近日，美團(tuán)核心本地商業(yè)板塊CEO王莆中在接受媒體專訪時(shí)，首次系統(tǒng)性回應(yīng)近期愈演愈烈的“外賣大戰(zhàn)”，直言行業(yè)已陷入“以補(bǔ)貼換規(guī)模”的非理性狀態(tài)，并公開質(zhì)疑競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手餓了么的財(cái)務(wù)可持續(xù)性。

他透露，美團(tuán)內(nèi)部統(tǒng)計(jì)顯示，餓了么自2018年被阿里收購以來累計(jì)虧損或已超過1500億元，這一數(shù)字遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期。

補(bǔ)貼戰(zhàn)背后的產(chǎn)業(yè)真相：訂單易做，盈利難尋

王莆中指出，當(dāng)前外賣市場(chǎng)的“沖單競(jìng)賽”本質(zhì)是資本驅(qū)動(dòng)的零和博弈。他以美團(tuán)為例：“若用對(duì)手的補(bǔ)貼方式，我們完全有能力將單日訂單從1.5億推至2億，但這毫無意義——每單利潤(rùn)僅1元出頭，一杯咖啡的補(bǔ)貼就能抵消整單收益。”

他強(qiáng)調(diào)，外賣是“四方利益平衡”的精密模型，商戶、騎手、平臺(tái)、用戶任何一方的利益失衡都會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)崩潰。

美團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其外賣業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率（OPM）長(zhǎng)期維持在3%-4%，遠(yuǎn)低于劉強(qiáng)東曾宣稱的“5%盈利目標(biāo)”。王莆中援引行業(yè)案例稱：“張旭豪2018年賣掉餓了么時(shí)就坦言‘外賣模式永遠(yuǎn)不賺錢’，美國(guó)DoorDash靠16%-18%的高傭金和用戶小費(fèi)僅能微利，中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)烈度更甚。”

餓了么1500億虧損疑云：阿里輸血難掩模式困境

針對(duì)餓了么的財(cái)務(wù)狀況，王莆中直言：“阿里今年再投500億補(bǔ)貼，相當(dāng)于在德州撲克中連續(xù)輸?shù)羧押蠹幼⒌谒陌选！彼治觯I了么的虧損收窄主要依賴阿里系流量輸血（如淘寶閃購導(dǎo)流）和AI降本，但核心問題在于“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”：

用戶增長(zhǎng)停滯：QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2024年5月餓了么月活用戶同比下滑0.42%，商家版MAU增速（4.52%）遠(yuǎn)低于美團(tuán)（9.99%）；

補(bǔ)貼依賴癥：阿里2025財(cái)年Q1財(cái)報(bào)顯示，本地生活集團(tuán)收入增長(zhǎng)10%至161.34億元，但虧損仍達(dá)23.16億元，其中“餓補(bǔ)超百億”活動(dòng)占補(bǔ)貼支出大頭；

生態(tài)協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)：餓了么“1+2戰(zhàn)略”（餐飲+即時(shí)零售+物流）需持續(xù)投入非標(biāo)品供應(yīng)鏈和騎手網(wǎng)絡(luò)，但京東以“零傭金”切入品質(zhì)外賣，直接威脅其中高端市場(chǎng)。

外賣大戰(zhàn)何去何從？

部分分析師認(rèn)為，餓了么1500億虧損若屬實(shí)，將動(dòng)搖阿里對(duì)本地生活的戰(zhàn)略信心；也有觀點(diǎn)指出，京東憑借3C品類供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，可能在外賣市場(chǎng)開辟差異化賽道。

值得關(guān)注的是，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局近日已就“平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷”約談多家企業(yè)。有媒體人呼吁：外賣不是電子游戲里的排行榜，而是關(guān)乎數(shù)百萬騎手生計(jì)、千萬商戶存活的民生工程。行業(yè)需要的是可持續(xù)的創(chuàng)新，而不是資本的狂歡。

這場(chǎng)涉及萬億市場(chǎng)的商戰(zhàn)，正從流量爭(zhēng)奪轉(zhuǎn)向商業(yè)模式本質(zhì)的較量。