四川大決策投顧 摘要：在政策持續加碼“東數西算”“新基建”的背景下，算力基礎設施被明確列為國家戰略性資源；與此同時，大模型與AIGC爆發帶來指數級算力需求。供需共振之下，作為算力載體的IDC行業迎來訂單量價齊升、上架率快速爬升的景氣周期，預計高成長將貫穿未來3-5年。

1.智算時代開啟，算力即國力

數據中心是建立在計算、存儲、通信三大科技基礎上的承載算力的物理實體，是數字經濟的重要基礎設施。互聯網數據中心即 Internet Data Center，簡稱 IDC，是指一種擁有完善的設備（包括高速互聯網接入帶寬、高性能局域網絡、安全可靠的機房環境等）、專業化的管理、完善的應用服務平臺。

在這個平臺基礎上，IDC服務商為客戶提供互聯網基礎平臺服務以及各種增值服務，其中互聯網基礎平臺服務包括服務器托管、虛擬主機、郵件緩存、虛擬郵件等；增值服務包括場地的租用服務、域名系統服務、負載均衡系統、數據庫系統、數據備份服務等。

我國高度重視數據中心產業的發展。據《數據中心行業投資與價值洞察》報告》，國家“十四五”規劃和 2035 年遠景目標綱要、國務院《“十四五”數字經濟發展規劃》《擴大內需戰略規劃綱要(2022—2035 年）》《數字中國建設整體布局規劃》均提出信息基礎設施、智能計算中心的有關發展要求。2024 年政府工作報告提出“適度超前建設數字基礎設施，加快形成全國一體化算力體系”。工業和信息化部、國家發展和改革委員會等部門先后出臺《新型數據中心發展三年行動計劃（2021-2023 年）》《全國一體化大數據中心協同創新體系算力樞紐實施方案》《算力基礎設施高質量發展行動計劃》《關于深入實施“東數西算”工程加快構建全國一體化算力網的實施意見》《關于推動新型信息基礎設施協調發展有關事項的通知》等重要政策文件，為數據中心協同、一體化發展指明了方向，推動全國數據中心和算力基礎設施布局不斷優化。

2.IDC產業鏈

IDC 產業鏈上游主要是為 IDC 機房建設提供所必須的基礎設施或者條件，包括基礎網絡設備、IT 設備、電力設備、制冷設備、軟件系統和土地基建等，其為IDC 常規運行提供基礎保障。產業鏈中游是對上游的資源進行整合，建設出穩定高效的數據中心機房，并為信息系統提供服務，包括基礎電信運營商和網絡中立的第三方 IDC 運營商，第三方 IDC 運營商可分為兩類，一類是零售型服務商，一

類是批發型服務商，此外還有由其他領域新進入的跨界企業。國內基礎電信運營商群體以中國電信、中國聯通、中國移動為主，其通過自建數據中心機房及網絡的方式開展業務；第三方 IDC 運營商通過自建或租用數據中心機房、租用網絡帶寬等方式提供主機托管服務及增值服務等，其能夠接入不同運營商的網絡，提供更為深入、靈活的 IDC 綜合服務。產業鏈的下游為各行業 IDC 應用客戶，主要包括互聯網企業、金融機構、政府機關等。

3.IDC向AIDC演進，智算中心開啟新一輪周期

數據中心作為人工智能、云計算等新一代信息通信技術的重要載體，已經成為新型數字基礎設施的算力底座,具有空前重要的戰略地位，堪稱“數字經濟發動機”。我國數據中心市場規模穩定攀升，2023年全國在用算力中心機架總規模超810萬標準機架，同比增長25%，算力總規模達230EFLOPS，位居全球第近些年，我國數據中心的快速供給也致使行業經歷了短期的供給過剩。當前，在生成式AI浪潮下，智算需求的爆發或推動我國IDC行業景氣度再次回升。

Deepseek 推動算力需求增加，國內頭部互聯網產商上調資本開支。Deepseek 的推出對于 AI 算力的需求增加，驅動國內互聯網廠商加速布局 AI 基礎設施建設，國內各大互聯網廠商紛紛表示在未來幾年加大資本開支：①阿里：預計未來三年投入超過 3800 億資本開支用于建設云和 AI 硬件基礎設施；②騰訊：2024 年資本開支為768 億元，同比增長 221%，預計 2025 年資本開支為營業收入×低雙位數占比。

海外 AI 建設啟動時間較早，2024 年資本開支出現明顯增長。2024 年以來海外頭部互聯網廠商資本開支出現明顯增加，谷歌、微軟、MTEA、亞馬遜、蘋果合計資本開支達 2267 億美元，同比增長 50%；我們預計 2025 年海外頭部互聯網廠商合計資本開支達 3340 億美元，同比增長 47%，增長勢頭不減。

4.IDC行業投資邏輯與個股梳理

在政策持續加碼“東數西算”“新基建”的背景下，算力基礎設施被明確列為國家戰略性資源；與此同時，大模型與AIGC爆發帶來指數級算力需求。供需共振之下，作為算力載體的IDC行業迎來訂單量價齊升、上架率快速爬升的景氣周期，預計高成長將貫穿未來3-5年。

IDC行業前期因雙重悲觀預期壓制而滯漲，當前預期已反轉。
前期壓制因素：H20芯片禁售引發招標暫停預期，疊加一季度大廠資本開支不及預期，市場擔憂芯片短缺影響今年交付及業績，導致板塊橫盤
預期修復信號：世紀互聯上調2025年營收指引5000萬、EBITDA指引6000萬，客戶上架速度超預期驗證交付能力，同時推出5000萬美元回購計劃（占比市值2.5%），直接證偽"芯片斷供影響交付"的悲觀邏輯。

2025Q3核心催化：英偉達新卡將于7月到貨測試，若大廠認可其性價比并加單，將推動招標重啟。疊加黃仁勛訪華重申中國市場承諾，行業催化密集期臨近。

相關個股：數據港、光環新網、順網科技、拓維信息、網宿科技等。

風險提示:AI技術選代不及預期，Capex不及預期、數據中心投產不及預期、數據中心上架率爬坡不及預期、行業競爭加劇等

參考資料來源：

1.2025-3-31德邦證券——IDC:供需格局改善，AIDC開啟行業新周期

2.2025-6-3德邦證券——山高控股：電算一體化龍頭，新質生產力典范

3.2025-6-30華福證券——AIDC 多產品布局打開成長空間，儲能及充電樁

國內海外多點開花

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