講一個動力電池加杠桿的故事，話說這寧德時代的真·小弟，鋰電龍頭欣旺達(dá)也要上市了。

之前很多人都說做動力電池的都硬蹭寧德時代，欣旺達(dá)真不是，國內(nèi)主流電車，除了比亞迪是自己的電池，剩下的不是寧德時代就是欣旺達(dá)、最多再加一個中創(chuàng)航新。

欣旺達(dá)的國內(nèi)客戶有吉利、東風(fēng)、理想、小鵬、零跑等，國外客戶則包括雷諾、日產(chǎn)，還有沃爾沃、德國大眾等客戶定點(diǎn)。對了，欣旺達(dá)曾經(jīng)還是小米最親密的手機(jī)電池供應(yīng)商。

欣旺達(dá)的原計(jì)劃，是分拆子公司欣旺達(dá)動力，也就是汽車電池板塊在大A上市融錢，但最終選擇尋求“A+H”股上市。

分拆動力電池上市，是欣旺達(dá)的創(chuàng)始人王明旺、王威兄弟緩解資金壓力的關(guān)鍵計(jì)劃。過去三年，兄弟倆真的是杠桿不斷加加加加到厭倦。

為啥這倆創(chuàng)始人要加杠桿呢，是因?yàn)樾劳_(dá)的動力電池那是相當(dāng)賠錢了。

欣旺達(dá)動力的營收從2020年的4.8億元飆升至2024年的144.8億元，凈利潤虧損則從3.2億元擴(kuò)大至15.9億元。動力電池業(yè)務(wù)低毛利率、虧損的狀態(tài)，一直拖累欣旺達(dá)的整體盈利水平呈下滑趨勢。

所以欣旺達(dá)動力分拆上市拖得越久，欣旺達(dá)面臨的問題越嚴(yán)重，畢竟動力電池需要持續(xù)對研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)業(yè)基地投入，這可是個重資產(chǎn)項(xiàng)目。

2020年以來，欣旺達(dá)合計(jì)募資規(guī)模超過800億元。而且欣旺達(dá)的隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可不小，對外擔(dān)保額從2020年的14.7億暴增至2024年的306.7億，占凈資產(chǎn)比例高達(dá)129.2%。

對了，欣旺達(dá)應(yīng)收賬款也挺多，2024年底的應(yīng)收賬款為160.79億元，同比增長了34.6%，應(yīng)收賬款與利潤的比例竟然高達(dá)1095%。說明大量資金被客戶占用，當(dāng)然了，今年汽車廠商開始實(shí)踐60天賬期后欣旺達(dá)可能會壓力小一點(diǎn)。

現(xiàn)在王明旺、王威兩兄弟分別質(zhì)押欣旺達(dá)股份數(shù)量為占其持股比例的35%上下，再不上市融點(diǎn)錢，杠桿可就繃得太緊了。

作者丨冰河

編輯丨墨墨