7月15日，極氪科技集團(tuán)正式宣布私有化，港股吉利汽車集團(tuán)將收購未持有的極氪全部股份，極氪股東可選擇以現(xiàn)金或置換吉利汽車股份作為對價。

為了完成極氪私有化，吉利汽車準(zhǔn)備了171億元。在執(zhí)行“一個吉利”戰(zhàn)略上，吉利控股集團(tuán)董事長李書福的魄力值得稱贊，但在更多券商看來，吉利控股集團(tuán)圍繞主業(yè)和市場環(huán)境的調(diào)整，展現(xiàn)的是一家汽車集團(tuán)的戰(zhàn)略調(diào)整勇氣和資金底氣。

在許多投資者看來，退出美股是非常務(wù)實的選擇，尤其是被嚴(yán)重低估的中概股汽車股。控制極氪超過50%股份的吉利，有權(quán)利根據(jù)市場對極氪的業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，但更重要的是，為了長期發(fā)展，吉利能拿出171億元換極氪一個“自由身”，這是造車新勢力或跨界車企想干卻干不了的實力。

為什么吉利為極氪私有化準(zhǔn)備的171億元，證明了吉利控股集團(tuán)戰(zhàn)略調(diào)整的魄力和財力？吉利為什么總要自我迭代？李書福回歸“一個吉利”究竟要達(dá)成什么目的？

01

171億元的勇氣和底氣！

目前，美股汽車中概股有規(guī)模的整車企業(yè)一共有四家，分別是蔚來、理想、小鵬、極氪。之所以選擇在美股上市，主要是著眼全球化，但現(xiàn)在美股已經(jīng)成了一個沒有信用基礎(chǔ)、甚至刻意針對中概股的糞坑，完全沒有契約精神和市場化投資前景，尤其是特朗普的“大而美”法案，一切以自我私利為主。在這一背景下，留在美股對中國車企沒有任何資本與產(chǎn)業(yè)價值。

尤其是極氪，上市初期估值嚴(yán)重被低估。和其他造車新勢力美股上市公司不同，極氪的控股股東是吉利汽車，本身就是奔著全球化汽車實體業(yè)務(wù)出發(fā)，其融資目的較小，股權(quán)結(jié)構(gòu)也十分清晰。在產(chǎn)能過剩、消費降級、逆全球化的汽車消費與資本環(huán)境下，通過私有化退出美股，對釋放極氪的產(chǎn)業(yè)動能十分有益。

2024年底，吉利發(fā)布《臺州宣言》后，宣布回歸“一個吉利”。在完成極氪與領(lǐng)克合并后，吉利汽車集團(tuán)行政總裁桂生悅表示，兩個業(yè)務(wù)合并后發(fā)現(xiàn)，落實“一個吉利”仍不夠充分，沒有完全釋放動能。因此，吉利決定極氪科技集團(tuán)與吉利汽車集團(tuán)進(jìn)行深度融合，強(qiáng)化“一個吉利”戰(zhàn)略。

戰(zhàn)略調(diào)整除了勇氣，還有底氣。極氪私有化的171億元資金，就是實現(xiàn)“一個吉利”的底氣。在新能源汽車業(yè)務(wù)難賺錢的時代，拿出171億元做戰(zhàn)略調(diào)整，對任何一家汽車企業(yè)的資金都是考驗。和靠輸血活著的美股造車新勢力不同，2024年，吉利控股集團(tuán)已經(jīng)成為一家營收超過6000億元的汽車集團(tuán)，吉利有自我戰(zhàn)略迭代的實力。

171億資金的來源方面，按照公告顯示，“要約人”就是吉利汽車集團(tuán)，但實際可能會使用一些資本置換手段。比如用吉利汽車(00175.HK)股權(quán)+部分現(xiàn)金組合支付，避免過多現(xiàn)金消耗。最近，吉利債券發(fā)行規(guī)模增大，可能就與此有關(guān)，也可能通過搭建海外SPV完成交割。

