本文來源：時代商業研究院 作者：陳麗娜

來源丨時代商業研究院

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編輯丨鄭琳

深圳樂動機器人股份有限公司(下稱“樂動機器人”)是一家以感知智能為基礎的全棧式智能機器人公司。5月30日，其向香港聯交所遞表申請在主板上市,擬募資用于加強智能機器人視覺感知技術的研發、拓展國際業務以及優化生產能力等。

在招股書中，樂動機器人稱自身市占率位居第一，不過頭部前四大企業的份額差距不足0.5個百分點。為守住陣地，樂動機器人的視覺感知產品不惜降價，2022—2024年，毛利率三年間下滑7.8個百分點。

同時，樂動機器人的業績已連虧三年，或為了提升盈利能力，其將智能割草機器人打造為第二增長曲線。不過新業務雖然2024年實現突破1萬臺的銷量，但毛利率從2023年的49.2%收窄至2024年的33.6%。近年來，該賽道多家企業環伺，平衡增長與盈利成了樂動機器人必答題。

6月13日、7月15日，就盈利能力、與競爭對手相比的競爭力等問題，時代商業研究院向樂動機器人發送郵件并嘗試致電詢問。截至發稿，對方仍未回復。

頭部前四大企業市占率差距小，降價維持市場份額

根據招股書，樂動機器人的主要業務包括兩項，第一大業務為視覺感知技術和產品，第二大業務為智能割草機器人，2024年兩大業務的營收占比分別為94%、5%，產品下游應用領域覆蓋家居、商業、工業、醫療及教育等。樂動機器人稱，以2024年營業收入計算，其是全球最大的以視覺感知技術為核心的智能機器人公司。

此外，招股書還顯示，2024年，樂動機器人的營業收入為4.67億元，同比增長68.98%，這已是其連續兩年實現營收同比增長。不過，樂動機器人近三年均處于虧損狀態，2022—2024年（報告期）虧損分別為7313.2萬元、6849.1萬元、5648.3萬元。

對于虧損的原因，樂動機器人解釋稱是因為處于業務爬坡階段，公司專注于產品創新、技術進步、擴大量產規模及新產品線營銷。一方面，其在研發方面投入了大量資金，報告期各期研發費用的營收占比分別為41.4%、34.7%、20.3%；另一方面，樂動機器人的營銷投入也較大，報告期各期銷售成本的營收占比分別達72.7%、74.3%、80.5%。

也就是說，2024年，樂動機器人的營收幾乎全部用于研發和銷售。

值得注意的是，在市場競爭方面，樂動機器人目前尚未形成絕對的領先地位。根據招股書披露的數據，2024年前五大智能機器人視覺感知技術公司的市占率約為6.2%，其中樂動機器人的市占率排名第一，為1.6%。不過，如下列圖表所示，第二至第四名的公司市占率分別為1.5%、1.4%、1.1%。以此來看，該行業的競爭或較為分散，四家頭部企業在規模上的差距較小。

近年來智能機器人行業的競爭愈發激烈，據市場監管大數據中心數據，截至2024年12月底，全國共有45.17萬家智能機器人產業企業，數量較2020年底增長206.73%，較2023年底增長19.39%，呈穩健增長態勢。

而從毛利率數據來看，樂動機器人存在一定的競爭壓力。報告期各期，樂動機器人的毛利率分別為27.3%、25.7%、19.5%，相比2022年，2024年的毛利率已減少了7.8個百分點。

其中，報告期內營收占比超九成的視覺感知產品毛利率由2023年的25.9%下降至2024年的18.8%。對此，樂動機器人表示系采取了市場定價策略，降低單價以維持家用服務機器人的市場份額。

第二增長曲線勁敵環伺，產品上市第二年毛利率大降

為了提高市場競爭力，樂動機器人提出了新的發展戰略，一是不斷迭代升級第一大業務視覺感知產品；二是擬通過IPO募資優化生產能力及產能擴充，支持大規模出貨量；三是挖掘新業務割草機器人的盈利空間。

根據招股書的介紹，割草機器人是樂動機器人2023年推向市場的產品，并于2024年成功實現量產，當年第一代智能割草機器人的銷售突破1萬臺，營收為2327.2萬元，營收占比為5%。2025年，樂動機器人實現了第二代智能割草機器人的量產。

值得注意的是，據樂動機器人披露的數據，2024年全球智能割草機器人的銷量約為38.35萬臺，市場規模為61億元，在全球割草機械市場中滲透率不到2.0%。

近年來，割草機器人賽道的競爭局勢異常激烈。根據各企業公告及官網披露信息，科沃斯（603486.SH）、九號公司（689009.SH）、安克創新（300866.SZ）、格力博（301260.SZ）、深圳庫犸動力科技有限公司（下稱“庫犸動力”）、追覓科技(蘇州)有限公司等企業均已進軍割草機器人市場，其中部分企業業績表現不俗。

九號公司在2024年年報中透露，其割草機器人已實現8.61億元的收入。此外，根據科沃斯2024年財報，其割草機器人海外收入和銷量同比分別增長186.7%和271.7%，展現出強勁的發展勢頭。值得注意的是，樂動機器人的割草機器人同樣瞄準了海外市場。

根據公告，今年5月，速騰聚創（02498.HK）還宣布與庫犸動力達成戰略合作，雙方將共同開發基于車規級全固態激光雷達技術的高端智能割草機器人解決方案，首批訂單約定三年內合作120萬臺。

可見，目前割草機器人賽道已涌現多家上市知名企業。在招股書中，樂動機器人也坦言，視覺感知技術行業及割草機器人行業市場競爭激烈，其業務的每個主要方面均面臨競爭。新進入者可能提供更低的價格或新技術產品，因而行業的未來競爭可能更為激烈。競爭加劇可能導致其銷量、價格或利潤率下降，甚至失去市場份額。

或因2024年以來競爭加劇，樂動機器人的割草機器人毛利率出現了較為明顯的下滑，由2023年的49.2%下降至2024年的33.6%。樂動機器人或存在犧牲部分毛利率換取割草機器人產品市場的情況。關于割草機器人的定價問題，樂動機器人在招股書中稱，其綜合考慮市場定位、競爭格局及采購生產成本等因素，根據行業競爭格局調整產品的價格。

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