【導(dǎo)語(yǔ)：最近，內(nèi)地汽車(chē)行業(yè)相關(guān)公司掀起赴港股上市的高潮。搭上政策的順風(fēng)車(chē)，借助港IPO募集更多的資金，這已經(jīng)不僅僅是趕時(shí)髦，還將對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)比較深遠(yuǎn)的影響。】

撰文|張大川、編輯|禾 子

近日，內(nèi)地汽車(chē)行業(yè)相關(guān)企業(yè)紛紛選擇赴港上市。去年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)促進(jìn)資本市場(chǎng)與香港合作的措施，支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。而香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)也積極響應(yīng)，優(yōu)化上市審批流程，縮短問(wèn)詢周期。加之在港股上市獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)，一時(shí)間，赴港上市成為內(nèi)地車(chē)企的主要戰(zhàn)略之一。

赴港上市成為汽車(chē)圈熱潮

赴港上市的企業(yè)，涵蓋內(nèi)地汽車(chē)行業(yè)中的整車(chē)和零部件企業(yè)。

整車(chē)企業(yè)中，國(guó)內(nèi)唯一還沒(méi)有完成上市的主流汽車(chē)集團(tuán)奇瑞汽車(chē)將在港股選擇啟動(dòng)IPO；得到華為全力支持的賽力斯和廣汽旗下的電動(dòng)車(chē)急先鋒埃安也已經(jīng)把港股視為自己上市的首選地。

零部件公司層面，除了今年在港股完成IPO的寧德時(shí)代以外，三花智控已經(jīng)在6月底完成了在港交所的掛牌上市；均勝電子也已經(jīng)向港交所遞交港股上市申請(qǐng)。從一家農(nóng)機(jī)修配廠起家的三花智控，憑借自己在汽車(chē)空調(diào)技術(shù)以及新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)上的實(shí)力，已經(jīng)成為特斯拉和比亞迪這樣的新能源汽車(chē)巨頭的供應(yīng)商。而均勝電子通過(guò)一系列的全球收購(gòu)，早已經(jīng)成為全球第四大智能座艙域控系統(tǒng)提供商，也是中國(guó)及全球第二大汽車(chē)被動(dòng)安全產(chǎn)品提供商。

值得一提的是，自動(dòng)駕駛相關(guān)的馭勢(shì)科技、福瑞泰克以及澤景電子等，都已經(jīng)把港股上市作為自己的戰(zhàn)略任務(wù)。自動(dòng)駕駛技術(shù)如今正處于技術(shù)大爆發(fā)的最前沿，前景被各方普遍看好。但是，自動(dòng)駕駛技術(shù)尤其是高等級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)在短期內(nèi)還不具備大規(guī)模商業(yè)化部署的條件，且前期投入巨大。因此，相比于成本更高的銀行貸款和企業(yè)債券，穩(wěn)定的低成本融資平臺(tái)對(duì)于自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。一旦相關(guān)企業(yè)最終能夠脫穎而出，那么帶給投資人的將是非常可觀的回報(bào)。

港股上市的優(yōu)勢(shì)在哪里？

赴港上市，這有利于提升企業(yè)知名度。頭頂港股上市公司的名號(hào)，意味著企業(yè)將經(jīng)受比較嚴(yán)苛的財(cái)務(wù)審計(jì)和合規(guī)要求，為企業(yè)的全球經(jīng)營(yíng)贏做一個(gè)更好的背書(shū)。像奇瑞、賽力斯以及埃安這樣的整車(chē)企業(yè)，當(dāng)前正在尋求布局全球市場(chǎng)。IPO上市除了可以緩解自身的資金壓力外，港股上市公司的頭銜帶來(lái)的影響力的增加，遠(yuǎn)比在當(dāng)?shù)刈鰩讉€(gè)廣告來(lái)得更具說(shuō)服力。

與內(nèi)地主板相比，車(chē)企赴港上市的門(mén)檻比較低些，沒(méi)有強(qiáng)制的盈利限制。之前不少企業(yè)紛紛尋求赴美股上市，因?yàn)槊拦傻纳鲜虚T(mén)檻同樣非常低。但隨著美國(guó)對(duì)中國(guó)高科技企業(yè)實(shí)行全面的打壓，中國(guó)公司尤其是代表未來(lái)發(fā)展的高科技公司在美股的上市之路基本被堵死，因此在港股上市就成為內(nèi)地企業(yè)為數(shù)不多的選擇。之前在美股上市的蔚小理，也都完成了在港股上市，確保自己多一個(gè)穩(wěn)定的融資渠道，同時(shí)投資者的利益也能夠得到保證。其他諸如歐洲和新加坡證券市場(chǎng)體量相對(duì)更小，很難承接國(guó)內(nèi)公司的IPO需求。

