來源 | 達摩財經

CEO離職不到4個月，衛龍美味CFO也官宣離職。

7月9日，衛龍美味（9985.HK）發布公告稱，彭宏志因個人職業發展安排原因辭任執行董事、首席財務官職務，自今年8月31日后生效。彭宏志辭任后，公司執行董事余風將擔任首席財務官、授權代表職務。

彭宏志是衛龍美味的老將，早在2010年就加入公司，至今已有15年。接任首席財務官職務的余風同樣在公司任職多年，此前曾擔任過公司市場中心副總裁、人力資源中心負責人等職務。

彭宏志宣布離職的時間點頗為敏感，正值港股中報季前夕。公告發布次日，衛龍美味的股價大幅下挫12.97%，最終收于12.62港元/股，總市值約為307億港元。

值得注意的是，不到4個月之前，衛龍美味剛剛完成了公司CEO的更換。今年3月年報發布后，衛龍美味執行董事、首席執行官孫亦農官宣離職，公司創始人之一劉福平接任首席執行官。

孫亦農是一位快消行業老人，此前曾在漢高、可口可樂、銀鷺等公司任職多年，2021年時加入公司擔任CEO，并參與推動公司港股上市。但在公司董事會中，孫亦農是唯一一位與創始人劉氏兄弟沒有親屬關系的。

在孫亦農離任之前，衛龍美味的執行董事共有6位，分別為董事長劉衛平，副董事長劉福平，執行董事孫亦農、彭宏志、劉忠思、余風。其中，劉衛平、劉福平為親兄弟，也是衛龍美味的創始人。劉忠思、余風分別是兩位創始人的堂弟、表弟，彭宏志則是劉忠思的表兄。隨著孫亦農離職，衛龍美味的掌舵權重回劉氏家族手中。

辣條業務直面競爭

1999年，劉衛平、劉福平兄弟在河南漯河創立了衛龍美味，受當地食品牛筋面的啟發，劉氏兄弟創造了辣條這一日后風靡國內的產品。2022年12月，衛龍美味在港交所上市。今年3月，衛龍美味交出了一份營收、凈利潤雙增的年報。

2024年，衛龍美味實現營業收入62.66億元，同比增長28.63%；歸母凈利潤10.69億元，同比增長21.37%。同期，公司毛利率也同比提升了0.4個百分點至48.1%。

不過，細究具體業務的收入情況時可以發現，衛龍美味2024年的營收增長主要是由魔芋爽、風吃海帶等蔬菜制品帶動，而公司賴以成名的辣條產品收入占比已低于蔬菜制品。

年內，衛龍美味調味面制品（辣條）的收入為26.67億元，同比增長4.62%，但該產品的收入占比卻由52.3%降至42.6%，首次降至50%以下。且在2022年及2023年，公司的辣條業務收入更是連續兩年出現同比下滑。

衛龍美味的辣條業務為何會陷入增長瓶頸？東吳證券研報顯示，2022年至2023年期間，提價和渠道調整是導致辣條產品銷量受損的主要原因。

據衛龍美味公告，2019年至2021年期間，公司辣條產品的價格由14.3元/千克漲至15.1元/千克。但在2022年至2023年，該產品的價格分別達到18.1元/千克、20.5元/千克，漲幅明顯。2024年，公司未再公布產品的平均價格情況。

在渠道方面，自2020年以來，衛龍美味實行“渠道下沉、深度分銷”戰略，這導致公司線下經銷商大幅洗牌。招股書顯示，在2020年末，公司共有2592家經銷商，而當年，公司新增了1490家經銷商，終止了2132家經銷商，這也意味著其經銷商體系出現了大洗牌。此后幾年，公司經銷商數量繼續變動，至2023年底，經銷商數量已減至1708家。

這種重視線下經銷商的策略也導致衛龍美味線上銷售占比不高。2024年，公司線下渠道收入占比高達88.8%，僅有11.2%的收入來源于線上渠道。

此外，競爭也是影響衛龍美味辣條銷量增長的原因之一。雖然衛龍美味是辣條的開創者，但隨著市場發展，麻辣王子、鹽津鋪子等競爭對手也對衛龍美味的市場地位產生了沖擊。

以麻辣王子為例，該公司主打麻辣辣條產品，2023年及2024年，公司的銷售額分別為10億元、15億元，增長較為迅速。且由于該公司深耕線上營銷，據界面新聞報道，目前該公司的線上收入占比已達到約20%。

辣條增長乏力，魔芋爽、風吃海帶、素毛肚等蔬菜制品成為衛龍美味新的業績增長點。2024年，公司蔬菜制品業務收入同比增長59.10%至33.71億元，超越辣條成為公司收入占比最高的業務。

與辣條相比，魔芋爽等蔬菜制品熱量相對較低，更符合現代年輕人的消費理念。且得益于衛龍美味強大的渠道能力，該產品的市占率相對較高。國海證券研報顯示，2024年衛龍美味在魔芋爽品類市占約70%，在魔芋零食品類市占約42%。

魔芋爽等蔬菜制品熱銷之下，衛龍美味的業績在2024年創下新高。2025年，公司的股價也開始大幅上漲。今年4月24日，公司股價達到17.24港元/股的歷史高位，總市值達到412億港元。年初至4月24日，公司股價累計漲幅達143.89%。此后，公司股價有所回調，7月10日收盤時為12.62港元/股。