黃金自從4月22日觸及3500美元的歷史高點(diǎn)之后便一直處于震蕩狀態(tài)

轉(zhuǎn)眼間三個(gè)月時(shí)間即將過去，昔日黃金的光芒正逐漸黯淡，投資者對黃金的熱度也遠(yuǎn)不如前

此時(shí)此刻，相信很多朋友都會(huì)問，黃金還值得繼續(xù)持有嗎？黃金什么時(shí)候才能迎來一波大漲？

先說結(jié)論：黃金的長期投資價(jià)值從未降低

1、“去美元化”是支撐黃金上漲的核心邏輯

相比美元、日元、瑞朗這些避險(xiǎn)貨幣，黃金是唯一的、天然的全球貨幣，不需要任何信用背書

市場普遍將美債視為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，將美國10年期國債收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，這本質(zhì)上是市場認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)、科技、軍事實(shí)力，是美國主權(quán)信用為美元美債提供了信用背書

美元、美債的強(qiáng)大與否會(huì)隨著美國國力的盛衰而出現(xiàn)變化

但是黃金不同，黃金不需要任何國家為其提供信用背書，本身就是全球通用的貨幣

當(dāng)美國因?yàn)槎頌鯖_突而制裁俄羅斯在美國的資產(chǎn)時(shí)，當(dāng)特沒譜因?yàn)橘Q(mào)易逆差而挑起貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)，當(dāng)美國因財(cái)政赤字而提高美債規(guī)模時(shí)，這些無一不在向世界宣告一個(gè)信號：

美元正在變得不那么可靠！

于是一場“去美元化”的趨勢在全球蔓延

各國央行紛紛增持黃金，促進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化，對沖美元風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，過去三年全球央行平均每年新增黃金超過1000噸，遠(yuǎn)超十年前的400-500噸，這一趨勢在今年一季度依然持續(xù)

作為正在與美國進(jìn)行大國博弈的東方國家，我們曾經(jīng)也是美債的最大持有國，但是為了降低持有美債的風(fēng)險(xiǎn)，我們正在減少美債儲(chǔ)備，增加黃金儲(chǔ)備

自2022年ew沖突爆發(fā)以來，咱們央行持續(xù)增加了黃金儲(chǔ)備，從短短不到三年時(shí)間增持了近300噸黃金

各國央行增持黃金主要就是為了防止美元制裁，防范美債違約風(fēng)險(xiǎn)，盡管現(xiàn)在美債依然是全球最安全的資產(chǎn)之一，但是其不斷增長的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)讓其他持有美債的央行感到擔(dān)憂

尤其是特沒譜上臺(tái)之后，各項(xiàng)政策非常激進(jìn)，動(dòng)搖了市場對美元、美債穩(wěn)定可靠的預(yù)期，不管是央行還是投資者都希望持有一定的黃金來對沖市場的風(fēng)險(xiǎn)

所以“去美元化”的趨勢將在未來一段時(shí)間持續(xù)支撐黃金的上漲邏輯，這是一條長期邏輯，它不會(huì)時(shí)時(shí)刻刻影響黃金的價(jià)格，但是它會(huì)讓黃金處于一條長期上漲的趨勢中

2、地緣政治沖突

有人可能覺得地緣沖突也就是這幾年的事情，如果俄烏之間達(dá)成?；饏f(xié)議，世界將重新和平，大的局部熱戰(zhàn)將得到平息，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值也會(huì)降低

是的，如果俄烏沖突停火，確實(shí)可能會(huì)對黃金價(jià)格產(chǎn)生一定影響

但是如果我們回顧一下歷史，從二戰(zhàn)之后，世界很少有時(shí)間是全球和平的

越南戰(zhàn)爭、兩伊戰(zhàn)爭、海灣戰(zhàn)爭、阿富汗戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭、敘利亞戰(zhàn)爭、俄烏戰(zhàn)爭等等，這是最近50年內(nèi)發(fā)生的戰(zhàn)爭，你很難想象短短50年全球竟然發(fā)生了這么多次戰(zhàn)爭

