每經(jīng)記者：李蕾 姚亞楠 每經(jīng)編輯：肖芮冬

近期，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，具身智能（指機(jī)器人通過(guò)物理實(shí)體與環(huán)境交互實(shí)現(xiàn)自主決策的智能形態(tài)）賽道迎來(lái)新一輪融資高潮。

7月9日，具身智能機(jī)器人公司星海圖官宣接連完成A4輪及A5輪戰(zhàn)略融資，兩輪合計(jì)融資金額超過(guò)1億美元。其中，A4輪融資由今日資本、美團(tuán)龍珠聯(lián)合領(lǐng)投，A5輪由美團(tuán)龍珠、美團(tuán)戰(zhàn)投聯(lián)合領(lǐng)投。

無(wú)獨(dú)有偶，近日“杭州六小龍”（云深處科技、宇樹(shù)科技等杭州6家頭部具身智能企業(yè)的統(tǒng)稱(chēng)）之一的云深處科技也宣布完成近5億元人民幣的新一輪融資，由達(dá)晨財(cái)智、國(guó)新基金等聯(lián)合領(lǐng)投，北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、前海母基金、央視融媒體基金、富浙基金、華映資本、物產(chǎn)中大投資等機(jī)構(gòu)跟投，老股東繼續(xù)加持。另外，上市公司首程控股近期發(fā)布公告稱(chēng)，旗下首程資本所管理的北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)北京機(jī)器人基金）完成對(duì)宇樹(shù)科技的追加投資，這也是該機(jī)構(gòu)繼2024年首次投資宇樹(shù)科技后的再次出手。7月7日，具身智能企業(yè)星動(dòng)紀(jì)元宣布完成近5億元A輪融資。再往前，6月下旬，國(guó)內(nèi)具身智能機(jī)器人企業(yè)銀河通用官宣11億元融資。

有第三方數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)具身智能行業(yè)投資熱度持續(xù)攀升，融資額突破230億元，已經(jīng)超過(guò)2024年全年的總和。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，2025年以來(lái)，具身智能賽道融資達(dá)到億元級(jí)別的項(xiàng)目超過(guò)40個(gè)，大額融資頻現(xiàn)江湖。

在采訪(fǎng)中，多位參與具身智能投資的一線(xiàn)投資人告訴記者，當(dāng)前該賽道無(wú)疑是一級(jí)市場(chǎng)最火熱的賽道，沒(méi)有之一。即便如此，具身智能行業(yè)仍然處于發(fā)展初期，未來(lái)1~2年內(nèi)賽道或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著分化，融資快、落地快的企業(yè)將加速拉開(kāi)身位。

投資人堅(jiān)定看好具身智能

“杭州六小龍”再次批量傳來(lái)融資消息。剛剛完成近5億元人民幣新一輪融資的云深處科技，成立于2017年，專(zhuān)注于人形機(jī)器人、四足機(jī)器人及其核心零部件的自主研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。公司創(chuàng)始人兼CEO朱秋國(guó)是浙江大學(xué)副教授、博士生導(dǎo)師。他表示，當(dāng)前全球具身智能產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)機(jī)遇，這輪融資將重點(diǎn)投向四足機(jī)器人產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)建、人形機(jī)器人技術(shù)研發(fā)及高端人才引進(jìn)。

另一家“杭州六小龍”企業(yè)宇樹(shù)科技，近期也是融資消息不斷。除了首程控股此次新宣布的融資，上個(gè)月還有媒體報(bào)道稱(chēng)，宇樹(shù)科技已完成C輪融資交割，規(guī)模約7億元，融資后估值達(dá)到120億元，中國(guó)移動(dòng)旗下基金、騰訊、錦秋、阿里巴巴、螞蟻、吉利資本共同領(lǐng)投，絕大部分老股東參與跟投。

一系列密集的動(dòng)作背后，是投資人對(duì)具身智能的堅(jiān)定看好。

達(dá)晨財(cái)智是云深處科技此輪融資領(lǐng)投方，近一年來(lái)，其接連出手了千尋智能、因時(shí)機(jī)器人、智平方等具身智能公司。

達(dá)晨財(cái)智投資副總監(jiān)王宇浩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，具身智能遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間巨大，是一個(gè)數(shù)十萬(wàn)億元的潛在市場(chǎng)，當(dāng)前行業(yè)尚處于發(fā)展初期，正是VC/PE進(jìn)行戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵窗口期。

