已錄得“6天5板”的牛股聯環藥業7月14日晚間公告，預計2025年半年度凈虧損3800萬元~4500萬元，與上年同期相比將減少約1億元~1.01億元，業績由盈轉虧。

公告稱，2025年半年度，公司整體經營保持穩定態勢，一季度受國家藥品集采、醫保支付政策調整以及國際市場競爭加劇等多重因素影響，公司主要產品毛利率承壓下行，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤同比出現下滑。二季度在延續上述毛利率下行壓力的同時，公司因發生非經常性行政處罰支出以及相關稅費支出，導致該季度歸屬于上市公司股東的凈利潤出現虧損。

凈利潤已連續兩年下滑

聯環藥業是近期A股市場的焦點個股。截至7月14日收盤，該股在6個交易日內錄得5個漲停板，期間累計漲幅為52.45%，累計換手率為95.11%。

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《每日經濟新聞》記者注意到，聯環藥業近期獲得市場資金炒作或許與其創新藥LH-1801項目有關。不過，公司在7月8日就發布異動公告稱，“LH-1801項目從臨床試驗成功到最終上市銷售并實現盈利，面臨多重關鍵環節的重大不確定性。LH-1801項目臨床試驗采用非劣效設計，最終能否實現目標，存在重大不確定性”。

公開資料顯示，聯環藥業成立于2000年，總部位于江蘇省揚州市，成立僅三年便在上交所主板上市。公司主要產品有泌尿系統藥、抗組胺藥、心血管藥、甾體激素、抗生素等幾大系列，涵蓋化學原料藥和注射劑、凍干制劑及固體制劑等多種藥物劑型，擁有135個品種規格，包含國家一類新藥愛普列特、二類新藥依巴斯汀以及非洛地平等核心產品。

據公司2024年年報，聯環藥業主營業務構成為片劑、醫療器械、原料藥、針劑，分別貢獻全年49.32%、24.8%、12.95%和4.02%的營收。

今年一季度，聯環藥業凈利潤繼續下滑。財報顯示，當期公司實現營收6.28億元，同比增長18.78%，但凈利潤同比下降29.15%至2305.96萬元。

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拉長時間線來看，聯環藥業凈利潤已經連續兩年下滑。Wind金融終端數據顯示，2022年—2024年，聯環藥業實現的營業收入分別約為19.55億元、21.74億元、21.6億元；對應實現的歸母凈利潤分別約為1.41億元、1.35億元、0.84億元，呈持續下滑態勢。其中，2024年公司扣非凈利潤更是出現近57%的大幅下滑。

上月曾因壟斷遭罰沒逾6000萬元

聯環藥業公告中提到的報告期內“非經常性行政處罰支出”，則為上月被罰沒超6000萬元一案。

6月18日，聯環藥業對外發布公告稱，公司收到天津市市場監督管理委員會下發的《行政處罰決定書》，因壟斷相關原料藥價格被罰沒6103.82萬元?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，聯環藥業此次被罰沒總額占其2024年凈利潤比例高達72.53%，加之近兩年凈利潤連續下滑、創新藥項目融資遇阻等不利因素，其未來發展或面臨嚴峻挑戰。

公司上月被罰所涉及的地塞米松磷酸鈉原料藥，是生產地塞米松磷酸鈉注射液的主要原材料，而地塞米松磷酸鈉注射液主要用于過敏性與自身免疫性炎癥性疾病等。

相關處罰書顯示，2021年11月20日，在自然人郭相國的組織下，聯環藥業、津藥藥業、仙琚制藥、西安國康瑞金制藥有限公司等企業代表在天津聚會，商議地塞米松磷酸鈉原料藥共同漲價事宜，并達成停止價格競爭、共同漲價的口頭協議。2022年1月，上述企業斷供地塞米松磷酸鈉原料藥，造成市場供應緊張。2022年2月，將地塞米松磷酸鈉原料藥價格由原來最高9000元/公斤提高至13800元/公斤。直至2024年3月7日現場調查時，壟斷價格仍在執行。

此外，聯環藥業近年來還存在融資遇阻的問題。例如，對于上文提到的LH-1801創新藥項目，公司去年原計劃通過發行股票募資不超過2.85億元（2億元用于該項目，剩余8500萬元全部用于補流）來推進。不過，公司今年2月宣布終止此項計劃，而是擬“向國家開發銀行江蘇省分行申請研發貸款，授信金額為2.4億元，用于創新LH-1801研發項目”。

據媒體援引業內人士觀點指出，在醫藥行業集中度提升、帶量采購常態化的背景下，聯環藥業若不能在未來2~3年內實現創新藥上市，可能在新一輪行業洗牌中被邊緣化。特別是在因壟斷被重罰、融資陷入困局等壓力下，聯環藥業的未來發展充滿不確定性，其能否通過戰略調整化解危機、重建市場信任，尚有待時間檢驗。