很多人會遺憾錯過房地產(chǎn)的黃金時代，但其實(shí)不必懊惱，一代人有一代人的機(jī)遇和紅利。如今的中國，正沿著美國、日本曾經(jīng)走過的路，醞釀著新一輪的財(cái)富再分配。

回顧過去，中國過去 30 年買房能讓人實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長，并非偶然。美國、日本、韓國等發(fā)達(dá)國家，都曾走過相似的道路。這些國家的崛起，都借助了房地產(chǎn)的力量，以房地產(chǎn)驅(qū)動城鎮(zhèn)化，再用城鎮(zhèn)化帶動工業(yè)化。美國的 “美國夢”、日本的昭和時代、韓國的 “漢江奇跡”，本質(zhì)上都是通過讓國民買房，實(shí)現(xiàn)了從農(nóng)業(yè)國到工業(yè)國的轉(zhuǎn)型跨越。這種模式之所以有效，是因?yàn)樗鼘儆趪覂?nèi)部事務(wù)，不易受外部干擾，最終帶來了房價的大幅上漲。就像有人在 2010 年剛畢業(yè)時，不顧家人反對在廣州買房，首付不夠甚至刷了信用卡，到 2019 年，房產(chǎn)價值從 200 多萬漲到 1000 多萬，這就是房地產(chǎn)時代紅利的真實(shí)寫照。

那么，當(dāng)房地產(chǎn)的熱潮褪去，這些發(fā)達(dá)國家又發(fā)生了什么呢？看看美國和日本的經(jīng)歷，或許就能找到答案。

美國在 1970 年首次出現(xiàn)房價大幅下跌，之后的 1973-1974 年，標(biāo)普 500 兩年內(nèi)下跌 48%，1980 年、1987 年、1990 年也都出現(xiàn)過大跌。1990 年之前的美股，和現(xiàn)在的中國 A 股很像，經(jīng)常不上漲，因?yàn)楫?dāng)時美股也是散戶主導(dǎo)的市場，而非機(jī)構(gòu)。這幾次暴跌讓美國開始反思，倒逼其加速轉(zhuǎn)型。從 1970 年開始，美國大力推動養(yǎng)老金和大型基金機(jī)構(gòu)入市，引導(dǎo)普通散戶通過購買基金投資美股。經(jīng)過 20 年的改革，到 1990 年，美股散戶交易占比降到 30%，機(jī)構(gòu)占比上升到 70%，之后美股開啟了長達(dá) 35 年的大牛市，財(cái)富增長了 30 倍。

日本的情況也類似。1990 年樓市泡沫破裂后，日本經(jīng)濟(jì)陷入停滯，中產(chǎn)大規(guī)模返貧。直到 2010 年，日本央行開始下場購買 ETF，高峰時期持有日股 ETF 超過 70%。到 2025 年，日本股市散戶占比已不到 17%，其余多為機(jī)構(gòu)和外國投資者。這一系列舉措帶來的結(jié)果是，過去 14 年日本股市上漲了 3 倍。

從每日的經(jīng)歷可以看出，當(dāng)樓市泡沫出清后，股市會逐漸從散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，進(jìn)而走出慢牛、長牛。而如今的中國，正處于類似的轉(zhuǎn)型階段。2025 年的 A 股，散戶交易占比高達(dá) 70%，和 1990 年之前的美股十分相似。

為了推動市場轉(zhuǎn)型，中國也在積極行動。去年 9 月的政策推動長線資金入市，就是明確的信號。中央?yún)R金這兩年不斷控股銀行、期貨、證券等金融機(jī)構(gòu)，工農(nóng)建中四大銀行的大股東都是中央?yún)R金，這其實(shí)是在構(gòu)建中國自己的平準(zhǔn)基金。平準(zhǔn)基金在市場過熱時可以賣出股票降溫，在市場低迷時可以接盤穩(wěn)住大盤，為市場筑牢根基。

在此基礎(chǔ)上，國家還在推動險資、社保、公募基金等長線資金入市，加大公募基金的發(fā)行數(shù)量，吸納散戶資金。未來，通過買基金投資股市，會是重要的方向。甚至國家會強(qiáng)制性要求保險機(jī)構(gòu)入市，而保險公司為了安全，更傾向于購買波動低、相對安全、高股息率的股票，比如銀行股。從 2024 年 1 月開始，險資入市后大量購買銀行股，已經(jīng)讓銀行股實(shí)現(xiàn)了翻倍，這正是市場轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)。

國家的目標(biāo)很明確，就是借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，將 A 股從散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)主導(dǎo)，逐步走出慢牛、長牛。所以，不能再用散戶的思維看待當(dāng)前的市場變化。

再看港股，它的上漲表現(xiàn)比 A 股更強(qiáng)勁。因?yàn)楦酃杀旧硎潜坏凸赖氖袌觯粽急炔坏?30%，市場基礎(chǔ)更好，更容易實(shí)現(xiàn)拉升。過去兩年，有超過 1 萬億的南向資金涌入港股，這些資金正是看到了港股的潛力。

其實(shí)，中國并不缺錢，銀行里躺著 160 萬億的存款，缺的是好資產(chǎn)和賺錢效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)。過去兩年，國家隊(duì)一直在進(jìn)行建倉，A 股曾被打到 2600 點(diǎn)，國家隊(duì)借此拿到了大量便宜籌碼，目的就是筑牢市場根基，實(shí)現(xiàn)對市場的有效調(diào)控。

國家希望看到的是股市走牛，但不是瘋牛，而是慢牛、穩(wěn)牛。所以，對于普通大眾來說，了解市場趨勢，理解這種轉(zhuǎn)型的意義很重要。不建議普通人直接去炒個股。過去 35 年，美國最好的基金經(jīng)理都沒能跑贏標(biāo)普 500 和納斯達(dá)克 100，在市場趨勢中，找到好的基金和指數(shù)并長期持有，或許是更穩(wěn)妥的方式。

中國正在復(fù)制每日曾經(jīng)的財(cái)富路徑，從房地產(chǎn)驅(qū)動到股市轉(zhuǎn)型，這是時代發(fā)展的必然。看清這一趨勢，理解其中的邏輯，才能更好地把握屬于這一代人的機(jī)遇。