首程控股聯(lián)合北京國(guó)管共同發(fā)起設(shè)立的北京機(jī)器人基金，也參與了云深處科技的最新一輪融資。此外，該基金還參與投資了銀河通用、墨現(xiàn)科技、云鯨智能等多家頭部具身智能公司。

“具身智能機(jī)器人作為‘新時(shí)代的智能基礎(chǔ)設(shè)施’，其重要性將遠(yuǎn)超當(dāng)前市場(chǎng)認(rèn)知，雖然賽道目前仍處于早期階段，但已經(jīng)具備清晰的技術(shù)躍遷信號(hào)和應(yīng)用破局窗口。”談到在具身智能領(lǐng)域的持續(xù)加碼，首程控股董事會(huì)辦公室總經(jīng)理康雨同樣表達(dá)了對(duì)該賽道長(zhǎng)期看好的信心。她認(rèn)為，當(dāng)前具身智能正在從“概念熱”邁向“場(chǎng)景熱”，從出貨量來(lái)看，多個(gè)頭部企業(yè)在2025年實(shí)現(xiàn)了千臺(tái)級(jí)交付，遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前的預(yù)期，2025年將成為“交付元年”，也是產(chǎn)業(yè)邁入從實(shí)驗(yàn)室走向真實(shí)場(chǎng)景的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著下游需求的快速釋放，不同細(xì)分領(lǐng)域開(kāi)始出現(xiàn)節(jié)奏分化——如展覽展示、教育培訓(xùn)、安防巡檢、電力等方向，已經(jīng)初現(xiàn)商業(yè)化路徑。

投資評(píng)估側(cè)重點(diǎn)有所不同

談及對(duì)不同具身智能企業(yè)的投資邏輯，王宇浩解釋道，具身智能是機(jī)器人技術(shù)與人工智能的深度融合，所以頭部企業(yè)需要在軟件（AI算法）和硬件（機(jī)器人本體）兩方面都具備扎實(shí)能力。

“針對(duì)不同發(fā)展階段的企業(yè)，我們的投資評(píng)估側(cè)重點(diǎn)有所不同。”他表示，對(duì)于像云深處科技這樣已進(jìn)入成熟期的企業(yè)，通常已跨越量產(chǎn)階段，會(huì)重點(diǎn)評(píng)估其已驗(yàn)證的技術(shù)能力能否快速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，具體表現(xiàn)為商業(yè)化擴(kuò)張的速度以及其創(chuàng)新型機(jī)器人解決方案在細(xì)分行業(yè)的接受度和滲透率。

對(duì)于專(zhuān)注具身智能大腦類(lèi)的企業(yè)，因具身模型的研發(fā)難度高，現(xiàn)階段仍在技術(shù)突破和初步商業(yè)化摸索階段，需要更長(zhǎng)的培育周期。達(dá)晨財(cái)智在評(píng)估時(shí)會(huì)更側(cè)重于團(tuán)隊(duì)的綜合能力和長(zhǎng)期潛力，重點(diǎn)考察團(tuán)隊(duì)的技術(shù)背景、對(duì)市場(chǎng)的敏感度以及關(guān)鍵的軟硬件耦合能力。盡管早期估值可能較高，但其能攻克的技術(shù)壁壘，潛在實(shí)現(xiàn)的泛化任務(wù)能力帶動(dòng)的商業(yè)前景，也決定了未來(lái)跑出來(lái)的公司將具備更大的長(zhǎng)期價(jià)值。

康雨告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，首程控股的投資策略是“鏈主+核心技術(shù)+優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)”，其在評(píng)估過(guò)程中，不會(huì)拘泥于單一指標(biāo)，而是結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)特性與發(fā)展階段進(jìn)行多維度判斷。“對(duì)于部分具身智能領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，我們尤其關(guān)注其能否順利跨越從技術(shù)驗(yàn)證走向穩(wěn)定交付的關(guān)鍵階段。”

在實(shí)際評(píng)估中，會(huì)綜合考察企業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)是否具備可擴(kuò)展性，產(chǎn)品是否經(jīng)受住真實(shí)應(yīng)用場(chǎng)景的打磨，客戶(hù)反饋與市場(chǎng)驗(yàn)證機(jī)制是否完善，團(tuán)隊(duì)在戰(zhàn)略判斷與組織執(zhí)行上是否展現(xiàn)出足夠韌性與前瞻性。“我們選擇在部分項(xiàng)目中持續(xù)跟進(jìn)、加深布局，正是基于這些維度的判斷，認(rèn)為其具備從技術(shù)領(lǐng)先邁向商業(yè)領(lǐng)先的潛力。”

