本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

營收翻倍后，5月29日，隨手播集團(tuán)公司（下稱“隨手播”）正式向聯(lián)交所遞表，沖擊港股IPO。

招股書顯示，隨手播是一家綜合SaaS解決方案提供商，專注于向娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)直播、精準(zhǔn)營銷及新零售行業(yè)的客戶提供綜合SaaS解決方案。此次IPO，隨手播擬將募資用于加強(qiáng)SaaS解決方案業(yè)務(wù)的技術(shù)能力、擴(kuò)展線上營銷解決方案業(yè)務(wù)等。

根據(jù)招股書，2022—2024年（報告期），隨手播業(yè)績迎來快速增長，營收從4509.8萬元增長至9895.1萬元，實(shí)現(xiàn)翻倍。在行業(yè)競爭激烈的情況下，隨手播的收入結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，通過拓展線上營銷解決方案業(yè)務(wù)來推動業(yè)績增長。

不過，由于線上營銷解決方案需要花費(fèi)大量資金獲取流量，該業(yè)務(wù)的毛利率或不到3%，導(dǎo)致隨手播整體盈利能力下滑，未來該業(yè)務(wù)的盈利能力能否提升仍是個謎。

6月12日，就公司主要業(yè)務(wù)收入增長可持續(xù)性、新業(yè)務(wù)盈利能力等問題，時代商業(yè)研究院向隨手播發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。7月15日，時代商業(yè)研究院再次致電該公司，但是電話均被掛斷，截至發(fā)稿，對方仍未回復(fù)。

營收規(guī)模翻倍，調(diào)整收入結(jié)構(gòu)應(yīng)對市場競爭

招股書顯示，隨手播的控股股東為孔曉明，截至IPO前，孔曉明共計持有隨手播84.77%的股權(quán)，是該公司的董事會主席兼執(zhí)行董事。

報告期內(nèi)，隨手播營收規(guī)模大幅增長，并實(shí)現(xiàn)翻倍。招股書顯示，報告期各期，其收入分別為4509.8萬元、5066.6萬元、9895.1萬元，由此計算，2023—2024年，其營收同比增速分別為12.35%、95.30%。

按業(yè)務(wù)板塊及客戶地理位置劃分，隨手播將其第一大收入來源SaaS解決方案收益明細(xì)劃分為三大部分，其中娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)板塊收入在SaaS解決方案收益中占比最高，報告期各期分別為91.8%、95.8%、57.1%。

隨手播還將娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)板塊收入進(jìn)一步劃分為中國內(nèi)地和中國香港兩大部分。從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，報告期各期，隨手播在內(nèi)地的娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)板塊收入分別為4140.4萬元、4851.9萬元、3598.6萬元。可見，2024年，其在內(nèi)地的娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的SaaS解決方案收入同比下降了25.83%。

從行業(yè)競爭格局來看，隨手播所屬行業(yè)高度分散且競爭激烈。

招股書顯示，在企業(yè)直播SaaS解決方案市場，隨手播主要面臨來自其他企業(yè)直播SaaS解決方案提供商的激烈競爭。根據(jù)灼識咨詢的資料，企業(yè)直播SaaS解決方案市場高度分散，按2024年的收益計算，中國十大企業(yè)直播SaaS解決方案提供商占31.8%的市場份額。2024年，中國企業(yè)直播SaaS解決方案市場規(guī)模為48.1億元，隨手播憑借0.46億元的收入拿下1%的市場份額，在中國市場排名第十位。

在行業(yè)競爭激烈的背景下，隨手播似乎正在調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，以構(gòu)建第二增長曲線。

招股書顯示，2022—2023年，隨手播100%的收入來自SaaS解決方案，而其中娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的SaaS解決方案的收入占比又超過90%，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險。

不過，隨著娛樂及社交網(wǎng)絡(luò)SaaS解決方案收入下降，報告期內(nèi)，隨手播SaaS解決方案板塊中其他業(yè)務(wù)的收入及占比卻呈增長態(tài)勢。

