截至2025年一季度,科華生物應收賬款、存貨以及固定資產分別為8.64億元、8.67億元、7.97億元,合計占總資產的比例約為48.65%。這種重資產化的配置結構,不僅加劇了運營資本的沉淀壓力,更通過持續減值計提對盈利質量形成拖累。
7月14日晚間,科華生物(002022.SZ)發布2025年半年度業績預告,預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.2億元至1.7億元,較去年同期虧損額5246萬元擴大129%至224%;扣除非經常性損益后的凈利潤預計虧損1.3億元至1.8億元,同比虧損增幅達74%至141%。
圖片來源于:科華生物公司公告
科華生物將業績持續承壓歸結于兩方面因素:其一,受醫療行業集中采購政策深化影響,市場競爭格局加劇,部分檢測項目需求量出現結構性下滑,產品價格體系承壓,公司營業收入及毛利率水平較上年同期出現明顯下降;其二,基于會計謹慎性原則,科華生物對存在減值跡象的應收賬款、存貨及固定資產等資產組計提專項減值準備,進一步侵蝕了當期利潤空間。
遇轉型陣痛,專利布局下滑
作為國內IVD上市第一股,科華生物曾經是國內生產量最大、市場占有率最高、品種最齊全、報批量最大的體外診斷試劑生產企業,并率先實現乙肝、丙肝、艾滋病診斷試劑的商業化應用。然而,近年來科華生物經營業績持續低迷,股價自2022年末的11.76元/股跌至2025年7月14日的6.60元/股,累計跌幅達44%,市值大幅縮水。
從財務表現來看,科華生物近五年營收呈現"過山車"式波動:2020-2024年分別實現營業收入41.55億元、48.54億元、69.70億元、24.28億元及17.59億元。其中2022年營收峰值主要得益于新冠疫情期間檢測試劑業務的爆發式增長,但隨著IVD行業集采政策全面落地,2022年后新冠檢測需求呈現斷崖式下跌,疊加常規檢測業務復蘇不及預期,科華生物核心業務收入持續萎縮,2023-2024年營收同比降幅分別達64.91%與27.53%。
在國際化布局方面,科華生物通過控股意大利子公司TGS加速拓展歐洲市場,其艾滋病診斷試劑連續三年入選WHO采購目錄,2024年實現海外收入4.02億元,同比增長12.62%。但該業務板塊僅占總營收的22.86%,尚未形成足以對沖國內市場風險的第二增長曲線。面對集采常態化與行業同質化競爭的雙重挑戰,這家老牌IVD企業正經歷轉型陣痛,其戰略調整成效與可持續增長能力仍需持續觀察。
從盈利能力方面也能看出端倪。Wind數據顯示,科華生物銷售毛利率自2020年的58.29%持續下行,至2025年一季度已跌至37.39%,較峰值水平下滑20.9個百分點,盈利空間遭到擠壓。從產品端審視,2024年自營產品與代理產品分別貢獻49.22%和47.63%的營業收入,但毛利率差異懸殊:自營產品仍維持51.20%的較高水平,而代理產品毛利率僅18.31%,不足自營產品的三分之一。
在戰略轉型路徑選擇上,強化自營產品競爭力或成為破局關鍵,但從研發水平上來看,盡管科華生物宣稱維持研發費用率穩定以夯實可持續發展基礎,但人力資源配置已顯露收縮跡象,2024年研發人員數量較2023年減少17.01%至517人。與此同時,據天眼查數據顯示,科華生物專利申請數量自2023年起斷崖式下跌,2024年僅公布3項發明專利,2025年迄今專利布局空白,且現存專利多處于實質審查階段,技術成果轉化周期拉長。
圖片來源于:天眼查
值得一提的是,截至2025年一季度,科華生物應收賬款、存貨以及固定資產分別為8.64億元、8.67億元、7.97億元,合計占總資產的比例約為48.65%。這種重資產化的配置結構,不僅加劇了運營資本的沉淀壓力,更通過持續減值計提對盈利質量形成拖累。根據2024年年報披露,科華生物資產減值損失與信用減值損失分別達2.25億元和1.94億元,占當年利潤總額的30.64%和26.37%,二者合計侵蝕超半數利潤空間。
薪酬與業績走勢背離,高管關聯方獲益顯著
此外,在科華生物經營業績持續承壓的背景下,其高管團隊的薪酬水平卻逆勢上升。2022年,科華生物董事、監事及高級管理人員從公司獲取的稅前報酬總額為552.03萬元;至2024年,高管群體的稅前報酬總額已躍升至1847.04萬元,短短兩年間薪酬總額增幅高達約235%。
圖片來源于:科華生物2024年年報
與之形成鮮明對比的是,科華生物現金分紅政策趨于保守,根據wind數據顯示,其自2023年起已連續兩年未實施利潤分配方案,但截至2024年末,未分配利潤仍高達16.06億元。
圖片來源于:wind
值得一提的是,2022年、2023年、2024年及2025年一季度,子公司支付給少數股東的股利分別為8.01億元、2.57億元、4540萬元、4284.90萬元。在2024年年報披露的應付股利中,西安天隆科技有限公司少數股東占比高達97.8%。
而據天眼查顯示,西安天隆科技有限公司是科華生物控股子公司,科華生物持股比例為66.5%。同時,科華生物董事長、總裁李明持有西安天隆9.88%的股份,科華生物董事、副總裁苗保剛持股6.08%,科華生物實際控制人、董事彭年才持股17.54%。也就是說,科華生物或通過控股子公司將經營利潤以股利形式定向分配至高管關聯方,某種意義上形成利益閉環。
圖片來源于:科華生物2024年年報
綜合來看,此次科華生物業績預告或反映出體外診斷行業在集采政策深化背景下的經營挑戰。未來,科華生物若想重振旗鼓,不僅需在業務層面加速轉型、提升研發效能,更需在治理結構上正視投資者關切,以更加透明、公正的態度重塑市場信心。
作者 | 王昊宇
編輯 | 吳雪
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