財(cái)聯(lián)社7月11日訊（編輯 李響）城投債融資市場(chǎng)仍呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)。

財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月城投債凈償還690億元，較5月560億有所擴(kuò)大。城投債審批進(jìn)度有所放緩，其中區(qū)縣城投平臺(tái)的融資環(huán)境收緊較為明顯，獲批新增融資的平臺(tái)多聲明為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體。

6月城投債終止項(xiàng)目規(guī)模明顯上升

據(jù)國(guó)金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，6月城投債終止項(xiàng)目規(guī)模明顯上升，被終止的擬發(fā)行規(guī)模由59億元上升至121億元，終止項(xiàng)目從5個(gè)上升至12個(gè)。分級(jí)別來(lái)看，區(qū)縣級(jí)城投債終止規(guī)模為大頭，其三個(gè)月移動(dòng)平均占比持續(xù)上升至71%。分省份來(lái)看，城投平臺(tái)終止項(xiàng)目主要出現(xiàn)在山東、湖北、新疆。

“近期省級(jí)平臺(tái)沒(méi)有出現(xiàn)終止項(xiàng)目，而區(qū)縣級(jí)平臺(tái)債項(xiàng)目終止多出現(xiàn)在一般公共預(yù)算收入在20億-50億的地區(qū)，從近三年終止趨勢(shì)來(lái)看有逐年減少趨勢(shì)，最高峰發(fā)生在2023年一攬子化債政策出臺(tái)后的次月，不過(guò)即便終止趨勢(shì)持續(xù)下降，但一般公共預(yù)算收入在50億以下的弱區(qū)縣級(jí)地區(qū)始終是平臺(tái)新增融資受限的主力”，有評(píng)級(jí)公司人士表示。

據(jù)華西固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)此前統(tǒng)計(jì)，全國(guó)區(qū)縣級(jí)城投債約6.5萬(wàn)億元，主要分布在一般公共預(yù)算收入30億元以上的區(qū)縣，合計(jì)占比約九成。

財(cái)聯(lián)社注意到，目前區(qū)縣級(jí)平臺(tái)債務(wù)集中管控訴求相對(duì)更高，在監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)下，不少平臺(tái)轉(zhuǎn)而發(fā)行融資成本相對(duì)更高的私募債，在12個(gè)被終止的城投債中，多達(dá)10只為私募債。

“弱資質(zhì)區(qū)縣級(jí)平臺(tái)很難看到公募債，對(duì)信用評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、信息披露等更嚴(yán)格的要求往往發(fā)行人無(wú)法滿(mǎn)足，私募債門(mén)檻低審核更靈活，更適配弱資質(zhì)平臺(tái)轉(zhuǎn)型的需求，不過(guò)絕大多數(shù)該類(lèi)平臺(tái)融資是滿(mǎn)足借新還舊，新增融資的案例很少”，有分析人士表示。

新增融資主體多聲明為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體

財(cái)聯(lián)社還注意到，目前新增融資主體多聲明為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，不過(guò)仍有不少被歸類(lèi)為Wind城投口徑的平臺(tái)實(shí)現(xiàn)新增，甚至部分主體在2024年下半年不再聲明市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)后實(shí)現(xiàn)新增。

如6月份就有1家深圳市安居集團(tuán)有限公司實(shí)現(xiàn)了新增融資“25深圳安居MTN001”，募集資金10億元用于項(xiàng)目建設(shè)。信達(dá)固收表示，該主體聲明為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體，或不需政府出函，且被協(xié)會(huì)認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)類(lèi)主體，可以實(shí)現(xiàn)新增。

據(jù)信達(dá)固收首席李一爽統(tǒng)計(jì)，截至6月末，累計(jì)有403家城投主體在債券發(fā)行時(shí)聲明自身為“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”，其中在發(fā)行協(xié)會(huì)產(chǎn)品時(shí)聲明市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體居多，達(dá)到379家。以6月份來(lái)看，共新增30家城投在債券募集說(shuō)明書(shū)中披露其為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體，其中交易商協(xié)會(huì)聲明有22家主體，交易所聲明有8家主體。

“目前交易所與協(xié)會(huì)進(jìn)行市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)聲明的邏輯可能存在差異”，李一爽表示，不過(guò)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體和未聲明市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體利差仍未分化。截至6月30日，隱含評(píng)級(jí)AA級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體信用利差46.72BP，較5月末走闊0.51BP，而未聲明市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體信用利差47.39BP，較5月末也僅走闊0.97BP。