上市之后，對(duì)于相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)多了一個(gè)比較穩(wěn)定可靠的低成本融資渠道。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，只有手中握有足夠的現(xiàn)金才能幫助企業(yè)穿過(guò)不利的經(jīng)濟(jì)周期，并且在下一個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期尋求更大的發(fā)展。香港作為國(guó)際金融中心，內(nèi)地企業(yè)到港股融資尤其是美元融資上有不小的優(yōu)勢(shì)。寧德時(shí)代在已經(jīng)在A股完成上市的情況下，再尋求在港股約合53億美元的融資，主要目的之一就是為其匈牙利工廠的建設(shè)提供足夠的資金支持。此外，像中創(chuàng)新航、億緯鋰能以及欣旺達(dá)這樣的電池企業(yè)已經(jīng)或即將在港股融資，在一定程度上也是出于在海外設(shè)廠的目的。畢竟建設(shè)工廠周期較長(zhǎng)，相比于從銀行獲取高息貸款占用企業(yè)寶貴的現(xiàn)金流，股權(quán)募資的做法很容易達(dá)成雙贏。況且，港股的再融資和債券發(fā)行機(jī)制也更為成熟和靈活。在港股上市后6個(gè)月即可配售新股，同時(shí)香港市場(chǎng)也支持ESG債券和綠色債券的發(fā)售。

在港股上市不代表進(jìn)入保險(xiǎn)箱

當(dāng)然在港股上市也并非就進(jìn)了保險(xiǎn)箱。以曹操出行為例，6月25日，正式在港交所掛牌上市，開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，跌幅一度達(dá)19%。曹操出行背后，不僅有著吉利系全力支持，而且曹操出行在國(guó)內(nèi)本身就已經(jīng)是僅次于滴滴的第二大移動(dòng)出行公司。在這種情況下，一旦業(yè)績(jī)預(yù)期不佳，港股的投資者直接用錢(qián)投出了不信任票。

對(duì)于國(guó)內(nèi)的汽車(chē)行業(yè)相關(guān)企業(yè)來(lái)說(shuō)，有些面臨的壓力其實(shí)比曹操出行更大。國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)短期內(nèi)不會(huì)終止，而產(chǎn)能出清需要一個(gè)不短的進(jìn)程。即使放眼全球市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)整車(chē)和零部件企業(yè)也要應(yīng)對(duì)日益緊張的地緣政治沖突和貿(mào)易保護(hù)主義。更不要說(shuō)當(dāng)下，無(wú)論是整車(chē)還是零部件公司都需要拿出更多的資源投入到研發(fā)中去，去持續(xù)更新和迭代優(yōu)化自己的產(chǎn)品，而這筆費(fèi)用對(duì)于所有身處其中的企業(yè)來(lái)說(shuō)都會(huì)是不小的壓力。后期如果沒(méi)有亮眼的業(yè)績(jī)，那么其在港股上市的股價(jià)就會(huì)持續(xù)承壓，甚至影響到公司的日常經(jīng)營(yíng)。

當(dāng)然，港股上市是互利的。現(xiàn)在，中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)獨(dú)領(lǐng)全球風(fēng)騷。無(wú)論是特斯拉這樣的電動(dòng)車(chē)新貴，還是豐田大眾這樣的傳統(tǒng)老錢(qián)，在未來(lái)都不一定如內(nèi)地整車(chē)和零部件企業(yè)風(fēng)頭來(lái)得勁。香港打開(kāi)港股上市的大門(mén)，歡迎更多有競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)地企業(yè)在港股上市，既能夠解決內(nèi)地企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的各種問(wèn)題，也能夠?yàn)楦酃墒袌?chǎng)注入更多的活力。

點(diǎn)評(píng)

目前，新能源汽車(chē)是中國(guó)在全球范圍內(nèi)都極具競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)。將更多的資源向這個(gè)行業(yè)傾斜，尤其是在上市融資方面開(kāi)啟綠燈，這無(wú)疑將進(jìn)一步壯大中國(guó)在全球新能源汽車(chē)行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。不同于主板的門(mén)檻相對(duì)較高，更為靈活的港股對(duì)于一些內(nèi)地企業(yè)無(wú)疑是更好的選擇。不過(guò)，港股雖然門(mén)檻低，但會(huì)面臨全球投資者的審視，并不適合每一家企業(yè)。一旦業(yè)績(jī)預(yù)期變差，那么無(wú)論是IPO上市前的估值變低，還是后期股價(jià)持續(xù)下滑，都會(huì)讓公司非常頭疼。所以，只有真正有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，才能在港股或者美股這樣的全球市場(chǎng)上去接受洗禮。否則，哪怕費(fèi)勁心思，也只是在港股轉(zhuǎn)一圈，意義并不大。

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