02

回歸“一個吉利”，為什么時間比金錢更重要？

回歸“一個吉利”，為什么如此迅速，甚至在資金使用上如此果斷？

2024年，中國新能源汽車銷量達(dá)到1280萬輛，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年全年，汽車制造業(yè)產(chǎn)能利用率為72.2%，相較于上一年下降了2.4%，且略低于規(guī)模以上工業(yè)75.0%的利用率。居民收入預(yù)期下降，預(yù)防性儲蓄增強(qiáng)，購車預(yù)算縮減。新能源汽車購車均價從 2023年的18.4萬元 降至 2025年6月的16.5萬元。加上歐美多地區(qū)圍繞新能源汽車制定“地方保護(hù)”政策，新能源汽車要求企業(yè)必須從“規(guī)模思維”轉(zhuǎn)向“品質(zhì)思維”。

過去五年時間里，吉利圍繞健康和良性的市場環(huán)境，曾制定了一套高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。遺憾的是，市場的變遷，導(dǎo)致技術(shù)、產(chǎn)品和體系沒有釋放出應(yīng)有的商業(yè)成果。幸運的是，通過5年時間，極氪、領(lǐng)克與吉利分別圍繞不同定位，跑出了具有市場競爭力的創(chuàng)新技術(shù)和體系。

這就是回歸一個吉利的信心。人們總說，分也是吉利，合也是吉利。分，分出了極氪、領(lǐng)克、吉利等不止三個品牌，還有技術(shù)。合，是大吉利對多元創(chuàng)新技術(shù)的再次分配。吉利過去這些年一直強(qiáng)調(diào)架構(gòu)造車，架構(gòu)造車的精髓就是能分能合，分能分出差異化技術(shù)，合能合到一起形成技術(shù)的適配性。

極氪與吉利合并后，極氪、領(lǐng)克與吉利銀河三個品牌就形成了新的技術(shù)聯(lián)動。我們都知道索爾芯片不止是花錢就能買的，需要至少三四年前就圍繞英偉達(dá)的前瞻新品進(jìn)行操作系統(tǒng)的適配性開發(fā)。領(lǐng)克900這一次作為大吉利首款搭載索爾芯片的產(chǎn)品，就意味著運用了極氪的戰(zhàn)略優(yōu)勢。對消費者來說，這是回歸一個吉利后巨大的改變。

在大6座SUV今年盛行的環(huán)境下，領(lǐng)克900、極氪9X和吉利銀河M9，三個品牌三款6座SUV，完全從技術(shù)底層和平臺上實現(xiàn)差異化，其他車企是沒有辦法同時在三個平臺、三款動力驅(qū)動上同時推出三款全新產(chǎn)品。銀河M9是整個產(chǎn)品的高端規(guī)模化產(chǎn)品；極氪9X定調(diào)大6座SUV的豪華新能源最高點；領(lǐng)克定位高端核心市場。三個品牌在一個細(xì)分市場形成金字塔差異，在回歸一個吉利后，各自品牌的成本分?jǐn)傂剩⒍ㄈ齻€產(chǎn)品的品質(zhì)高于其他車企、價格優(yōu)于其他車企。

回歸一個吉利后，除了產(chǎn)品和消費感知，還釋放了整個吉利的研發(fā)與制造動力。吉利研發(fā)精髓在寧波杭州灣。過去因為業(yè)務(wù)獨立的原因，極氪、領(lǐng)克、吉利各做各的研發(fā)。接下來，研發(fā)體系的整合將分開的手指合成一個拳頭。以智能輔助駕駛為例，都說規(guī)模越大硬件成本越低，軟件迭代越快，極氪、領(lǐng)克、吉利加起來的體量，既能軟硬件上形成規(guī)模，還能梯次實現(xiàn)前瞻、高端和主流技術(shù)的承接，加上吉利星睿智算中心、天地一體化等技術(shù)，迭代速度、規(guī)模成本分?jǐn)偰芰Γ瞧渌嚻鬅o法想象的優(yōu)勢。

除了技術(shù)和產(chǎn)品，極氪與吉利合并后，吉利港股大幅上漲。股票上漲意味著市夢率被看好，極氪整車平均售價已經(jīng)超過奧迪在中國售價，加上領(lǐng)克在內(nèi)，打破業(yè)務(wù)界限后，整個吉利汽車在實體業(yè)務(wù)大幅提升的同時，帶動資本市場也會逐漸上漲，不排除形成一個整車港股上市汽車公司的市值天花板。

03

李書福在下一盤什么棋？

很多人都說，“一個吉利”的合并太難了，涉及到方方面面的關(guān)系。難這件事，李書福也認(rèn)。前幾天和王興興對話時，李書福坦言，很多人都說他成功了，但是他說自己其實沒有成功，反而很難。

