本周多位有影響力的美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，就是否應(yīng)該降息以及何時降息產(chǎn)生了日益擴大的分歧，給期待今年進一步放寬政策的投資者帶來了新的不確定性。

7月17日，美聯(lián)儲理事沃勒在紐約發(fā)表講話時直言不諱地表示，7月利率決議上就應(yīng)該降息，不應(yīng)等到勞動力市場惡化后才下調(diào)利率。舊金山聯(lián)儲主席戴利接受采訪時則重申，年內(nèi)降息兩次是合理的，并警告稱如果等到通脹完全達到2%的目標再行動，“很可能已經(jīng)對經(jīng)濟造成了完全不必要的傷害”。

不過當(dāng)日稍早，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和美聯(lián)儲理事庫格勒均公開表示，關(guān)稅對價格的傳導(dǎo)效應(yīng)正在顯現(xiàn)，現(xiàn)在放松政策為時過早。博斯蒂克直言，最新的CPI數(shù)據(jù)“傳遞了一個不同的信息”，暗示通脹可能正處于一個“拐點”。

這些新言論表明特朗普的關(guān)稅和財政政策，正讓美聯(lián)儲的政策制定者們在降息問題上的分歧越來越大：對于一些鷹派人士來說，現(xiàn)在降低利率是否合適；溫和派主張在不確定的情況下采取觀望態(tài)度。

鴿派擔(dān)憂經(jīng)濟受損，對降息持開放態(tài)度

一些決策者認為，就業(yè)市場呈現(xiàn)疲軟跡象，而過分關(guān)注當(dāng)前的通脹波動可能會錯失支持經(jīng)濟的最佳時機，從而帶來不必要的風(fēng)險。

據(jù)華爾街見聞，美聯(lián)儲理事沃勒是這一觀點的代表人物。在紐約一場活動中，沃勒直接了當(dāng)表明美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)在7月降息25個基點。沃勒的核心論點是，美國勞動力市場正顯現(xiàn)出不容忽視的疲軟跡象。他表示：

綜合各種軟硬數(shù)據(jù)，我看到的是一個瀕臨險境的勞動力市場。

他認為，就業(yè)市場出現(xiàn)走弱的風(fēng)險已經(jīng)“很大且充分”，足以成為降息的理由。基于他對整體經(jīng)濟前景的謹慎判斷，沃勒補充說：

經(jīng)濟仍在增長，但其勢頭已顯著放緩，F(xiàn)OMC的就業(yè)任務(wù)所面臨的風(fēng)險已經(jīng)增加。

當(dāng)日，舊金山聯(lián)儲主席戴利她在接受采訪時也表示，她仍然認為美聯(lián)儲今年降息兩次的計劃是“一個合理的展望”。戴利警告稱：

政策制定者不能永遠等下去，因為如果等到通脹明確達到2%的目標，我們很可能已經(jīng)以一種完全不必要的方式損害了經(jīng)濟。

不過戴利承認，有跡象表明關(guān)稅正在推高商品價格，但她同時對服務(wù)業(yè)成本的持續(xù)通縮趨勢感到鼓舞。

她認為，目前企業(yè)仍在承受關(guān)稅帶來的成本，消費者支出也保持穩(wěn)定，這給了美聯(lián)儲在通脹向目標邁進時維持利率的空間，但這并不意味著應(yīng)該無限期推遲降息。

鷹派聲音增強，警告通脹拐點

然而，并非所有官員都持寬松立場。

周四亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克在接受媒體采訪時指出，經(jīng)濟中的潛在跡象表明通脹壓力正在上升，這是一個“令人擔(dān)憂的根源”。

他強調(diào)，雖然過去幾個月的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但最新的CPI報告可能預(yù)示著一個“拐點”的到來。因此，他明確表示：

現(xiàn)在我會選擇等待。

同日，美聯(lián)儲理事庫格勒也表達了類似觀點，她認為央行應(yīng)在“一段時間內(nèi)”保持利率穩(wěn)定。她在一場活動中表示：

考慮到就業(yè)市場依然穩(wěn)固，而短期通脹預(yù)期和商品通脹因關(guān)稅而上升，維持當(dāng)前的限制性政策立場對于錨定長期通脹預(yù)期至關(guān)重要。

庫格勒還援引最新數(shù)據(jù)預(yù)測，PCE數(shù)據(jù)可能在6月份的同比增幅從5月的2.3%升至2.5%。據(jù)她分析，由于企業(yè)庫存積壓和貿(mào)易政策的頻繁變動，關(guān)稅對物價的更大影響可能尚未完全體現(xiàn)。

此前華爾街見聞提及，周三紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在一場活動上發(fā)表類似觀點，認為盡管目前在綜合數(shù)據(jù)中只看到關(guān)稅相對有限的影響，但預(yù)計關(guān)稅將在今年下半年至2026年期間為通脹增加約一個百分點。并強調(diào)：

我預(yù)計未來幾個月這些影響將會加劇。維持這種適度限制的貨幣政策立場是完全合適的。

政策前景分化，市場謹慎押注九月降息

官員們的觀點分歧，在美聯(lián)儲6月份發(fā)布的最新經(jīng)濟預(yù)測中已有體現(xiàn)。

當(dāng)時的預(yù)測顯示，19名與會官員中，有10人預(yù)計到今年年底至少會有兩次降息，而7人則認為到2025年都不會降息，反映出內(nèi)部對通脹前景的不同判斷。

（美聯(lián)儲6月SEP中點陣圖）

這種分歧直接影響了市場的政策預(yù)期。盡管近期多位官員發(fā)表了偏鷹派的言論，但投資者并未完全放棄對降息的希望。市場認為美聯(lián)儲在9月政策會議上決定降息的可能性略高于50%。

（9月份降息預(yù)期僅略高于50%）

投資者的押注與部分官員的審慎態(tài)度之間形成了鮮明對比，凸顯出未來幾個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，對美聯(lián)儲最終決策的關(guān)鍵影響。