出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 王亞靜

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

過去一年多時間里，在中央匯金等國家資本真金白銀支持下，A股寬指基金管理規模快速飆升。

在此帶動下，頭部大型公募基金充分受益，南方基金就是其中之一。

其指數型基金管理規模大幅飆升，憑借指數型基金管理規模及非公募管理資產規模大幅上升，南方基金凈利潤反超華夏基金，成為行業第二。

但令人擔憂的是，與其他公募基金類似，公司管理費率較高的主動權益類基金管理規模仍在下滑。

近期，公司新生代明星基金經理王士聰離任，一并卸任了其管理的數只基金產品的基金經理，這也給南方基金股票類基金發展帶來更多的不確定性。

在國家大力支持資本市場發展的背景下，南方基金能否抓住契機，推動公司主動權益類基金管理規模復蘇？

1、資產管理規模增長近6000億元，利潤反超華夏基金成行業第二

隨著華泰證券2024年年報出爐，其參股子公司南方基金業績浮出水面。

2024年，南方基金實現營業收入75.2億元，同比增長11.6%；實現凈利潤23.52億元，同比增長16.92%。

（圖 / 華泰證券財報）

在凈利潤實現雙位數增長的背景下，南方基金凈利潤反超華夏基金，成為公募基金盈利能力排名第二的企業。

南方基金凈利潤實現雙位數增長，與其管理資產規模大幅上升有很大關系。

2024年，南方基金整體資產管理規模達2.47萬億元，較2023年管理的1.89萬億元增長近6000億元。

而南方基金資產管理規模大幅增長，主要得益于指數型基金管理份額，以及非公募管理資產規模大幅上升。

天天基金網數據顯示，2023年底，南方基金指數型基金管理規模僅為1378.91億元，到2024年底時，其指數型基金管理規模增長至3218.87億元。

（圖 / 天天基金網）

2023年10月23日，為了維護資本市場穩定，有著“國家隊”之稱的中央匯金發布公告稱，當日買入ETF，并將在未來繼續增持。這是中央匯金公司較為罕見地公開喊話增持ETF。

此后，中央匯金開始陸續增持上證50ETF、滬深300ETF等寬指數基金。截至2024年底，中央匯金公司持有ETF金額合計突破萬億元。

除中央匯金外，國新投資等具有國資背景的投資機構也在大規模增持ETF指數基金。其中，南方基金旗下的南方中證國新央企科技，便在國新投資增持范圍之內。

在“國家隊”大規模增持帶動下，南方基金旗下非貨幣型ETF指數基金管理規模快速上升，帶動了公司指數型基金管理規模的大幅上升，間接提升了南方基金經營業績。

不過，與華泰柏瑞、易方達等相比，南方基金指數型ETF基金規模仍相對較小，市場影響力也相差甚遠。例如：華泰柏瑞滬深300ETF，單只ETF基金規模便超3700億元。

對此，「子彈財經」試圖向南方基金了解，過去一年多時間寬指基金份額增長較快，但相較于華泰柏瑞及易方達基金，公司在寬指基金ETF份額上相差甚遠，未來能否有效推動公司寬指基金ETF份額，縮小與華泰柏瑞及易方達基金的差距？截至發稿，未獲得南方基金回應。

另外，非公募業務管理資產規模上升也是南方基金業績提升的重要原因。2023年，南方基金非公募資產管理規模為8244.89億元；2024年，公司非公募資產管理規模超11512億元。

基金公司非公募資產管理業務主要指非公開募集資金或者接受財產委托，設立私募資產管理計劃并擔任管理人，依照法律法規和資產管理合同的約定，為投資者的利益進行專戶投資管理。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

與公募基金產品收取固定的管理費相比，專戶產品的管理費率設定較為靈活，并且浮動業績報酬也相對多樣，因此利潤率相對可觀。

中國證券報曾報道，公募基金在開展專戶管理時，根據投資類型不同，收取的管理費也不一樣，專戶管理凈利潤率一般在20%左右。

對此，「子彈財經」試圖向南方基金了解，2024年公司非公募資產管理規模大增的原因是什么？未來，該類型資產增長是否有持續性？但截至發稿，未獲得南方基金回應。

2、部分產品投資業績慘淡，主動權益類基金管理規模減少一半

雖然指數基金及非公募資產管理規模大規模上升，但在管理費率較高的主動權益類基金方面，南方基金的表現并不理想。

天天基金網數據顯示，截至2024年底，南方基金主動權益類基金管理規模僅為1200億元左右。而在2021年底時，公司主動權益類基金管理規模約為2500億元。僅僅3年時間，南方基金主動管理權益類基金管理規模下降超50%。

與固收類產品不同，主動權益類基金具有高風險、高回報的特征，更加考驗基金經理投資能力。因此，收取的管理費率也更高。

據悉，在2024年以前，主動權益類基金管理費率為1.5%。此后，在監管層指導下，主動權益類基金管理費率下降至1.2%。

即便如此，相較于固收類產品百分之零點幾的管理費率，主動權益類基金管理費率依然較高。

因此，各大基金公司也將主動權益類基金作為自身發展重點。相較于易方達、華夏基金、廣發基金等頭部基金公司，南方基金主動權益類基金業務稍顯遜色，管理規模一直不如易方達。