企業(yè)家心里都裝著一本賬，一個企業(yè)如果連續(xù)三年業(yè)績沒有大的波動，就意味著他必須要做出戰(zhàn)略調(diào)整，因為不做戰(zhàn)略調(diào)整，接下來到第四年就會出現(xiàn)玄學(xué)式的發(fā)展瓶頸。其實過去五年，吉利一直在調(diào)整，但是隨著整個大環(huán)境的變化，吉利必須進(jìn)行整合，無論是分還是合，靠的就是李書福這樣的企業(yè)家眼光。你會發(fā)現(xiàn)，從2024年發(fā)布《臺州宣言》之后，很多人不理解，認(rèn)為怎么突然之間再次進(jìn)行整合了，其實這背后就是他的敏銳感知。他感知到過剩帶來的透支，他要合并要精準(zhǔn)投入、精準(zhǔn)產(chǎn)出。

接下來，要看到李書福帶領(lǐng)吉利控股集團(tuán)三部曲。第一，沃爾沃要繼續(xù)釋放活力，讓沃爾沃獨立快速在中國和全球市場發(fā)展出自己的特點。第二，圍繞整合之后的極氪、領(lǐng)克和吉利三個拳頭品牌，要釋放出整合動能，讓研發(fā)投入產(chǎn)出比高效的展現(xiàn)出來。什么技術(shù)適配哪個車型，就釋放給哪個車型，而不再是按照品牌和業(yè)務(wù)區(qū)隔去劃分技術(shù)的分配線，技術(shù)打通以后，高端體現(xiàn)技術(shù)，規(guī)模分?jǐn)偝杀荆铀贁?shù)據(jù)海量信息迭代，后臺進(jìn)行數(shù)據(jù)演變，讓三個品牌在市場化的發(fā)展中快速得到消費認(rèn)可。第三，圍繞一些戰(zhàn)略布局品牌，例如路特斯、遠(yuǎn)程、smart等業(yè)務(wù)，在CEO安聰慧帶領(lǐng)下重新調(diào)整發(fā)展結(jié)構(gòu)，尋找新的發(fā)展動能，適配屬于各自品牌不同的發(fā)展基礎(chǔ)上，繼續(xù)尋找下一步的聚合動能。圍繞吉利接下來的發(fā)展，就是一個關(guān)鍵詞，繼續(xù)聚合。

李書福看到的，是其他一般車企看不到更做不到的，隨著一個吉利戰(zhàn)略逐漸落地，接下來長城、奇瑞、比亞迪在內(nèi)許多車企一定會進(jìn)入整合階段。在這一點上，李書福給整個中國汽車產(chǎn)業(yè)變革開了一個好頭。就像過去吉利并購沃爾沃一樣，大家看到好像是一次時間點的成功，不理解為什么是吉利？這背后就是吉利2007年發(fā)布《寧波宣言》，提出要造高質(zhì)量精品車戰(zhàn)略后，吉利在全球?qū)ふ液献鳈C(jī)會，也就有了第二年李書福說出美國三大車企會破產(chǎn)的預(yù)言，甚至在福特還沒有出售沃爾沃打算的時候，李書福就去詢問，你們什么時候準(zhǔn)備出售沃爾沃，也就有了當(dāng)金融危機(jī)出現(xiàn)福特準(zhǔn)備出售沃爾沃時，李書福的吉利是第一個準(zhǔn)備好去收購沃爾沃的汽車企業(yè)。

我們現(xiàn)在所看到的看似偶然性，其實都藏在歷史時間線條里終究成為必然。一個成功的企業(yè)和企業(yè)家，總是能在大眾混沌時看到方向，抓住機(jī)遇，而抓住機(jī)遇同時也要做到效率和果斷兩個詞，這就是企業(yè)家和商人的最大區(qū)別。商人算小賬，企業(yè)家算大賬，商人看的是眼前，企業(yè)家看的是時代。

基于以上的認(rèn)知，李書福的回歸一個吉利戰(zhàn)略變革還沒有結(jié)束，我們現(xiàn)在看到的也不是戰(zhàn)略成果釋放的最終版本。再等半年到一年時間，一個吉利戰(zhàn)略會給外界更多精彩的信息。要用過程和結(jié)果兩個維度，去分析回歸一個吉利的本質(zhì)和精髓。