7月17日晚，同益股份（300538.SZ）發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，公司擬以7.97元/股向激勵(lì)對象授予111.38萬股限制性股票。

然而，用于提振士氣的股票激勵(lì)計(jì)劃，卻因其近乎“保送”的寬松考核指標(biāo)，引發(fā)了市場對其真實(shí)激勵(lì)效力的關(guān)注。細(xì)究其解鎖條件，僅要求2025年、2026年兩年分期達(dá)成營收或凈利潤的觸發(fā)值——2025年?duì)I收增長僅需7%（基于2024年基數(shù)），或凈利潤扭虧為盈，寬松程度令人咋舌。

與前次因目標(biāo)過高而全部作廢的股權(quán)激勵(lì)形成鮮明對比，這份以半價(jià)授予核心團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)，更像是管理層在前車之鑒下的“安撫”之舉。疊加募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢、過半募集資金用于補(bǔ)流以及實(shí)控人、高管高位套現(xiàn)等信號(hào)，公司未來前景蒙上重重陰影。

寬松考核暴露激勵(lì)成色不足

公告顯示，2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃股票主要來自公司回購股份。公司擬向激勵(lì)對象授予限制性股票數(shù)量為111.38萬股，約占總股本的0.61%。本次授予為一次性授予，無預(yù)留權(quán)益。

本次的授予對象含有高管四人，約占股權(quán)激勵(lì)比例為13%，核心管理人員和技術(shù)人員12人，約占股權(quán)激勵(lì)比例為87%。對比公司目前的股價(jià)來看（16.25元/股），授予價(jià)格為7.97元/股，相當(dāng)于半價(jià)激勵(lì)。

公告顯示，此次激勵(lì)計(jì)劃考核年度為2025年和2026年，分兩個(gè)歸屬期。兩個(gè)歸屬期的考核指標(biāo)為營業(yè)收入和凈利潤，兩者需要完成其中一個(gè)。

表面上這是一份十分常規(guī)的股權(quán)激勵(lì)，但細(xì)究考核指標(biāo)，卻由于過于寬松引發(fā)投資者“送錢”“激勵(lì)成色不足”的質(zhì)疑。

從營收上來看，考核以2024年為基數(shù)，2025年?duì)I收增長觸發(fā)值僅為7%，目標(biāo)值為10%；2026年觸發(fā)值為14%，目標(biāo)值為20%。而公司2025年一季度營收已同比大增30.18%至7.24億元。若按此線性外推，2025年僅需完成7%增長的目標(biāo)幾無懸念。

從凈利潤上來看，2025年凈利潤的目標(biāo)值要求是“扭虧為盈”。而2025年一季度，公司已實(shí)現(xiàn)凈利潤323.04萬元，成功轉(zhuǎn)正。由于2024年的虧損，主要系公司江西信豐工廠搬遷導(dǎo)致的成本、費(fèi)用激增及資產(chǎn)減值計(jì)提，這也意味著減輕“包袱”后，全年盈利的壓力并不大。

筆者注意到，在如此寬松考核的背后，藏著一個(gè)不容忽視的背景。2021年同益股份曾推出股權(quán)激勵(lì)，公司對10名高管和62名技術(shù)骨干，授予不超194萬股的限制性股權(quán)。對應(yīng)的考核年度為2021年—2023年，主要考核營收指標(biāo)，觸發(fā)值分別為35%、70%、105%。

但由于考核目標(biāo)過高，導(dǎo)致連續(xù)三年考核未達(dá)到觸發(fā)值，授予限制性股票全部作廢。在三年中，共有26名受激勵(lì)的員工離職，這相當(dāng)于當(dāng)年的激勵(lì)對象中，有近三分之一已經(jīng)離職，軍心渙散。

從“高不可攀”到“觸手可及”，同益股份在股權(quán)激勵(lì)策略上來了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎。新計(jì)劃的考核指標(biāo)近乎“保送”，與其說是激勵(lì)管理層創(chuàng)造增量價(jià)值，不如說是前次激勵(lì)失敗后對核心團(tuán)隊(duì)的一次“安撫性補(bǔ)償”。因此，市場質(zhì)疑其股權(quán)激勵(lì)成色不足，實(shí)屬情理之中。

主業(yè)突破前景蒙塵

公開資料顯示，同益股份主營業(yè)務(wù)為中高端化工及電子材料的銷售。公司的主要產(chǎn)品是中高端化工及電子材料。

近三年來，公司業(yè)績雖未觸及股權(quán)激勵(lì)觸發(fā)值，但總體呈現(xiàn)增長趨勢。2022年—2024年期間，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為27.15億元、32.56億元、30.75億元；凈利潤分別為1527萬元、2604萬元、-9551萬元，公司2024年虧損較大。

對于虧損的原因，公司方面表示，“主要是公司位于江西信豐的工廠完成搬遷工作，搬遷期間產(chǎn)生的管理成本、搬遷費(fèi)用及因生產(chǎn)線設(shè)備安裝調(diào)試及產(chǎn)能恢復(fù)等因素，同時(shí)公司對發(fā)生減值損失的各項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。”

筆者注意到，2024年公司對應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備7240萬元，若無計(jì)提減值，2024年公司應(yīng)該虧損僅為2000余萬元。

近些年來，同益股份一直存著做大做強(qiáng)主業(yè)的目標(biāo)，但似乎陷入越快越快不起來的陷阱。

2021年，公司通過定增募資約6.07億元，用于特種工程塑料擠出成型項(xiàng)目、特種工程塑料改性及精密注塑項(xiàng)目、中高端工程塑料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

截至2024年底，這筆錢的使用情況透露諸多問題。先是“特種工程塑料擠出成型項(xiàng)目”提前結(jié)項(xiàng)，將節(jié)余的募集資金1.05億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金；而后又將特種工程塑料改性及精密注塑項(xiàng)目進(jìn)行終止，并變更項(xiàng)目名稱為“中高端工程塑料研發(fā)中心與總部基地建設(shè)項(xiàng)目”。

從定增到現(xiàn)在，時(shí)間過去四年，公司的累計(jì)投入金額才剛剛過半，前景黯淡。同時(shí)，公司還將近半的募集資金永久和臨時(shí)用于補(bǔ)流。

在股權(quán)激勵(lì)被疑“發(fā)福利”、募投項(xiàng)目步履蹣跚之際，公司實(shí)控人及高管的減持操作，則向市場傳遞了更為消極的信號(hào)。

去年年底，實(shí)控人邵羽南以16.65元均價(jià)通過集中競價(jià)減持109.9萬股，套現(xiàn)約1829萬元，以13.66元均價(jià)通過大宗交易減持318.9萬股，套現(xiàn)約4356萬元，合計(jì)套現(xiàn)6185萬元。此外，公司高管華青青也在這次減持中套現(xiàn)420萬元。

實(shí)控人和高管輪番減持，疊加募投項(xiàng)目“龜速”推進(jìn)，無疑為公司未來發(fā)展蒙上重重不確定陰影。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）