其中，報告期各期，中國內(nèi)地精準(zhǔn)營銷SaaS解決方案的收入分別為30.6萬元、25.4萬元、986.4萬元，占SaaS解決方案收入的比例從0.7%上升至15.6%；中國內(nèi)地和中國香港的新零售SaaS解決方案收入合計分別為0元、88.5萬元、948萬元，占SaaS解決方案收入的比例合計從1.7%上升至15.0%。

此外，自2024年6月起，隨手播還推出線上營銷解決方案，該業(yè)務(wù)隨后成為其業(yè)績增長的重要來源。

招股書顯示，2024年，隨手播線上營銷解決方案的收入達(dá)到3588.4萬元，收入占比達(dá)到36.3%，不僅成功驅(qū)動隨手播營收快速增長，而且還降低了該公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險。

凈利率接近“腰斬”，線上營銷業(yè)務(wù)盈利能力待考

需注意的是，報告期內(nèi)隨手播的凈利潤漲幅遠(yuǎn)低于營收漲幅。

招股書顯示，報告期各期，隨手播的凈利潤分別為3248.9萬元、2644.6萬元、3813.5萬元。由此測算，2023—2024年，其凈利潤同比增速分別為-18.60%、44.20%。

時代商業(yè)研究院根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)測算，報告期各期，隨手播的凈利率分別為72.04%、52.20%、38.54%，其間累計下降33.5個百分點(diǎn)，接近“腰斬”。隨手播并未披露毛利率的數(shù)據(jù)，而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，報告期各期，隨手播的銷售毛利率分別為78.74%、71.12%、49.02%，其間累計下降29.72個百分點(diǎn)，同樣呈暴跌趨勢。

對于隨手播來說，員工成本是其最主要的成本。招股書顯示，報告期各期，其員工成本分別為947.7萬元、1454.8萬元、1403.9萬元，雖然整體出現(xiàn)大幅增長，但是占同期收入的比例分別為21.0%、28.7%及14.2%，呈大幅下降趨勢。

相比之下，在推出線上營銷解決方案之后，與在線營銷解決方案業(yè)務(wù)相關(guān)的流量獲取成本驟增，2024年達(dá)到3490.9萬元，占其同期收入的比例達(dá)到35.3%，遠(yuǎn)超員工成本。時代商業(yè)研究院根據(jù)該數(shù)據(jù)測算發(fā)現(xiàn)，2024年，隨手播線上營銷解決方案的毛利率低于2.72%。

從隨手播線上營銷解決方案的收費(fèi)模式來看，該業(yè)務(wù)的本質(zhì)屬于代運(yùn)營服務(wù)。

招股書顯示，隨手播的線上營銷解決方案服務(wù)收費(fèi)模式包括“實(shí)際消費(fèi)金額+約定服務(wù)費(fèi)”兩大部分，具體為廣告客戶在指定媒體發(fā)布商平臺按協(xié)定定價機(jī)制所產(chǎn)生的實(shí)際消費(fèi)金額、按該消費(fèi)金額收取的預(yù)定服務(wù)費(fèi)（該服務(wù)費(fèi)依客戶合約協(xié)議而異）。

由此可見，隨手播與在線營銷解決方案業(yè)務(wù)相關(guān)的流量獲取成本可能就屬于該收費(fèi)模式中的實(shí)際消費(fèi)金額。一般來說，實(shí)際消費(fèi)金額通常由客戶直接支付給指定媒體，而作為服務(wù)方，隨手播僅賺取服務(wù)費(fèi)。

在這種收費(fèi)模式下，該業(yè)務(wù)的毛利率提升空間待考。Wind數(shù)據(jù)顯示，報告期各期，A股營銷代理行業(yè)的毛利率均值分別為14.76%、14.40%、14.13%。從單個企業(yè)來看，報告期內(nèi)該行業(yè)各個企業(yè)的毛利率跨度較大，如2024年最低的藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ），毛利率僅為2.56%，最高的旗天科技（300061.SZ）毛利率則達(dá)到33.94%。

（全文2208字）

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