這其實(shí)已經(jīng)反映了一種趨勢，全球政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性正在持續(xù)增加，就算俄烏結(jié)束了未來也會(huì)有其他戰(zhàn)爭出現(xiàn)，這似乎已經(jīng)無法避免

所以從這個(gè)角度來說，黃金可能會(huì)因?yàn)橥；鸲霈F(xiàn)調(diào)整，但是也會(huì)在下一次戰(zhàn)爭爆發(fā)時(shí)再度上漲

比如盡管伊以沖突已經(jīng)停火，但是雙方代理人之間的戰(zhàn)爭并未停歇，沒有人可以預(yù)判雙方在未來什么時(shí)候會(huì)再次交手

地緣局勢的不穩(wěn)定性也為黃金提供了一個(gè)長期邏輯，但是它會(huì)在戰(zhàn)爭停火時(shí)對黃金產(chǎn)生利空，不如“去美元化”那么持續(xù)

但是這個(gè)理由足以讓我們的資產(chǎn)配置里面始終保留一部分黃金倉位

3、美聯(lián)儲(chǔ)降息趨勢

美聯(lián)儲(chǔ)加息和降息屬于短期的趨勢，加息或者降息通常會(huì)持續(xù)2-3年時(shí)間

這一波如果順利開啟降息周期，大概率也是2-3年時(shí)間

目前市場正處于降息的初始階段，起步還比較麻煩，因?yàn)槟壳暗耐浰揭廊惠^高，甚至存在繼續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)最新6月份的美國 CPI 和 PPI 數(shù)據(jù)，已經(jīng)有一些和關(guān)稅相關(guān)的商品和服務(wù)價(jià)格出現(xiàn)上漲，盡管這種漲幅并不是很大，并且有些漲幅被其他項(xiàng)目的跌幅所抵消

但是這已經(jīng)顯示出了關(guān)稅會(huì)對通脹造成影響

接下來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)會(huì)更加重要，將進(jìn)一步揭示關(guān)稅對通脹的影響，核心 PCE 數(shù)據(jù)是否會(huì)出現(xiàn)上升，以及關(guān)稅對通脹的影響是暫時(shí)的還是持續(xù)的

這些都需要時(shí)間去觀察，所以美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在有足夠的理由去暫緩降息，等待新的數(shù)據(jù)

根據(jù)芝商所利率觀察工具顯示，預(yù)計(jì)今年將降息2次，每次25BP

我個(gè)人的看法是在判斷美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)降息時(shí)應(yīng)該考慮到特沒譜的影響

目前特沒譜正在不斷向鮑威爾施壓，而且他可以提前提名下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席來削弱鮑威爾的影響力

另一個(gè)需要關(guān)注的點(diǎn)是美國財(cái)政部長貝森特已經(jīng)調(diào)整了未來國債的發(fā)行計(jì)劃，將發(fā)行更多的短債而不是長債

防止發(fā)行長債鎖定較高的利率，等待長債利率降低之后再發(fā)行長債

這似乎已經(jīng)在押注未來美國長債收益率將降低，這是美國財(cái)政部長的押注，如果沒有較大的把握相信他不會(huì)這么做

所以在降息這件事上我覺得應(yīng)該和特沒譜、貝森特站在一邊，押注降息進(jìn)程加速

總結(jié)而言盡管現(xiàn)在黃金價(jià)格持續(xù)處于一種震蕩的狀態(tài)，我并沒有對黃金非常悲觀，也沒有降低黃金的持有倉位

我希望能在黃金價(jià)格調(diào)整的過程中以一個(gè)比較安全的位置再加一筆倉位，這或許會(huì)是我加的最后一筆倉位，達(dá)到滿倉狀態(tài)

黃金的下一波上漲行情或許會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅提升、美元信任危機(jī)攀升，亦或是一場無法預(yù)測的地緣沖突而發(fā)生上漲

但是在上漲之前希望你沒有離場，并且已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備！