瑞財經(jīng) 嚴(yán)明會 5月30日,深圳樂動機(jī)器人股份有限公司(以下簡稱“樂動機(jī)器人”)向港交所遞交招股書。
樂動機(jī)器人成立于2017年,是一家以感知智能為基礎(chǔ)的全棧式智能機(jī)器人公司。
2022年-2024年(簡稱:報告期),樂動機(jī)器人分別取得2.34億元、2.76億元、4.67億元營業(yè)收入,復(fù)合年增長率為41.4%。不過在較高的銷售成本以及研發(fā)支出下,分別錄得凈虧損7313.2萬元、6849.1萬元、5648.3萬元,虧損有所收窄。
讓人疑惑的是樂動機(jī)器人收入組合變動背后的邏輯。2022年,傳感器和算法模塊的收入分別為1.04億元和1.25億元,相差不算大。對營收貢獻(xiàn)分別為44.3%和53.5%。但是2023年開始,傳感器超過算法模塊,差距不斷拉大,成為樂動機(jī)器人營收最高的產(chǎn)品。到了2024年樂動機(jī)器人已經(jīng)有72.9%的收入來自傳感器,對應(yīng)3.41億元銷售額。
反觀算法模塊,無論是收入金額,還是業(yè)績貢獻(xiàn)占均呈現(xiàn)下降趨勢,2024年,收入規(guī)模降至不足億元,收入貢獻(xiàn)降至21.2%。樂動機(jī)器人表示,主要由于算法模塊的訂單量有所增加,單位價格持續(xù)下跌,導(dǎo)致該分部的收入總體減少。
單位價格下跌,但報告期內(nèi),算法模塊的毛利率始終高于傳感器16個百分點左右,從變動趨勢來看,傳感器的毛利率期內(nèi)持續(xù)下降,算法模塊則是波動下降。同為下降,樂動機(jī)器人為何更傾向于銷售毛利率更低的產(chǎn)品?
被樂動機(jī)器人視為第二增長曲線的割草機(jī)器人,2024年才開始量產(chǎn),當(dāng)年銷量破萬,對應(yīng)780.8萬元銷售額,毛利率雖然高達(dá)33.6%,但僅貢獻(xiàn)了5%的營業(yè)收入,還不能扛起銷售大旗。
與此同時,智能割草機(jī)器人賽道中的玩家眾多,2024年中國割草機(jī)器人企業(yè)達(dá)177家,樂動機(jī)器人所面對的競爭壓力不小。截至2025年5月23日,其割草機(jī)器人的總銷量已超過1.5萬臺,與行業(yè)巨頭九號公司、科沃斯、庫犸科技相比,還有很大增長空間。
樂動機(jī)器人似乎正在通過以價換量、加大營銷的方式搶占市場份額。樂動機(jī)器人的銷售及營銷支出從2022年的1391.2萬元增加至2024年的3142.7萬元,而研發(fā)支出略有下降,各期分別為9670.0萬元、9594.0萬元、9485.7萬元,占總收入的比從41.4%降至20.3%。
整體來看,規(guī)模擴(kuò)張后,受低毛利率產(chǎn)品銷售大增影響,反而使其整體毛利率走低,各期分別為27.3%、25.7%、19.5%。
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