天天基金網顯示，截至2024年底，易方達主動權益類基金管理規模超2600億元、廣發基金主動權益類基金管理規模近2000億元，管理規模均遠高于南方基金。

對此，「子彈財經」試圖向南方基金了解，作為頭部公募基金公司，管理費率較高的主動權益類管理規模為何遠遜于易方達基金及廣發基金？未來，公司又該如何提升主動權益類基金管理規模？截至發稿，未獲得南方基金回應。

除管理規模遜色于易方達、廣發基金外，南方基金主動權益類基金投資收益也并不理想。

以公司明星基金產品南方阿爾法混合為例，該產品發行于2021年1月11日，首日募集金額高達79.19億元。但自成立后，這支基金表現一直不佳，截至2025年7月9日，該基金凈值為0.5328，凈值幾乎腰斬。

（圖 / 天天基金網）

在基金凈值下跌及基金贖回影響下，截至2025年3月31日，該基金管理規模下跌至26.17億元，較首日募集的79.19億元大幅縮水。

除此之外，南方基金旗下的南方興潤價值及南方醫藥創新也是如此，產品凈值大幅下跌。

令人擔憂的是，天天基金網顯示，公司股票型基金中，已經有近4成規模低于5000萬元，面臨清盤風險。

對此，「子彈財經」試圖向南方基金了解，公司多只明星基金產品如南方阿爾法混合、南方醫藥創新等產品自成立以來，虧損嚴重，是否說明公司基金經理投資能力有限？

未來，公司管理該產品的基金經理是否有能力替基民挽回損失？如果該類產品凈值依舊表現不佳，公司能否更換基金經理，避免產品凈值進一步下跌。截至發稿，未獲得南方基金回應。

3、冠軍基金經理卸任，曾壓中泡泡瑪特、老鋪黃金

南方基金股票權益類基金管理規模不如易方達基金及廣發基金，一部分原因便是公司沒有享譽行業的明星基金經理。

例如：易方達有張坤、廣發基金有劉格菘等，在明星基金經理的加持下，其發行的基金產品更容易得到市場認可。數據顯示，巔峰時張坤管理的基金規模超千億，劉格菘管理規模也超過800億元。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

因此，如何培養出自己的明星基金經理一直是各大基金公司重點推進的工作之一。2024年，南方基金也跑出了自己的明星基金經理王士聰，但在其獲得公募QDII、港股主題雙料冠軍后又毅然卸任。

此前不久，南方基金發布公告稱，基金經理王士聰因個人原因卸任其在管的全部基金產品。

據悉，王士聰2016年加入南方基金，先后任職國際業務部研究員、基金經理助理，2020年5月正式升任基金經理，是南方基金“土生土長”的基金經理。

任職當年，王士聰管理的南方香港成長基金，通過在互聯網賽道的集中操作，獲得高達101.68%的高收益，成為當年QDII基金冠軍。

2024年，王士聰管理的南方中國新興經濟9個月持有，以39.67港元/股的價格獲配57.29萬股老鋪黃金，此后便一直持有。

直到2024年4季度，老鋪黃金解禁王士聰便大規模減持老鋪黃金約45萬股。2024年，老鋪黃金股價累計漲幅近600%。

（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）

除老鋪黃金外，王士聰管理的南方中國新興經濟還買入了泡泡瑪特、毛戈平、小米集團等上市公司的股票。直到其離任前，泡泡瑪特、老鋪黃金、小米集團仍是南方中國新興經濟前五大重倉股中的三只。

而這些股票的漲幅十分明顯。2025年，老鋪黃金漲超300%、泡泡瑪特漲幅超過200%，小米集團累計漲幅也在60%以上。

憑借成功押注老鋪黃金、泡泡瑪特等明星企業，2024年，王士聰管理的南方中國新興經濟的年度累計收益率為51.22%，成為港股主題基金冠軍基金經理。

由于在2020年及2024年分別獲得了QDII基金冠軍及港股主題基金冠軍，王士聰成為業內少有的兩次獲得年度業績冠軍的基金經理。

王士聰離任后，其管理的多只基金分別由基金經理惲雷、熊瀟雅、葉震南接任。不過，繼任者能否交出亮眼的成績還有待觀察。

對此，「子彈財經」試圖向南方基金了解，近期，取得2024年港股主題基金冠軍后不久，公司優秀基金經理王士聰離任，是何原因離任？股票型基金、優秀的基金經理是基金成功的第一要素，未來，公司又該如何保證優秀的人才能夠留下？截至發稿，未獲得南方基金回應。

對于南方基金而言，依靠非公募資產及指數基金管理規模的上升，南方基金利潤反超了華夏基金，成為公募基金行業盈利能力排名第二的公司。

但在管理費率較高的主動權益類基金方面，由于沒有明星基金經理坐鎮，加之部分產品投資業績慘淡，南方基金主動權益類基金管理規模遠不如易方達及廣發基金等。

未來，如何在主動權益類基金業務發力，是南方基金盈利能力能否更進一步的關鍵因素。

*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。