7月11日晚間，香飄飄發布2025年半年度業績預虧公告，預計上半年營業收入10.35億元左右，同比下滑12.21%；歸母凈利潤預計虧損9739萬元，較2024年同期虧損擴大230%；扣非凈利潤虧損進一步增至1.11億元，虧損幅度創近年新高。

公司解釋稱，由于今年上半年，受外部消費環境、消費習慣及消費需求等多種變化的影響，公司傳統沖泡產品在旺季銷售承壓，疊加春節時點較上年有所提前，一季度的旺季持續時間縮短，沖泡業務提前進入淡季。

傳統沖泡產品，是香飄飄的業績核心。沖泡奶茶的銷售旺季主要集中在春節假期前，按照慣例，經銷商會在春節前10-15天完成備貨。

今年春節時間為1月29日，這就導致今年的旺季銷售時間比上年縮短，公司1月份的出貨量同比大幅下降。

期間，為維護經銷商和終端利益，香飄飄主動降低渠道庫存水平，保持渠道和終端庫存的良性健康，為下半年沖泡旺季的鋪貨和動銷打基礎。

沖泡業務失勢 即飲板塊支撐不足

從單季度來看，香飄飄已連續兩個季度錄得虧損。25Q1、25Q2，歸母凈虧損1877.5萬元、7861.5萬元，扣非凈虧損2531.84萬元、8592.16萬元。

業績承壓背后，除了銷售節點、渠道庫存等因素影響，還源于戰略轉型的陣痛。

眾所周知，香飄飄以沖泡奶茶業務起家，但該業務近年來增速放緩甚至出現下滑。根據財報數據，沖泡類產品占香飄飄收入70%以上，但受現制茶飲沖擊及消費習慣轉向健康化、便捷化影響，2024年該業務收入已下滑15.42%至22.71億元，2025年一季度同比再降37.18%。

對此，香飄飄的戰略轉型早已開啟，將增長希望更多寄托于即飲板塊（以Meco果汁茶為主）。從業績表現上看，香飄飄的即飲業務2024年營收增長8%至9.73億元，其中Meco果汁茶增長20.69%。

但2025年增速明顯放緩，即飲產品的增長未能有效對沖沖泡類產品的下滑，成為香飄飄近年來業績承壓的重要原因。

股價較高點跌去六成多

業績虧損與增速放緩導致投資者對香飄飄的盈利預期大幅下調。2024年公司加權平均凈資產收益率（ROE）降至7.41%，較2023年下降1.26個百分點。當前股價對應動態市盈率（TTM）為-75.32倍，顯著低于消費板塊平均水平。

截至2025年7月11日收盤，香飄飄（603711.SH）股價報收13.84元，較2019年8月盤中創下的35.09元歷史高點累計跌幅超過60%。若以2020年6月8日的階段高點33.50元計算，當前股價仍較其下跌58.69%。

中國食品產業分析師朱丹蓬分析指出，“香飄飄這幾年一直在做轉型，在做創新升級和迭代，但是整體的效果并不是非常明顯，而且公司的費用一直都非常多。但是目前看來，我認為這個策略也不一定有非常好的效果，因為現在消費者講究的是品牌和產品的調性，以及產品推廣的觸達率。所以從這方面來講，我認為香飄飄還是比較欠缺的，所以未來如何讓新生代接受香飄飄這個品牌才是關鍵”。

（經濟觀察網 劉曉/文）

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