今年來(lái)投資熱度持續(xù)升溫

“杭州六小龍”接連宣布融資消息，是具身智能賽道2025年投融資井噴的一個(gè)縮影。

來(lái)自IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)具身智能行業(yè)投資熱度持續(xù)攀升，2025年前5個(gè)月，具身智能和機(jī)器人領(lǐng)域融資額已突破230億元，超過(guò)2024年全年的總和。

記者通過(guò)CVSource投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至7月8日，2025年以來(lái)機(jī)器人賽道發(fā)生的融資事件高達(dá)213起，其中絕大多數(shù)是具身智能相關(guān)項(xiàng)目。相比之下，2024年全年機(jī)器人賽道的融資事件為286起，二者的數(shù)據(jù)已經(jīng)非常接近。

值得注意的是，2025年的機(jī)器人賽道融資中，達(dá)到億元級(jí)別的占比顯著高于往年，也不乏單輪融資達(dá)到數(shù)億元的項(xiàng)目。其中，具身智能賽道融資達(dá)到億元級(jí)別的項(xiàng)目超過(guò)40個(gè)，大額融資頻現(xiàn)，并且很多都是由多家頭部機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資的，顯示了資本對(duì)于這類(lèi)項(xiàng)目的強(qiáng)烈看好。

當(dāng)然，隨著具身智能和機(jī)器人領(lǐng)域的投資熱度快速升溫，業(yè)內(nèi)討論是否過(guò)熱和出現(xiàn)泡沫的聲音也越來(lái)越多。對(duì)此，康雨對(duì)記者指出，近期具身智能領(lǐng)域的融資熱度顯著提升，估值水平普遍上浮。作為長(zhǎng)期投資者，首程控股更關(guān)注的是“熱度背后是否有交付支撐”。

“我們不認(rèn)為當(dāng)前是‘泡沫期’，因?yàn)閺男袠I(yè)生命周期來(lái)看，具身智能仍處于‘?huà)雰浩凇夹g(shù)體系、供應(yīng)鏈、商業(yè)模式均在早期構(gòu)建階段。現(xiàn)在的‘熱’更多集中在展會(huì)、消費(fèi)層面，尚未真正進(jìn)入紅海競(jìng)爭(zhēng)。”康雨這樣表示。

王宇浩也指出，具身智能是2025年一級(jí)市場(chǎng)最熱的賽道之一，融資存在一定的過(guò)熱情緒。他分析稱(chēng)，這種現(xiàn)象是良性的，因?yàn)榫呱碇悄苜惖谰哂芯薮蟮臐撛谑袌?chǎng)空間，但需要大量資金助推技術(shù)和商業(yè)化成熟。“拉長(zhǎng)周期到10年來(lái)看，當(dāng)前所謂的泡沫可能也不叫泡沫，而是‘浪’，需要一浪又一浪去推動(dòng)這個(gè)行業(yè)快速向前發(fā)展。所以當(dāng)前的融資熱潮仍是一個(gè)比較良性、健康的狀態(tài)。”

他判斷，具身智能賽道大體上分成側(cè)重于硬件本體或側(cè)重于大腦智能算法的兩類(lèi)公司。前者需要跨過(guò)“表演性質(zhì)”階段、真正進(jìn)入高附加值行業(yè)，以穩(wěn)定可靠的硬件替代人類(lèi)完成高價(jià)值工作，才有可能脫穎而出；后者的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于算法的泛化能力，即機(jī)器人能否自主執(zhí)行特定任務(wù)而無(wú)需編程或遙控，這些將推動(dòng)具身智能在工廠、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用。

康雨則表示，未來(lái)1~2年內(nèi)具身智能賽道將出現(xiàn)顯著分化。融資快、落地快的企業(yè)將加速拉開(kāi)身位；部分技術(shù)不成熟、場(chǎng)景空轉(zhuǎn)的企業(yè)將難以為繼。“我們的策略是通過(guò)資本+生態(tài)協(xié)同，助力核心項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)持續(xù)進(jìn)階，避免在短期熱潮中迷失方向。”在她看來(lái)，隨著下游客戶(hù)對(duì)成本和交付的要求日趨明確，具身智能正在進(jìn)入“從樣機(jī)走向產(chǎn)品”的關(guān)鍵拐點(diǎn)，誰(shuí)能在真實(shí)場(chǎng)景中率先形成穩(wěn)定、可規(guī)模化的交付能力，誰(shuí)就更有可能占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。