潤百富綜合整理

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